一个可信的转型金融市场可以为电力、钢铁、化(hua)工、农业等(deng)高(gao)碳排放行业的去碳化(hua)提供额(e)外的资金，在运用债务工具方面中国开始步入(ru)“深水区”。
气候债券倡议组织(CBI)和兴业研究等(deng)机构最新编写的第八份中国可持续债券市场年度报告显(xian)示，尽管2023年发行规模较前一年略有收缩（-3.5%），但按符合CBI定义的绿色债券发行规模计，中国依然(ran)连续两年成为世界最大绿色债券发行市场。
截至2023年底,中国在境内外市场累计发行贴标绿色债券6162亿(yi)美元(约(yue)4.46万亿(yi)元人民币)，其中近3720亿(yi)美元 (约(yue)2.7万亿(yi)元人民币)符合CBI绿色定义，被纳入(ru)CBI绿色债券数据库的绿债数量占所有贴标绿色债券数量之的比例从57.3%上升至63.6%。
值得一提的是，2022年7月，CBI发布了最新版的《绿色债券数据库方法论》，采用了更严格的筛选标准，2023年中国被纳入(ru)数据库的绿债比例的显(xian)著提高(gao)，显(xian)示了中国发行人面对监管机构指导和规定迅捷的反应速度。
据悉，该报告涵盖了绿色、社会责任和可持续发展债券（GSS）市场以及可持续发展挂钩债券（SLB）市场（统称为GSS+市场）等(deng)范(fan)围。
那么，中国绿债募集的资金主要流向了哪里(li)呢？
能源交通项目依然(ran)大热
华尔街见闻在上述报告中注意到(dao)，2023年能源和绿色交通项目是中国绿债市场的主流，这与CBI公(gong)布的全球绿色债券资金投向情况大体是一致的，不过也可以发现，相较而言，能源、交通领域“吸收”的募集资金占比显(xian)著高(gao)于全球水平，也体现出(chu)中国绿债发展在当下时间点的结构侧重。
根据CBI的数据，能源、交通、水资源合计占比约(yue)为65%,而2023年中国能源和交通相关融资合计占在岸(an)绿色债券募集资金总(zong)额(e)的84%，比2022年高(gao)出(chu)10%以上。
其中，2023年中国在岸(an)绿色债券投向能源领域的募集资金与2022年基(ji)本持平，减(jian)少(shao)了不到(dao)10亿(yi)美元；投向交通领域的资金则增长显(xian)著，同(tong)比2022年增长超三(san)分(fen)之一。报告分(fen)析(xi)认为，这是对中国“十四五(wu)”规划的践行使然(ran)。
2020年，中国政府宣(xuan)布了第十四个五(wu)年规划，提出(chu)推动中国能源行业加快开展低碳转型，并(bing)进一步培育电动车行业发展，在价值734亿(yi)美元的在岸(an)绿色债券中，投向能源领域的募集资金几乎(hu)占2023年CBI绿债数据库录入(ru)总(zong)量的一半。
可再生能源是绿色资本的主要投向，分(fen)别(bie)占了发展银行和非金融公(gong)司发行人发行债券的项目资金使用的54%和65%。
而募集资金专门(men)投向可再生能源和低碳交通领域的最大发行来自上海浦东(dong)发展银行、中国银行和中国工商银行。主要为风能、太阳能、储(chu)能以及低碳公(gong)共交通基(ji)础设施项目融资，融资规模分(fen)别(bie)为318亿(yi)元人民币（44亿(yi)美元）、311亿(yi)元人民币（43亿(yi)美元）和304亿(yi)元人民币（42亿(yi)美元）。
与此同(tong)时，在岸(an)绿色资产支持证券债券中比亚迪金融有限公(gong)司发行了2023年最大的两笔，其中募集资金100%用于电动汽车开发，总(zong)金额(e)为22亿(yi)美元。
此外，为绿色交通项目融资的近130亿(yi)美元绿色资产支持证券 （ABS）主要包括公(gong)共交通系统和电动汽车。
相较而言，中国绿债流向可持续建筑(zhu)的资金明显(xian)低于全球水平。报告显(xian)示，被纳入(ru)CBI绿色债券数据库的绿色债券中，投向建筑(zhu)领域的募集资金连续第二年有较为显(xian)著的缩减(jian)，从2022年的48.2亿(yi)美元减(jian)少(shao)至今年的不足10亿(yi)美元。
这可能是因(yin)为更新的《绿色债券数据库方法论》收紧了绿色建筑(zhu)项目的筛选标准。最新版对符合条件的建筑(zhu)认证标识进行了更新，将(jiang)中国绿色建筑(zhu)认证的二星要求提高(gao)为三(san)星，有23只发行规模总(zong)计约(yue)47.9亿(yi)美元的绿色债券未被纳入(ru)CBI绿色债券绿色数据库。
除了在岸(an)市场，2023年，100亿(yi)美元规模的中国境外发行绿债被纳入(ru)CBI绿色债券数据库，占全年发行总(zong)规模的 10.9%。与2022年相比发行量减(jian)少(shao)了30亿(yi)美元。其中近四分(fen)之三(san)（72%）的离岸(an)市场募集资金同(tong)样投向能源和交通领域。
从上述结构分(fen)析(xi)中亦可以看到(dao)，目前在缓(huan)解气候变化(hua)、增强韧(ren)性和社会发展等(deng)领域，中国政府仍(reng)在资本调动中发挥着核心引导作用。
“新人”稀少(shao) 中短期为主
报告表明64.4%符合CBI定义的绿色债券将(jiang)于2027年及之前到(dao)期，93.8%符合CBI定义的绿色债券的发行期限在5年期以内。
不过，报告中有另外两组数据值得关注。第一，在全球前十大发行市场中，中国、美国、荷兰和国际机构的绿债发行量都有一定的收缩。中国发行的符合CBI绿色定义的绿色债券只数从2022年的790只减(jian)少(shao)到(dao)2023年的697只。美国市场绿色债券发行量的回缩则与加息(xi)和金融领域气候政策的政治(zhi)角力有关。
截至去年底，尽管最近美国国内出(chu)现了反ESG的立法和争议，美国仍(reng)然(ran)是最大的绿色债券累计发行市场，迄今已发行约(yue)4544亿(yi)美元的贴标绿色债券。中国的累计绿色债券发行量则达3720亿(yi)美元，保持了其作为绿债累计发行量第二大发行市场的地位。
中国香(xiang)港特别(bie)行政区是涨(zhang)幅最大的市场，同(tong)比增长173.3%，首次跻(ji)身年度最大绿色债券发行市场排行榜前十。
另一个数据显(xian)示，2023年在岸(an)绿色债券发行量大部分(fen)来自非首次发行人，占纳入(ru)CBI绿色债券数据库绿债近84%的发行总(zong)量，同(tong)比增加近40%，而首次发行人仅占约(yue)16%。
首次发行人是指第一次参与发行绿色债券的机构，或有发行贴标绿色债券的经验但首次有债券被纳入(ru)CBI绿色债券数据库的发行人。具体而言，2023年首次发行人的代表机构包括：福(fu)建晋江农村商业银行股份有限公(gong)司（发行一只债券，投向太阳能和水处理(li)设施）、天津中绿电投资股份有限公(gong)司（发行一只为风能开发提供融资的债券）、长沙市轨(gui)道交通集团有限公(gong)司（发行四只专门(men)投向低碳交通基(ji)础设施的债券）。
现有发行人主导绿色债券市场的原因(yin)可能是国内外的不确定因(yin)素阻碍了新债券和离岸(an)债券的发行。随着2023年贷款市场报价利率（LPR）下调，银行贷款的绿色信贷成本优势(shi)扩大，潜在的首次发行人可能因(yin)此选择通过贷款市场融资。2023年被纳入(ru)CBI绿色债券数据库的绿债中，超过70%的发行量来自金融、工业和公(gong)用事业行业的非首次发行人，其中近40%来自金融行业。
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