由于美联储并不急于降息，投资者纷(fen)纷(fen)涌回固定收益资产（如美债），推动美国货币市(shi)场基金和债券基金规模实现巨额增长。
最新数(shu)据显示，货币市(shi)场基金中的投资于短期国债的资产在上月已经(jing)增至(zhi)创纪录的6.1万亿(yi)美元。根据EPFR的数(shu)据，债券基金在2023年吸引了3000亿(yi)美元，而今年迄(qi)今已吸引1910亿(yi)美元，逆转了2022年的资金外流趋势。此外，根据美联储的统计数(shu)据，自2022年初以(yi)来，美国家庭和非(fei)营利组织持有的债务(wu)总额已激增90%，达到创纪录的5.7万亿(yi)美元。
在美股的高估值和“高利率环境”的双击下，有分析指出(chu)，一方面，美国主要股指创下历史新高后，现在减持美股不仅可以(yi)锁定既有利润，目前债券的回报率也能(neng)满足他(ta)们的收益要求。另(ling)一方面，在美联储降息遥遥无期的高利率环境中，基金经(jing)理们可以(yi)从(cong)无风险投资（债券）中获得5%左右的可观回报，同时还不必承担更多的风险。
对此，太平洋投资管理公(gong)司的首席投资官Dan Ivascyn表(biao)示：“根据一种(zhong)称为(wei)“联储模型(xing)”的指标，债券相对于美股的吸引力达到了自2002年以(yi)来的最高水平。我们在过去15年中几乎未见过如此多的固定收益投资咨(zi)询。投资者开始(shi)反思，当(dang)我能(neng)从(cong)债券中获得6%，7%，8%的回报时，我为(wei)什(shi)么要让投资变得如此复杂？”
对投资者而言，持有“高息”美债有诸多好处，它不仅几乎不会亏损，较股票波动性小，还能(neng)提(ti)供超越通胀的固定回报率。而且目前，由于他(ta)们持有的美债利率较高，即使(shi)利率上升，美债也不容易造成实际亏损。具体来说，至(zhi)少在纸面上，如果在未来一年内利率上升超过0.75个百分点，国债才会开始(shi)亏损。
美联储降息遥遥无期，支(zhi)撑美债收益
有分析指出(chu)，有诸多因素可能(neng)会使(shi)利率不会下降得太低，如通胀担忧、美联储的观望(wang)态度、降息预期降温(wen)、美国强劲的经(jing)济(ji)增长、美国政府的巨额赤(chi)字(zi)等，这些因素共同推动了债券收益率的上升，为(wei)固定收益投资者持续带来潜在回报。
首先(xian)，最近(jin)数(shu)据显示，通胀率向2%目标的进展已经(jing)停滞不前。同时，美联储主席鲍威尔上周在美联储维(wei)持利率稳定后的讲话中强调了观望(wang)的态度。这使(shi)得交易员们将降息的预期推迟(chi)到今年晚(wan)些时候，他(ta)们预计到年底(di)只会有两次(ci)25个基点的降息。而在年初，他(ta)们预计可能(neng)会有多达六次(ci)降息。因此，美债利率将持续居于高位。
其(qi)次(ci)，华尔街越来越多的人认为(wei)，随着利率的上升，国债和其(qi)他(ta)债券再次(ci)成为(wei)投资者的优(you)选项。国债提(ti)供的稳定收益，连同美股股价(jia)的飙升，不仅为(wei)美国民众创造实质(zhi)性的财富效应，而且这些额外的现金支(zhi)撑了美国经(jing)济(ji)的强劲增长。有种(zhong)说法是(shi)，美债带来的新利息收入可能(neng)正在维(wei)持“长期高利率”。
数(shu)据显示，根据美国国会预算(suan)办公(gong)室预计，今年向个人支(zhi)付的利息和股息将达到3270亿(yi)美元，是(shi)2010年代中期的两倍多，并且预计在未来十年内将逐年增加。此外，美国财政部仅在三月份就向债权(quan)人支(zhi)付了约890亿(yi)美元的利息，相当(dang)于每分钟约200万美元。
去年，投资者从(cong)美国政府债务(wu)中获得了近(jin)9000亿(yi)美元的年度利息收入，是(shi)过去十年平均水平的两倍。目前，90%的美债的票面利率都在4%或更高。而在2020年中期，只有5%的国债的收益率达到这个水平。
再者，更为(wei)重要的是(shi)，尽管劳动力市(shi)场出(chu)现了一些降温(wen)迹(ji)象，但经(jing)济(ji)持续稳健增长，这表(biao)明美联储在开始(shi)降息时不需要大幅度降低利率。
还有，人们对通货膨胀的担忧一直存在，部分原因是(shi)供应链的去全球化等趋势。投资者希望(wang)保护他(ta)们的收入免受生活成本上涨的风险，因此他(ta)们可能(neng)会要求较高的利率，这将很可能(neng)阻(zu)止利率进一步(bu)大幅下降。
此外，美国有巨大的财政赤(chi)字(zi)，而政府很可能(neng)会源源不断地发(fa)行新债券来弥补(bu)这个赤(chi)字(zi)。这种(zhong)持续发(fa)行债券的做法可能(neng)会维(wei)持债券的利率相对较高，并且为(wei)债券投资者提(ti)供源源不断的利息收入。
这些因素共同作用，为(wei)固定收益投资者提(ti)供了一个更加稳定和有利可图的环境。有分析师(shi)认为(wei)，虽然这种(zhong)情况是(shi)否会持续下去并不确定，不过有充分的理由相信，即使(shi)美联储开始(shi)降息，利率也不会回到金融危机后的水平，固定收益产品(pin)有望(wang)在未来几年内持续受到需求的支(zhi)持。
Guggenheim合伙人投资管理公(gong)司的首席投资官Anne Walsh表(biao)示：“在美联储的一系列政策措施下，固定收益产品(pin)重新获得了较高的收益率。作为(wei)固定收益投资者，我们能(neng)够(gou)从(cong)更高的收益率中获益，这是(shi)一件好事。”