过去一个多月来，市场风格突变，美股、美债双杀(sha)，比特币、黄金冲高回落，中国股票逆势大(da)反弹。
据(ju)美国银行首席投资官(guan)Michael Hartnett最新分析，这一切的转折点(dian)或发(fa)生在3月13日，当天比特币冲上历史高点(dian)73157美元后(hou)回落，也(ye)是(shi)在这一天，市场对降息(xi)的预期(qi)从比美联(lian)储“更鸽”转向比美联(lian)储“更鹰”。
在上周美联(lian)储FOMC决议后(hou)，市场预期(qi)美联(lian)储今(jin)年降息(xi)幅(fu)度为40个基点(dian)，较年初2%的预期(qi)大(da)幅(fu)减少。
市场分水(shui)岭(ling)
3月13日那天，不仅是(shi)比特币这波行情的转折点(dian)，其它资产也(ye)纷(fen)纷(fen)“变脸”。
衡量债券(quan)隐含波动率(MOVE指数)飙(biao)升到100以(yi)上，墨西哥比索、日元和可(ke)可(ke)期(qi)货出(chu)现闪崩，企业债价格暴跌。
与此同时，中国资产出(chu)现了巨大(da)逆转，自1月低(di)点(dian)至今(jin)，恒生指数累计上涨近21%，恒生科技指数累计上涨逾(yu)28%，港股主要指数相继跑(pao)进牛市。
美银最新的每周资金流向数据(ju)显示，黄金和比特币都遭受了大(da)规模资金外流。其中，黄金资金流出(chu)达 11 亿(yi)美元，创 2024 年 1 月以(yi)来最大(da)流出(chu)量，比特币流出(chu) 6 亿(yi)美元，创 2022 年 6 月以(yi)来最大(da)流出(chu)量。
中国股票基金出(chu)现了8周来最大(da)的资金流入。
Hartnett表示，变盘背后(hou)是(shi)市场为高利率会持续更久在定价。
对于未来走势，Hartnett对当前金融市场进行了全面评估，指出(chu)了几个关键趋势：
债券(quan)市场正处于长期(qi)熊市初期(qi)，主要驱动因素为通胀(zhang)，更深层次的原因包括财(cai)政过度宽松(song)、债务累积、战争和去全球化等。Hartnett认(ren)为，只有美国减少财(cai)政过剩时，这个熊市才会结束；
商品市场则正在进入长期(qi)牛市初期(qi)，原因与债券(quan)市场相同，并且受益(yi)于AI技术带动的能源(yuan)新需求；
股票市场目前处于长期(qi)牛市阶段后(hou)期(qi)，该(gai)阶段最终将(jiang)以(yi)泡沫化或经济衰退告终；
美元正处于长期(qi)熊市中，尤其与加密货币和黄金相比。这一趋势在一定程度上属(shu)于预料(liao)之中，因为美国不断上升的债务和赤字局势迫使其需要一个较弱的外汇(hui)价值来吸引外资，或通过降息(xi)来支持国债。
债券(quan)市场正处于长期(qi)熊市初期(qi)，主要驱动因素为通胀(zhang)，更深层次的原因包括财(cai)政过度宽松(song)、债务累积、战争和去全球化等。Hartnett认(ren)为，只有美国减少财(cai)政过剩时，这个熊市才会结束；
商品市场则正在进入长期(qi)牛市初期(qi)，原因与债券(quan)市场相同，并且受益(yi)于AI技术带动的能源(yuan)新需求；
股票市场目前处于长期(qi)牛市阶段后(hou)期(qi)，该(gai)阶段最终将(jiang)以(yi)泡沫化或经济衰退告终；
美元正处于长期(qi)熊市中，尤其与加密货币和黄金相比。这一趋势在一定程度上属(shu)于预料(liao)之中，因为美国不断上升的债务和赤字局势迫使其需要一个较弱的外汇(hui)价值来吸引外资，或通过降息(xi)来支持国债。
此外，Hartnett指出(chu)，美国春季数据(ju)显示出(chu)明显的滞胀(zhang)迹(ji)象：
ISM新订单和就(jiu)业指数均低(di)于50，而支付价格指数超过60。
同时，美国职位空缺与失业人数的比例自2021年8月以(yi)来处于最低(di)，预示出(chu)劳动力(li)成本的上升。
ISM新订单和就(jiu)业指数均低(di)于50，而支付价格指数超过60。
同时，美国职位空缺与失业人数的比例自2021年8月以(yi)来处于最低(di)，预示出(chu)劳动力(li)成本的上升。