近日，国内(nei)领先的大数据(ju)企业星环科(ke)技(688031.SH)发布了其2023年(nian)度财务报(bao)告(gao)。报(bao)告(gao)显示，2023年(nian)星环科(ke)技的总营收达(da)到了4.9亿元人民币，同(tong)比增(zeng)长31.7%；而在2024年(nian)的第一(yi)季度，公司(si)的收入达(da)到了0.63亿元，同(tong)比增(zeng)速更是高达(da)46.00%。
随着公司(si)收入的增(zeng)长，规模(mo)效应(ying)逐渐显现，加之产品标准化水平的持续提升(sheng)，星环科(ke)技的毛利率也呈现出(chu)稳步攀升(sheng)的态势。2023年(nian)，公司(si)的毛利率提升(sheng)至59.6%，比去年(nian)同(tong)期增(zeng)加了3.1个百分点。尤为值得一(yi)提的是，在2024年(nian)第一(yi)季度，毛利率显著上升(sheng)至69.3%，同(tong)比去年(nian)大幅增(zeng)长了17.7个百分点。
从绝对值来看，这些数字无疑是亮(liang)眼的。但要全面评估与分析这些数据(ju)的意义，我们需要进行更深(shen)入的量化分析和比较。
重回高增(zeng)长轨道(dao)
数据(ju)的好坏，往(wang)往(wang)需要通过对比才能更明确地体现出(chu)来。在财务分析中，对比可以是纵向的，也可以是横向的。
从横向对比的角度看，公司(si)2023年(nian)实现了31.7%的营收增(zeng)速，这一(yi)增(zeng)速创下了近三年(nian)来的新(xin)高。此外(wai)，这一(yi)增(zeng)速已达(da)到公司(si)较高的历史增(zeng)速水平。从2018年(nian)至2022年(nian)，公司(si)的收入由(you)1.13亿元增(zeng)长至3.73亿元，四年(nian)的复合年(nian)增(zeng)长率(CAGR)高达(da)34.8%。因此，广发证券研究所(suo)锐评道(dao)，公司(si)营收已经重回高增(zeng)长轨道(dao)。
此外(wai)，星环科(ke)技的这一(yi)成绩不仅在公司(si)自身的历史发展(zhan)中较为良好，即(ji)使放在整个计(ji)算机板块中，也显得可圈可点。
截至2024年(nian)4月29日上午，已有329家(jia)A股申(shen)万计(ji)算机板块的公司(si)发布了年(nian)报(bao)。据(ju)笔者统计(ji)，这些公司(si)营收同(tong)比增(zeng)速的中位数仅为3.39%，而星环科(ke)技的增(zeng)速则是这一(yi)中位数的近十倍。值得注意的是，第三个四分位点的增(zeng)速为17.26%；达(da)到26.68%的增(zeng)速，已经足以让公司(si)跻身行业前10%，而星环科(ke)技31.7%的增(zeng)速无疑居于领先水平。
再进一(yi)步分析一(yi)季度财报(bao)数据(ju)。星环科(ke)技的营收增(zeng)速为46.0%。以已经发布年(nian)报(bao)的301家(jia)申(shen)万计(ji)算机板块公司(si)作为数据(ju)池(shi)，第三个四分位点的营收增(zeng)速是17.26%，意味着星环科(ke)技的增(zeng)速比四分之三的公司(si)高出(chu)一(yi)倍多，而37.40%的增(zeng)速足以超过90%的公司(si)，意味着星环科(ke)技一(yi)季报(bao)表现同(tong)样位居板块前列。在A股市场(chang)中，有一(yi)种普遍观点认(ren)为，愿意主动发布一(yi)季报(bao)的公司(si)往(wang)往(wang)业绩更好，因为这通常代表对其业绩表现有信心(xin)。如果这种说(shuo)法成立(li)，那(na)么星环科(ke)技则称得上那(na)些主动发布一(yi)季报(bao)的"好学生"中的佼佼者。
各大券商对未(wei)来的业绩预期也相当乐观，认(ren)为这一(yi)增(zeng)速趋势有望持续。此外(wai)，星环科(ke)技还推出(chu)了2023年(nian)限制(zhi)性股票激励计(ji)划(hua)，这不仅对公司(si)内(nei)部产生了积极(ji)的推动作用，同(tong)时也为外(wai)部投资者提供了一(yi)个评估公司(si)未(wei)来业绩的重要参考。根据(ju)公司(si)发布的股票激励计(ji)划(hua)，2024年(nian)至2026年(nian)的营收增(zeng)长率目标分别设定(ding)为不低于125%、200%和260%，对应(ying)的营收目标则分别为7.4亿、9.9亿和11.9亿元。这些目标显示出(chu)公司(si)对未(wei)来几年(nian)营收增(zeng)长的强(qiang)烈信心(xin)。
无论是已经兑现的业绩潜力、还是券商分析师给的未(wei)来预测(ce)、抑(yi)或是星环科(ke)技的目标激励，这些亮(liang)眼的数据(ju)参考只(zhi)是"表"。如若(ruo)由(you)表及里地透视报(bao)表，在营收重回高增(zeng)长轨道(dao)的背后，是星环科(ke)技在大数据(ju)与云基础平台、分布式关(guan)系(xi)型数据(ju)库、数据(ju)开发与智能分析工具等领域的持续研发投入，以及获得创新(xin)成果。公司(si)还紧密把握(wo)行业发展(zhan)趋势，积极(ji)拥抱以ChatGPT为代表的人工智能技术带来的新(xin)机遇，不断推出(chu)新(xin)产品，加强(qiang)技术和产品创新(xin)，提升(sheng)行业影响力。
积极(ji)拥抱AI与大模(mo)型机遇
公司(si)是国内(nei)较早专(zhuan)注于大数据(ju)基础软件研发的公司(si)，自主研发的大数据(ju)基础平台、分布式分析型数据(ju)库等已达(da)到业界先进水平。公司(si)深(shen)厚的技术积累为其进一(yi)步拓展(zhan)AI产品和服(fu)务领域提供了坚实的基础。
报(bao)告(gao)期内(nei)，星环科(ke)技积极(ji)拥抱行业变革(ge)，应(ying)对AI发展(zhan)的三大趋势，推出(chu)了多款创新(xin)产品以应(ying)对市场(chang)需求，为行业新(xin)技术提供坚实的科(ke)技底座。
针对大模(mo)型成为企业基础能力的趋势，公司(si)推出(chu)了Sophon LLMOps的工具链，旨在帮助企业构建并管理自己的大模(mo)型，从而快(kuai)速搭(da)建业务应(ying)用，辅助市场(chang)营销、经营决策等多个环节。其次，为了满足"缩短从数据(ju)到决策的链路"的需求，使AI分析更加平民化，公司(si)研发了向量数据(ju)库Hippo。这款产品能够高效存储、索引(yin)和管理向量数据(ju)集，拓展(zhan)大模(mo)型的时间和空间维度，让更多人能够享(xiang)受到AI带来的便利。此外(wai)，针对多模(mo)态大模(mo)型的发展(zhan)趋势，公司(si)推出(chu)了企业级垂(chui)直领域问答大模(mo)型"无涯(ya)"和其衍生的数据(ju)分析大模(mo)型"求索"等创新(xin)产品。
"无涯(ya)"和"求索"均已通过国家(jia)互联(lian)网信息办公室的深(shen)度合成服(fu)务算法备(bei)案，且"无涯(ya)"已通过国家(jia)互联(lian)网信息办公室的生成式人工智能服(fu)务备(bei)案。根据(ju)财报(bao)，目前"无涯(ya)"可面向金融行业、法律(lu)行业等领域提供数字化助力，并正不断扩展(zhan)其专(zhuan)精(jing)领域，以覆盖更多元化的行业需求；而大数据(ju)领域大模(mo)型"求索"让非专(zhuan)业用户在不需要学习和掌握(wo)数据(ju)库编程语言的前提下通过自然语言自由(you)地按需查询(xun)数据(ju)。这两款大模(mo)型未(wei)来将助力更多行业客户实现数字化、智能化转型升(sheng)级。
星环科(ke)技丰富的AI Infra基础软件产品矩阵，以及更加便捷、高效的AI解决方案，正受到市场(chang)的认(ren)可。尽管截至2023年(nian)年(nian)底，很多产品推出(chu)的时间都未(wei)满三个季度，但是已开始(shi)兑现业绩潜力。根据(ju)年(nian)报(bao)，截至报(bao)告(gao)期末公司(si)提供的AI Infra相关(guan)产品在金融、政府、能源、电信、建筑与地产和制(zhi)造业等多个行业实现了成功的商业落地；市场(chang)反馈积极(ji)，相关(guan)订单(dan)逾5,400万元。广发证券研究所(suo)在研报(bao)中称，看好Al大模(mo)型相关(guan)产品的落地给公司(si)2024年(nian)营收带来向上增(zeng)长的弹性。
持续夯实核(he)心(xin)竞争力
除了在人工智能领域取得显著进步，报(bao)告(gao)期内(nei)公司(si)还持续夯实在大数据(ju)和云基础平台、分布式关(guan)系(xi)型数据(ju)库、数据(ju)开发与智能分析工具等方面的优势。通过一(yi)系(xi)列技术突破和产品升(sheng)级，公司(si)不断引(yin)领行业技术发展(zhan)。
公司(si)发布了大数据(ju)基础平台TDH的新(xin)版本TDH9.3，引(yin)入了新(xin)一(yi)代数据(ju)湖、数据(ju)仓库、数据(ju)集市一(yi)体化存储格式。TDH9.3版本在多模(mo)型统一(yi)架构上迭代升(sheng)级，支持11种模(mo)型的数据(ju)统一(yi)存储管理，不仅提高了数据(ju)的处理效率，还为用户提供了更为灵活的数据(ju)管理方式。同(tong)时，数据(ju)云平台TDC也推出(chu)了新(xin)版本，实现了资源池(shi)化，提高了资源调度的灵活性和利用率，满足了多租(zu)户的需求。值得一(yi)提的是，2023年(nian)12月，公司(si)大数据(ju)基础平台TDHV9.1还通过TPCx-BBSF3,000基准测(ce)试的官方审计(ji)，性能位列全球(qiu)第一(yi)。
在分布式关(guan)系(xi)型数据(ju)库领域，星环科(ke)技同(tong)样取得了突破性进展(zhan)。分布式分析型数据(ju)库ArgoDB的新(xin)版本强(qiang)化了实时分析能力，使得ArgoDB在批处理和OLAP、Ad hoc分析等场(chang)景中，具备(bei)了替代国外(wai)同(tong)类产品如Oracle、DB2、Teradata、SAPHANA等的实力。另一(yi)款分布式交易型数据(ju)库KunDB也进行了升(sheng)级，提升(sheng)了基于Paxos共识(shi)算法的高可用性和跨数据(ju)中心(xin)容灾能力，增(zeng)强(qiang)了对Oracle的兼容能力，使其在市场(chang)上更具竞争力。
而数据(ju)开发与智能分析工具的创新(xin)是星环科(ke)技的另一(yi)大亮(liang)点。在2023年(nian)，公司(si)推出(chu)并迭代了多款产品，包括数据(ju)要素流(liu)通产品Navier和数据(ju)安全防护工具Defensor。
除了"修炼内(nei)功"、增(zeng)强(qiang)核(he)心(xin)竞争力，星环科(ke)技还积极(ji)对外(wai)加强(qiang)市场(chang)开拓和生态建设。公司(si)详细(xi)制(zhi)订了合作伙伴架构体系(xi)，针对不同(tong)类型的合作伙伴(如行业ISV、CPU厂商、整机硬件厂商、操作系(xi)统/云及通用软件厂商、区(qu)域经销商等)制(zhi)定(ding)了差异化的合作策略及方法。通过这一(yi)策略，公司(si)成功开拓了数十家(jia)金融、教育、交通、医疗、能源、政府等行业的ISV和区(qu)域经销商。同(tong)时，星环科(ke)技与华为鲲鹏、飞(fei)腾、龙(long)芯、统信、麒麟、曙光、澜起等主要软硬件厂家(jia)进行了产品层面的深(shen)度适配，进一(yi)步强(qiang)化了生态建设，为公司(si)的发展(zhan)建立(li)了更好的外(wai)部条件与生态系(xi)统。
更好的产品、更优的生态，自然吸引(yin)了更多、更优质的增(zeng)量客户，以及更具黏性的存量客户。根据(ju)年(nian)报(bao)，2023年(nian)确认(ren)收入的客户数量为578家(jia)，同(tong)比增(zeng)长了12.5%；公司(si)老客户复购产生的收入约占公司(si)主营业务收入的71.12%，2022年(nian)这一(yi)比例为68.1%；确认(ren)收入金额大于100万元的高价(jia)值客户数目同(tong)比增(zeng)长32.67%。这充分证明了星环科(ke)技的产品和服(fu)务在市场(chang)上获得更广泛的认(ren)可和信赖。
结语
展(zhan)望未(wei)来，中泰证券研究所(suo)认(ren)为信创亟待启动，星环科(ke)技身处数据(ju)库大赛道(dao)有望受益。
自上而下来看，《数字中国发展(zhan)报(bao)告(gao)(2022年(nian))》、《"十四五"大数据(ju)产业发展(zhan)规划(hua)》、《"十四五"软件和信息技术服(fu)务业发展(zhan)规划(hua)》、《企业数据(ju)资源相关(guan)会计(ji)处理暂行规定(ding)》......从顶层设计(ji)到落地细(xi)则，一(yi)系(xi)列政策纷纷出(chu)台，鼓励和支持数字经济、数据(ju)要素市场(chang)以及国产软硬件的发展(zhan)。
自下而上看，随着国内(nei)政企对数据(ju)与信息安全重视程度的提升(sheng)，国产软件产品正在关(guan)键领域实现替代。其中，数据(ju)库是基础软件领域的关(guan)键环节，有望迎来黄金发展(zhan)期。
公司(si)是稀缺的国产大数据(ju)代表企业之一(yi)，具备(bei)高度的技术自研能力，符(fu)合我国当前"国产自主可控"的需求。以核(he)心(xin)产品大数据(ju)基础平台TDH为例，分布式SQL编译器、计(ji)算引(yin)擎、存储引(yin)擎、分布式数据(ju)管理系(xi)统、资源调度器等核(he)心(xin)技术已实现自主研发。星环科(ke)技大数据(ju)基础平台自底向上研发了核(he)心(xin)组(zu)件，逐步脱离(li)了国外(wai)开源大数据(ju)框架的束缚。
这样的优势使得公司(si)能够充分地从政策东(dong)风中受益。比如，2021年(nian)3月，在某(mou)政府采(cai)购领域级别最高的项目中，星环科(ke)技通过高等级的考核(he)标准，KunDB和ArgoDB分别入选事(shi)务型和分析型数据(ju)库管理系(xi)统供应(ying)商。另外(wai)，公司(si)的分布式交易性数据(ju)库KunDB成为中国信通院首批"软件自研创新(xin)能力"专(zhuan)项评估中的唯一(yi)一(yi)款通过该专(zhuan)项评估的国产数据(ju)库产品。
在上市之初，若(ruo)将公司(si)比作中国的Oracle，可能会被认(ren)为盲目鼓吹与托大。然而时至今(jin)日，根据(ju)公司(si)所(suo)公开的信息，这一(yi)比喻并非完全空谈。简而言之，公司(si)凭借其自主研发的核(he)心(xin)技术和产品，以及符(fu)合国产自主可控要求等优势，有望在信创产业的浪潮中迎来新(xin)的发展(zhan)机遇。未(wei)来，像星环科(ke)技这样的公司(si)，将在数据(ju)产业赛道(dao)中继续发光发热，为中国信创产业的发展(zhan)做出(chu)更大的贡献。