（文/王力 编辑/徐(xu)喆）5月20日，深交所问询九芝堂（000989.SZ，现为“ST九芝”），因其内(nei)控出现重大缺陷，涉(she)及实际控制人(ren)、董(dong)事长李振国(guo)非经营(ying)性资金占用(yong)、股权质押比例(li)95.94%等情况，深交所要求说明账(zhang)户详情、各年(nian)度保证金金额及余额，并(bing)列出退回金额。
实则这并(bing)非九芝堂首次受到“关照(zhao)”。之前，作为“中华老字号”的九芝堂及其高层在四月底已受到湖南证监(jian)局的警示，并(bing)引发深交所的关注。
而这一切源于九芝堂在发布2023年(nian)年(nian)报时，同时披露了会计差(cha)错更正公告。经自查，九芝堂发现其子公司博搏医药在2022年(nian)存(cun)在不当使用(yong)非公司银行账(zhang)户收取款项的行为，导(dao)致财务(wu)错报。此事还暴露了九芝堂的两项违规行为：一是2022年(nian)年(nian)报信息披露不准确，二是控股股东违规占用(yong)上市(shi)公司资金。
“北(bei)有同仁堂，南有九芝堂”，九芝堂作为拥有数百年(nian)历史的中药企业，曾一度与同仁堂齐名(ming)，享有的美誉。然而，如今的九芝堂已“披星戴帽”。4月25日，九芝堂停牌一天，4月26日九芝堂一度跌(die)停，由“九芝堂”变更为“ST九芝”。
从(cong)业绩层面来看，近年(nian)来，随着市(shi)场竞争的加剧及行业政策的调整，九芝堂面临着巨(ju)大的经营(ying)压力。截(jie)止5月20日晚(wan)间收盘，九芝堂股价收报7.64元/股，跌(die)幅3.9%，市(shi)值(zhi)报65.39亿元，今年(nian)以来公司股价跌(die)幅超25%。
值(zhi)得(de)注意的是，在九芝堂收到问询函(han)后不久，即5月20日晚(wan)间，该公司便公布了其2023年(nian)的分红计划。这是九芝堂连续第九年(nian)对股东进行分红。据粗略估算，控股股东李振国(guo)近年(nian)来通过分红获得(de)了超过4亿的资金，并(bing)且(qie)坚持套现超过13亿。然而，年(nian)薪达到两百万的李振国(guo)，为何会选择占用(yong)4000万资金并(bing)因此违规？
年(nian)薪200万，控股股东非法占用(yong)资金，多年(nian)来套现不断
近期，因内(nei)控失效及控股股东非法占用(yong)资金，九芝堂股价大跌(die)并(bing)戴上“ST”帽，再次引发市(shi)场关注。
5月20日，深圳证券交易所针(zhen)对九芝堂内(nei)控审计报告中的否定意见(jian)发出问询函(han)，对其财务(wu)问题展开深入调查。
问询函(han)的核心问题主要集中在资金占用(yong)、股权质押、医药股权转让、财务(wu)数据变动及关联交易等方面。深交所要求九芝堂详细解释(shi)非公司账(zhang)户收取保证金的具体情况，包括账(zhang)户开立、持有人(ren)、实际控制人(ren)及与控股股东的资金流向和用(yong)途(tu)。此外，深交所还要求九芝堂自查是否存(cun)在其他未(wei)披露的资金占用(yong)情形，并(bing)说明相关内(nei)部(bu)控制的执行及整改措施。
在股权质押方面，深交所对九芝堂控股股东李振国(guo)的高比例(li)质押表(biao)示关注，要求公司说明质押明细及潜在风险(xian)，并(bing)评估是否可能对公司控制权造成影响。此前，李振国(guo)的质押比例(li)高达95.94%，引发市(shi)场对九芝堂股权稳(wen)定性的担忧。
同时，深交所还对九芝堂向益丰大药房(fang)转让九芝堂医药股权的关联交易提出问询，要求公司说明转让背(bei)景、定价依(yi)据、支付情况及关联交易的合理性和公允性。这一交易可能涉(she)及九芝堂的业务(wu)调整及战略布局，因此深交所对其进行了详细审查。
在财务(wu)数据方面，深交所对九芝堂营(ying)业收入、净利润、经营(ying)活动现金流量等多项指标(biao)的变动提出问询，要求公司结合行业政策、市(shi)场竞争等因素说明原(yuan)因及合理性。此外，深交所还对九芝堂的应收账(zhang)款、存(cun)货、长期股权投资等项目的变动和减值(zhi)情况进行了详细问询。
值(zhi)得(de)注意的是，这并(bing)非九芝堂首次因财务(wu)问题受到监(jian)管关注。此前，九芝堂已因内(nei)控失效及控股股东资金占用(yong)等问题受到证监(jian)会的警示。此次深交所的问询函(han)无疑是对九芝堂的一次严厉敲打(da)，要求其正视(shi)财务(wu)问题，加强内(nei)部(bu)控制，确保公司规范运(yun)作。
九芝堂在公告中表(biao)示，将认(ren)真对待深交所的问询，并(bing)按照(zhao)要求逐一回答相关问题。此前据九芝堂披露，李振国(guo)已经归还了占用(yong)资金，并(bing)按照(zhao)3%的利率支付息215.78万元。向代理商(shang)违规收取的保证金也重新签订了代理合同，资金已转入对公账(zhang)户。
然而，市(shi)场的反(fan)应并(bing)不乐观。九芝堂的股价在问询函(han)发布后继续下(xia)跌(die)。
实则九芝堂控股股东李振国(guo)自入主以来，因多次违规行为备受关注。具体而言，2019年(nian)，李振国(guo)因未(wei)披露关联交易及关联关系被湖南证监(jian)局警示并(bing)记入诚信档案(an)。到了2020年(nian)，九芝堂又因未(wei)按规定反(fan)映销售退回事项及未(wei)公告销售政策影响，导(dao)致李振国(guo)及相关高管再次受到警示。
作为九芝堂的董(dong)事长，李振国(guo)从(cong)公司获得(de)的税前报酬总(zong)额达到了200.21万元。此外，自2020年(nian)起，李振国(guo)开始减持九芝堂股票，累计套现约9.90亿元。至2024年(nian)一季末，他的持股比例(li)已降至25.17%，相较于2015年(nian)入主时的42.32%，有明显的下(xia)降。近五(wu)年(nian)内(nei)，李振国(guo)通过现金分红获得(de)约4.38亿元，再加上两次协议转让股权套现的8.33亿元，自2020年(nian)以来，他累计套现金额高达13.78亿元。
值(zhi)得(de)一提的是，李振国(guo)入主九芝堂后，在分红方面表(biao)现得(de)相当慷慨。从(cong)2016年(nian)度开始，九芝堂的分红方案(an)一直维持在10派4元的水平。特别是在2018年(nian)至2022年(nian)的五(wu)年(nian)间，九芝堂派发的现金红利分别达到了3.36亿元、3.36亿元、3.42亿元、3.42亿元和3.42亿元，合计金额高达16.98亿元。然而，这五(wu)年(nian)间九芝堂的净利润总(zong)和仅为14.30亿元，年(nian)度分红率分别高达99.85%、174.85%、125.73%、126.48%和95.28%，五(wu)年(nian)整体分红率更是达到了惊人(ren)的118.74%。
据20日晚(wan)间发布的分红派息公告来看，2023年(nian)度，九芝堂的净利润达到了2.97亿元，而其分红预案(an)依(yi)然维持在10派4元的水平，预计派现金额将连续四年(nian)保持在3.42亿元，派现额占净利润的比例(li)高达115.12%。以该股2023年(nian)度的成交均价计算，股息率达到了3.30%。
4月24日，该股票收盘于8.53元/股，总(zong)市(shi)值(zhi)为73.01亿元。而在4月26日恢复交易后，其股票简称将变更为“ST九芝”，这一变化无疑给公司的未(wei)来发展蒙上了一层阴影。
九芝堂业绩连年(nian)下(xia)滑，内(nei)控问题频发，王牌产品难掩颓势
“北(bei)有同仁堂，南有九芝堂”，九芝堂作为享有数百年(nian)盛誉的中药企业，与同仁堂齐名(ming)，在中药领域有着举足轻(qing)重的地位，其王牌产品种类繁多，各具特色。
早年(nian)间，由知名(ming)演员张国(guo)立代言的九芝堂六味地黄丸的广告在各大电视(shi)台轮番播出。六味地黄丸作为九芝堂的核心产品，以其补肾益精、滋阴养血的显著功效深受消(xiao)费者喜爱。此外，安宫牛(niu)黄丸则是急救领域的瑰宝，对中风昏迷、高热惊厥等病(bing)症具有显著疗效。而九芝堂的阿(a)胶以其纯正质地和独特工艺赢得(de)了市(shi)场的广泛认(ren)可，成为女性保健和美容养颜的优选。
除了这些王牌产品，九芝堂还拥有驴胶补血颗粒、足光散(san)、疏血通注射液等多款销售额过亿元的畅销单品，以及众多销售额过千(qian)万元的产品系列，
然而，随着医药行业的竞争日益激烈，百年(nian)老字号九芝堂近年(nian)来业绩连连受挫，面临多重挑战。
实则作为这家(jia)老牌企业的“外来者”自2015年(nian)李振国(guo)入主以来，公司虽一度实现业绩快速增长，但自2018年(nian)起业绩便呈现下(xia)滑态势。
根据最新财报数据显示，2024年(nian)一季度，九芝堂营(ying)业收入同比下(xia)降0.89%，净利润同比大降10.66%，经营(ying)活动产生的现金流量净额更是同比恶化达134.15%。
回顾(gu)李振国(guo)入局后的历年(nian)业绩，九芝堂曾经历了一段(duan)短暂(zan)的辉煌期。然而，好景不长，公司业绩自2018年(nian)开始出现拐点，净利润逐年(nian)下(xia)滑，至今未(wei)能恢复昔日荣光。这种业绩变脸的现象，一方面源于医药政策调整及市(shi)场环境变化对业务(wu)的冲击，另一方面也与公司自身在经营(ying)管理和内(nei)控方面存(cun)在的问题密不可分。
在业务(wu)布局上，九芝堂以中成药为核心业务(wu)，其中疏血通注射液作为第一梯队产品，曾是公司业绩的重要支撑。然而，近年(nian)来受医保支付限制和注射剂重点监(jian)控政策影响，该产品的销售收入虽然仍过亿元，但增长乏(fa)力，难以独撑大局。此外，公司在中药OTC领域的布局虽然有所发展，但整体业绩贡献尚不足以弥补处方药业务(wu)的下(xia)滑。
在研发投入方面，九芝堂的表(biao)现同样令人(ren)失望。近年(nian)来，公司研发投入占营(ying)业收入的比重仅3.58%，远低(di)于行业平均水平。这种轻(qing)研发、重营(ying)销的策略，导(dao)致公司新产品问世鲜少，业绩难以取得(de)突破。与此同时，公司在营(ying)销方面的投入却(que)高达38.63%，远超研发投入，这种短视(shi)的行为无疑加剧了公司的业绩困境。
然而，更为严重的是，九芝堂在内(nei)控方面存(cun)在的问题。这种内(nei)控失效的现象，不仅损害了公司的形象和声誉，也给公司的经营(ying)管理带来了极大的风险(xian)。
值(zhi)得(de)注意的是，九芝堂在2024年(nian)一季度的业绩报告中，虽然对前期会计差(cha)错进行了更正及追溯调整，但并(bing)未(wei)能掩盖公司面临的深层次问题。业绩的连年(nian)下(xia)滑、内(nei)控问题的频发以及王牌产品难以支撑的局面，都使得(de)这家(jia)百年(nian)老字号的前景堪(kan)忧。