当地(di)时间(jian)周(zhou)二，美国财(cai)政(zheng)部先后拍卖了690亿美元两年期国债和700亿美元五年期国债，整体(ti)拍卖结果(guo)不佳，海外需求不足。
两年期美债拍卖
周(zhou)二的两年期美债拍卖的得标利率为(wei)4.917%，创下去年10月以(yi)来(lai)的最高(gao)收益率，当时为(wei)5.055%，前次4月23日的拍卖为(wei)4.898%。本次得标利率比预发行(xing)利率4.907%高(gao)出1个基点，也即出现了体(ti)现需求疲(pi)软的尾部利差，这也是过去四次2年期美债拍卖中(zhong)第3次出现尾部利差。
本次两年期美债的投标倍数为(wei)2.41，大幅低于前次的2.66，也低于最近(jin)六次拍卖的平均值2.59，创下2021年11月以(yi)来(lai)的最低水平。
作为(wei)衡(heng)量美国国内需求的指标，包括对冲基金、养老基金、共同(tong)基金、保(bao)险(xian)公司(si)、银行(xing)、政(zheng)府机构和个人在内的直接竞标者（Direct Bidders）获(huo)配比例(li)为(wei)25.5%，创2022年3月以(yi)来(lai)的最高(gao)，算是本次糟糕的2年期拍卖中(zhong)的亮点。
海外需求极其(qi)低迷。作为(wei)衡(heng)量海外需求的指标，通常(chang)由(you)外国央行(xing)等机构通过一级交易商或经纪商参(can)与竞标的间(jian)接竞标者（Indirect Bidders）获(huo)配比例(li)仅为(wei)57.9%，大幅低于上个月的66.2%，为(wei)去年11月以(yi)来(lai)的最低，11月时的低点为(wei)57.4%。
作为(wei)承接所有未(wei)购买供应的“接盘侠”，一级交易商（Primary dealers）本轮获(huo)配比例(li)为(wei)16.6%，创下2023年12月以(yi)来(lai)的最高(gao)，也凸显真实需求不佳。
五年期美债拍卖
周(zhou)二的五年期美债拍卖规(gui)模(mo)达(da)到700亿美元，与上个月该期限美债拍卖规(gui)模(mo)同(tong)为(wei)历史最高(gao)。本次的得标利率为(wei)4.553%，低于4月24日的4.659%，但(dan)高(gao)于预发行(xing)利率的4.540%，体(ti)现需求疲(pi)软的尾部利差为(wei)1.3个基点，为(wei)1月份以(yi)来(lai)的最大尾部利差。
本次五年期美债拍卖的投标倍数为(wei)2.30，前次为(wei)2.39，为(wei)2022年9月以(yi)来(lai)的最低水平，远低于最近(jin)六次拍卖的平均值2.41。
作为(wei)衡(heng)量美国国内需求的指标，包括对冲基金、养老基金、共同(tong)基金、保(bao)险(xian)公司(si)、银行(xing)、政(zheng)府机构和个人在内的直接竞标者（Direct Bidders）获(huo)配比例(li)为(wei)15.4%，显著低于4月的19.2%。
海外需求较上月回落。作为(wei)衡(heng)量海外需求的指标，通常(chang)由(you)外国央行(xing)等机构通过一级交易商或经纪商参(can)与竞标的间(jian)接竞标者（Indirect Bidders）获(huo)配比例(li)为(wei)65%，略低于上个月的65.7%，也低于近(jin)期均值66.1%。
作为(wei)承接所有未(wei)购买供应的“接盘侠”，一级交易商（Primary dealers）本轮获(huo)配比例(li)为(wei)19%，创下今年1月以(yi)来(lai)的最高(gao)，上月为(wei)15%，凸显真实需求乏力。
市场反(fan)应
五年期美债拍卖结果(guo)出炉后，各期限美债收益率都走高(gao)：
- 五年期美债收益率从(cong)4.55%涨至(zhi)4.57%上方刷新(xin)日高(gao)，日内整体(ti)涨超4个基点。
- 两年期美债收益率涨超1.3个基点刷新(xin)日高(gao)。
- 三年期美债收益率涨2.6个基点刷新(xin)日高(gao)。
- 七年期美债收益率涨5.3个基点刷新(xin)日高(gao)。
- 10年期美债收益率涨超5.9个基点刷新(xin)日高(gao)。
- 30年期美债收益率涨超6.8个基点刷新(xin)日高(gao)。
财(cai)经金融博客Zerohedge评论称：
2年期美债拍卖非常(chang)糟糕，外国买家的需求非常(chang)疲(pi)软，迫使直接竞标者和一级交易商介(jie)入。因此，拍卖结果(guo)公布后，10年期美债收益率飙(biao)升至(zhi)4.50%以(yi)上，达(da)到两周(zhou)来(lai)的最高(gao)水平，这并不令人意外，因为(wei)市场对利率更长时间(jian)处于高(gao)位的担忧仍未(wei)消散。
5年期美债拍卖是周(zhou)二当日的第二次令人失望的拍卖，虽然拍卖结果(guo)远没有2年期美债拍卖那么糟糕，但(dan)5年期美债拍卖的结果(guo)也足以(yi)将收益率推得更高(gao)，因为(wei)人们对美债收益率飙(biao)升的担忧再次开(kai)始加剧。
2年期美债拍卖非常(chang)糟糕，外国买家的需求非常(chang)疲(pi)软，迫使直接竞标者和一级交易商介(jie)入。因此，拍卖结果(guo)公布后，10年期美债收益率飙(biao)升至(zhi)4.50%以(yi)上，达(da)到两周(zhou)来(lai)的最高(gao)水平，这并不令人意外，因为(wei)市场对利率更长时间(jian)处于高(gao)位的担忧仍未(wei)消散。
5年期美债拍卖是周(zhou)二当日的第二次令人失望的拍卖，虽然拍卖结果(guo)远没有2年期美债拍卖那么糟糕，但(dan)5年期美债拍卖的结果(guo)也足以(yi)将收益率推得更高(gao)，因为(wei)人们对美债收益率飙(biao)升的担忧再次开(kai)始加剧。