格隆汇获悉，近日，黄山谷捷股份有限公司（以下简称“黄山谷捷”）更(geng)新(xin)首次公开发行股票并在创业板上市(shi)招股说明(ming)书申报稿，公司拟在深交所创业板上市(shi)。
黄山谷捷是一家专业从事(shi)功率半导体模块散热基板的(de)研发、生产和销售的(de)公司，在车规级功率半导体模块散热基板行业中领先。
股权(quan)结(jie)构方面，截至招股说明(ming)书签署日，黄山供销集(ji)团为黄山市(shi)供销社100%出资的(de)企业，黄山市(shi)供销社通(tong)过黄山供销集(ji)团持有公司51.87%的(de)股份，公司的(de)实际控制人为黄山市(shi)供销社。
招股书显示，黄山谷捷本次拟募(mu)资约5亿元，将用于功率半导体模块散热基板智能制造(zao)及产能提升项目；研发中心建设项目；补充流(liu)动资金。
核心产品销售价格下滑
黄山谷捷产品主要(yao)包括铜针式散热基板等，应用于新(xin)能源汽车领域，是新(xin)能源汽车电机控制器用功率半导体模块的(de)重要(yao)组成(cheng)部件，同(tong)时，在新(xin)能源发电、储能等领域亦有应用前景。
招股书显示，按产品看，2021年至2023年公司铜针式散热基板的(de)销售收(shou)入占公司主营业务收(shou)入的(de)比例分别为93.48%、96.96%和98.51%。
公司主营业务收(shou)入按产品类型(xing)分类，图片来源于招股书
国际能源署数据显示，全球新(xin)能源汽车销量(liang)从2019年的(de)225.53万辆增至2023年的(de)1436.94万辆，年均增长58.88%。中国汽车工业协会数据显示，中国新(xin)能源汽车销量(liang)从2019年的(de)120.6万辆增至2023年的(de)949.5万辆，年均增长67.51%，9年来销量(liang)世界第一。
受益于新(xin)能源汽车行业的(de)快速发展(zhan)，报告期内黄山谷捷也得到较快发展(zhan)。
业绩方面，2021年至2023年，公司营业收(shou)入分别约为2.55亿元、5.37亿元和7.59亿元；归(gui)属于母(mu)公司股东的(de)净利润分别约为3427.86万元、9947.19万元和1.57亿元。
公司主要(yao)财务数据及财务指(zhi)标，图片来源招股书
值得注意的(de)是，公司2021年现金分红为1928.17万元；2022年现金分红为1500万元。
此外，尽管2021年至2023年公司归(gui)母(mu)净利持续增长，但公司核心产品铜针式散热基板销售均价分别为97.63元、95.40元和90.97元，呈下降趋势。同(tong)期公司主营业务毛利率分别为28.19%、34.37%和36.26%。公司表示，主要(yao)原因系报告期内公司产品良(liang)品率提升、新(xin)产品开发和规模效应显现。
随(sui)着营业收(shou)入的(de)增长，黄山谷捷应收(shou)账款账面价值也在相应增加。招股书显示，2021年至2023年，公司应收(shou)账款账面价值合计分别约为6762.99万元、1.44亿元和1.65亿元，应收(shou)账款逐年上升，占流(liu)动资产的(de)比例分别为36.63%、55.46%和43.86%。
黄山谷捷表示，公司客户信誉(yu)良(liang)好，但信用变化(hua)或管控失当可能导致账款难回(hui)收(shou)，进而影响公司业绩。
研发费用率低于同(tong)行均值
据招股书，黄山谷捷是全球功率半导体龙头企业英飞凌新(xin)能源汽车电机控制器用功率半导体模块散热基板的(de)最(zui)大供应商，同(tong)时与国内外知名的(de)功率半导体厂商博世、安森美、斯达半导、士(shi)兰微、芯联(lian)集(ji)成(cheng)等建立了长期稳定的(de)合作关系。
根据招股书，2021年至2023年，公司主营业务前五(wu)大客户的(de)销售收(shou)入占营业收(shou)入的(de)比例分别为67.77%、62.01%和55.47%，公司客户集(ji)中度较高。同(tong)期，公司对英飞凌的(de)销售收(shou)入占营业收(shou)入的(de)比例分别为40.00%、28.65%和16.57%。
黄山谷捷表示，尽管报告期内客户集(ji)中度逐年降低，但占比仍(reng)较高。如果(guo)未来公司不能持续拓展(zhan)新(xin)的(de)客户，或原有客户发展(zhan)战(zhan)略发生重大变化(hua)，对公司的(de)采购减少，将对公司经营业绩造(zao)成(cheng)较大不利影响。
研发费用方面，招股书显示，2021年至2023年，黄山谷捷研发费用分别为494.09万元、1234.41万元和1840.03万元，主要(yao)包括职工薪酬、材料费用、折(she)旧与摊销等，研发费用占营业收(shou)入的(de)比例分别为1.93%、2.30%和2.42%。但和同(tong)行业可比上市(shi)公司对比来看，黄山谷捷研发费用率低于同(tong)行同(tong)期均值5.29%、6.83%、5.13%。
公司研发费用占比与同(tong)行业可比上市(shi)公司对比情况，图片来源招股书
对此，黄山谷捷表示，公司研发费用占比低于同(tong)行业可比上市(shi)公司平均水平，主要(yao)系公司将研发活动过程中产出的(de)可对外销售的(de)样品成(cheng)本从研发支出结(jie)转至营业成(cheng)本/存货。
此外，在招股书中，黄山谷捷还披露，公司存在经营性现金流(liu)净额(e)与净利润金额(e)差异较大的(de)风险(xian)。报告期内，公司经营性现金流(liu)净额(e)分别为-1348.79万元、1734.22万元和9430.46万元，存在为负或低于净利润的(de)情况。
未来公司业务的(de)快速发展(zhan)仍(reng)将给(gei)公司带来较大的(de)资金压力，如果(guo)公司不能及时回(hui)笼资金，经营活动产生的(de)现金流(liu)量(liang)净额(e)可能继(ji)续出现负数或与净利润金额(e)差异较大，进而对公司的(de)财务状况和生产经营带来不利影响。
尾声
随(sui)着全球新(xin)能源汽车市(shi)场的(de)迅猛增长，作为车规级功率半导体模块散热基板行业的(de)一家公司，黄山谷捷也迎来了快速发展(zhan)的(de)机遇。然而，在业务规模扩大的(de)同(tong)时，公司也面临(lin)着一些挑战(zhan)。存在应收(shou)账款的(de)增加、客户集(ji)中度较高等问题，展(zhan)望未来，新(xin)能源汽车市(shi)场在快速发展(zhan)的(de)同(tong)时，市(shi)场竞争也日趋激烈，这(zhe)些问题都需要(yao)公司给(gei)予高度重视和妥善应对。