融券(quan)做空，一直(zhi)是A股股民心里的一根倒刺。
很痛，很想拔，但(dan)又拔不掉，只能忍受。
不仅是因为这个工具是只可少部分人使(shi)用的权利，同时大量在(zai)使(shi)用这个工具的，是在(zai)市场中掌握着远比普通股民强大得多的资金(jin)和信息优势(shi)的机构，使(shi)得股民显著处于弱势(shi)。
更在(zai)于，当前所有人都在(zai)竭尽能力去维护经济和股市稳定，努力修复市场信心的大背(bei)景下，融券(quan)做空本质(zhi)上就是与大家对着干的做法(fa)。
监管新规之(zhi)后，A股的融券(quan)余额相比以往确(que)实已显著减少了很多。
但(dan)还(hai)是有一些人，在(zai)被(bei)所有人盯着的情况下，融券(quan)的动作依旧不舍得放慢一点。
01
截至6月(yue)28日融券(quan)余额为205.95亿元，这些数(shu)据(ju)确(que)实小得微不足道(dao)。
但(dan)融券(quan)对市场的负面影响，并非是这一数(shu)据(ju)比例看(kan)上去的那(na)么小。
有一些情况，虽然显示(shi)的融券(quan)余额看(kan)似规模并不大，但(dan)有可能是大量融券(quan)的同时期(qi)间又有大量融券(quan)到(dao)期(qi)归(gui)还(hai)。
比如某(mou)只ETF，6月(yue)26日当天融券(quan)卖出(chu)5944万元，同时有5836万元融券(quan)归(gui)还(hai)，当天净融券(quan)卖出(chu)额108万元。
但(dan)这一天融券(quan)做空的实际影响肯定不能以这区区百多万来算。
举个例子：
假设有资金(jin)在(zai)早上用一个账户融券(quan)卖出(chu)1亿股，把股价往下砸了1元，下午用另一个账户归(gui)还(hai)同等的1亿股，那(na)么它(ta)当天赚了1亿元，显示(shi)的融券(quan)余额为0。
那(na)你能说其行为对市场没有影响吗(ma)？
必然不能。因为这融券(quan)做空赚到(dao)的1亿元，和对股价造(zao)成的下跌，都是实实在(zai)在(zai)的。
你不能说用火柴把炸药桶点了，然后把火柴熄灭，就能当没玩过火。
你也不能说进去了又出(chu)来，就不算做过。
更重要的，是融券(quan)行为带(dai)来的影响。
大家都知道(dao)蝴蝶效应。
一只南美(mei)洲热带(dai)雨林中的蝴蝶扇动几下翅膀，也可能导致两周后在(zai)北美(mei)州引(yin)起一场龙卷风。
那(na)融券(quan)做空的蝴蝶效应是什么？
一只小股票的突然暴跌，可能会引(yin)起整个概(gai)念板块恐慌，然后引(yin)发更多资金(jin)抛售，进而带(dai)动整个市场的大跌。
因为A股股民的情绪交易氛围浓(nong)重，所以常有追涨杀跌、恐慌踩踏的行情。如果如果一只股票不断遭到(dao)融券(quan)做空，那(na)么它(ta)大概(gai)率不仅不会涨，还(hai)会引(yin)发更多资金(jin)的猜(cai)疑和恐慌，进而加入抛售行列，加速股价下跌。
这种情况在(zai)A股简直(zhi)不要太多。
近段时间，转融券(quan)热搜事件爆发后，该行为已经被(bei)打上了负面标签(qian)，但(dan)没想到(dao)依然有不少公司持(chi)续不断每天都有转融券(quan)操作，一副铁(tie)了心要做空的架势(shi)。
这种情况真的还(hai)有很多，短短一个月(yue)内转融券(quan)借出(chu)资金(jin)多达上亿元的不在(zai)少数(shu)。
比如6月(yue)1日至6月(yue)28日期(qi)间转融券(quan)额过亿的公司就有近10家，其中有些期(qi)间偿(chang)还(hai)额不小所以没怎么跌，但(dan)有些的融出(chu)量明显大于偿(chang)还(hai)量的，基本都逃不了股价下跌的结局。
期(qi)间转融券(quan)最(zui)多的联(lian)影医疗，累计转融出(chu)了3.47亿元，尽管对于其近千(qian)亿市值规模来说并不算什么。但(dan)这些融券(quan)行为，却可能会对股价造(zao)成不利影响。
在(zai)6月(yue)21日，该公司转融券(quan)出(chu)借23.6万股，涉及金(jin)额2763万元，而当天该股总(zong)成交2.15亿元，也就是说当日融券(quan)额就占据(ju)了全日成交的12.85%。
在(zai)6月(yue)6日/7日，该股当日的转融券(quan)额甚至分别达到(dao)9293万/8517万，占当天成交额分别高达50.8%/38%。
虽然当日融券(quan)并不代(dai)表就是直(zhi)接卖出(chu)，但(dan)从常规融券(quan)操作情况来理解，把它(ta)当做空力量看(kan)待(dai)并非有误。
如此高比例的做空力量，它(ta)的股价还(hai)能怎么涨？
近一个月(yue)，A股单是转融券(quan)就累计融出(chu)165.83亿元，环比5月(yue)份增加了17%。转融券(quan)的增加语股市下行的趋势(shi)，形成很明显的对应关系（在(zai)2023年转融券(quan)尚(shang)未被(bei)大幅压减前，一个月(yue)的转融券(quan)资金(jin)甚至高达八(ba)百多亿元，随后我们看(kan)到(dao)了股市的大幅下跌。）
没想到(dao)，如今在(zai)监管新规和股民们密切关注之(zhi)下，转融券(quan)竟然还(hai)又重新大幅增长了。
02
空头借券(quan)，肯定是要拿来做空赚钱(qian)的。
那(na)么借券(quan)给空头的人，对股民来说，无疑就是站在(zai)对立面的帮凶。
那(na)么谁是这些转融券(quan)的人？
根据(ju)规则，可以转融券(quan)的无非是大股东、高管、基金(jin)、券(quan)商、投资机构等几个角色。
问题就在(zai)这里，他们为什么要转融券(quan)？
如果是大股东或者高管，他们的目的是什么？
是为了绕道(dao)减持(chi)吗(ma)？（比如安排人去申请融券(quan)做空锁定持(chi)股差价），如果是，那(na)么是否可以认为他们是对公司未来经营发展没有信心？
是为了赚那(na)么一点融券(quan)利息吗(ma)？如果是，那(na)么是否也可以认为他们是与场内的无数(shu)股民站在(zai)对立面？为了一点微不足道(dao)的收益，可以去把子弹让给空头来对付信赖他们的股民？
前两年，就出(chu)现过很多科创板和创业板新股上市当天就有高管乃至核心从业人员通过大量转融券(quan)卖出(chu)自家股票的情况。那(na)么这是否能说明他们从一开始就知道(dao)公司没有发展前景呢(ne)，如果是，那(na)么还(hai)来上市的目的又是什么？
而且无论什么原(yuan)因，上市大股东、高管这些人借出(chu)本该在(zai)限售期(qi)内的券(quan)源给别人做空自家股份的行为，都可能会透露给投资者一个很糟糕的信号——他们可以为了一己私利，去不顾所有股东的利益。
这样(yang)的态度，真的非常不好。
如果是基金(jin)做转融券(quan)，那(na)同样(yang)让人匪夷所思。
A股本就只能通过做多赚钱(qian)，投资者把钱(qian)交给基金(jin)公司，还(hai)奉上手(shou)续费管理费，目的是希望基金(jin)公司能通过相对更专业的投研能力去配(pei)置股票，实现投资收益。
而有的基金(jin)却为了那(na)么一点微不足道(dao)的利息，通过转融通把持(chi)股借给空头来做空所持(chi)的股票，导致基金(jin)净值下跌，还(hai)美(mei)其名约为了盘(pan)活资产(chan)提(ti)高收益率。
这理由是怎么说得出(chu)口的？！
举个假设：
即使(shi)基金(jin)转融券(quan)出(chu)借利率按年化5个点算，出(chu)借1个月(yue)，拿到(dao)的利息也就0.4%。但(dan)另一边的空头利用融来的券(quan)对所持(chi)股票抛售，当月(yue)把股价砸掉10%都没有什么难度。
那(na)么基金(jin)经理为了0.4%的利息把券(quan)借出(chu)去，导致净值亏损10%，这笔账怎么算得过来？
基金(jin)都把所持(chi)股份严格拿着，让市场上的券(quan)源越买(mai)越少，股价肯定能涨上去。
把持(chi)有的股份借出(chu)去给别人做空自己，这算什么事？
03
虽然融券(quan)工具在(zai)成熟(shu)市场是标配(pei)，但(dan)在(zai)现阶段的A股，这个工具实际上没有使(shi)用的条件。
因为股民一盘(pan)散沙的做多力量，碰上经济周期(qi)下行的利空大环境(jing)本叠加有做空工具的强势(shi)机构，几乎注定了A股指数(shu)的唯一走向。
而且从公平角度来看(kan)，这个工具要么大家都不能用，要么大家都可以无条件使(shi)用，不能只成为少部分人的特别权利。
尤其是在(zai)经济下行更显著有利于做空的大背(bei)景下，这个工具就会成为加速市场崩溃的大杀器。
过去4年来，A股融券(quan)规模的增减都明显对应股市的涨跌，比如在(zai)2021年8月(yue)高峰时期(qi)融券(quan)规模超过1600亿元，随后伴随股价下行也不断归(gui)还(hai)融券(quan)，至2022年4月(yue)融券(quan)规模减少至不到(dao)800亿，期(qi)间沪指数(shu)最(zui)高跌幅超20%，创业板指数(shu)跌幅超过30%，融券(quan)工具的确(que)发挥了遏制股价过度上涨的作用。
但(dan)沪指十几年来仍(reng)在(zai)3000点徘徊，大量优秀公司市值长期(qi)得不到(dao)增长，可以说A股并不存在(zai)需要遏制股价过度上涨的背(bei)景。
甚至于当前监管层也持(chi)续喊话活跃资本市场，提(ti)振(zhen)投资者信心，把稳住股市当做重要目标，那(na)么作为对市场带(dai)来诸多负面影响的转融券(quan)工具，就是站在(zai)了所有人的对立面，理应更加严格管控，甚至暂时关停也是未尝不可。
毕竟，这是所有普通股民的所向。