AI交易仍然炙(zhi)手可热，此前有媒体报道(dao)称(cheng)，由于维持AI数据中心运营需要巨量电力，这将成为“下(xia)一(yi)个AI交易”，高(gao)盛(sheng)为此推出了“充电美(mei)国交易”指数（Power Up America，GSENEPOW）。而这一(yi)交易策略也不负众望(wang)，自出笼以来(lai)回报率已经超过美(mei)股“七姐妹”（Magnificent 7）以及“广泛AI”和“数据中心”两篮子股票。
财经媒体ZeroHedge周二撰文表示(shi)，“充电美(mei)国交易”还有很大的上涨空间，但如果将眼光(guang)放宽到其他地区，就会发现(xian)还有一(yi)些类似的交易更加有利可图(tu)。如果说美(mei)国是(shi)AI电气化的沃土，那么欧洲则是(shi)一(yi)个真正的金矿。
预计(ji)未(wei)来(lai)十年欧洲电力消费增加40%
高(gao)盛(sheng)此前发布(bu)题为《充电未(wei)来(lai)》（Charging Ahead）的研报，指出欧洲的电力需求(qiu)预计(ji)在未(wei)来(lai)10年增长40%，主要因为AI数据中心的迅速扩展以及电气化进程“REPower EU”推进的加快。而且，由于AI数据中心的能耗预计(ji)将是(shi)传统数据中心的10倍，欧洲将产生未(wei)来(lai)全球数据中心电力需求(qiu)的20%。这是(shi)因为欧洲的电网平均已有40年历史，急需升级以支持AI数据中心。
因此，在“充电美(mei)国”指数之后，高(gao)盛(sheng)推出了“充电欧盟(meng)指数”GSPIPOWR Index，该指数由最有可能受益于电网翻新的欧洲基础设施公司组成，预计(ji)能有20%的上涨空间。
高(gao)盛(sheng)在研报中预计(ji)，欧洲的电力消耗预计(ji)将在10年内增长40%以上。近年来(lai)由于投资低迷，欧洲电力需求(qiu)比2008年的水平下(xia)降了10%，但电气化和AI预计(ji)将主要贡献于欧洲电力需求(qiu)的拐点。
高(gao)盛(sheng)分析师(shi)预计(ji)，随着(zhe)欧盟(meng)推进其大规(gui)模电气化目标（REPower EU计(ji)划(hua)），供暖、交通、制造业和氢(qing)能的重点将支持额外的35%以上的电力需求(qiu)。使用可再生能源(yuan)将是(shi)关键，预计(ji)在风能和太(tai)阳能方面(mian)的投资将达(da)8500亿欧元，可能推动(dong)主要可再生能源(yuan)公司的清洁每股收益年复合增长率在未(wei)来(lai)五年内达(da)到5%至6%。
同时(shi)，作(zuo)为世界上最古老的地区电网，已经具(ju)有45到50年历史的欧洲电网现(xian)代(dai)化需求(qiu)，将推动(dong)电网投资增加80%至100%。高(gao)盛(sheng)预计(ji)，到本(ben)世纪末，输配电总体支出将接(jie)近8000亿欧元，电网资本(ben)支出将接(jie)近500亿欧元，推动(dong)电网监管资产基准（Regulatory asset base）年复合增长率在2023至2028期间达(da)到10%左右。
数据中心和AI将成为欧洲电网转型催化剂
目前估计(ji)，一(yi)次ChapGPT搜索查(cha)询的能耗是(shi)传统谷歌(ge)搜索的10倍。根(gen)据高(gao)盛(sheng)分析师(shi)的说法，AI的崛起就可能单独让欧洲未(wei)来(lai)十年内的电力需求(qiu)增加2.5%至5.0%。
另一(yi)方面(mian)，传统数据中心最近也在扩展，以匹配来(lai)自零售（云计(ji)算、社交媒体、流媒体）的更高(gao)需求(qiu)，到2033年可能再增加5%至9%的欧洲电力需求(qiu)。电价最低的国家(jia)，包括北欧、西班牙、法国，或金融和科技活动(dong)密(mi)集的国家(jia)，如英(ying)国、爱尔兰，可能会受到的影响最大。
高(gao)盛(sheng)预计(ji)，未(wei)来(lai)10年内，AI和传统数据中心的额外消耗将达(da)到约220TWh，相当于荷兰、葡萄牙和希腊的当前耗电量的总和，而欧洲数据中心的全球电力市场份(fen)额应达(da)到20%。
研报指出，供电和冷(leng)却(que)公司、电网设备和电缆公司在数据中心方面(mian)的曝光(guang)率最高(gao)，可能从AI的推动(dong)的转型中获得更大的收入收益。对于那些希望(wang)在短期内获得更高(gao)收益率AI数据中心主题的投资者，高(gao)盛(sheng)推荐其欧盟(meng)电气化指数GSXEACDC Index，该指数包括大型欧盟(meng)电气公司。
欧洲电力股还能涨20%
高(gao)盛(sheng)指出，欧洲公用事业公司今年迄今的股价表现(xian)落(luo)后于美(mei)国同类公司，因为潜在的未(wei)来(lai)增长尚未(wei)计(ji)入股价。数据显示(shi)，“充电欧盟(meng)指数”GSPIPOWR今年迄今上涨了14%，落(luo)后于“充电美(mei)国指数”GSENEPOW今年上涨的37%，主要是(shi)由于欧洲公用事业公司的拖累。
研报指出，“充电欧洲指数”整个板块经历了35%至75%的估值压缩，现(xian)在的交易水平非(fei)常便宜，这主要有两大原因。首先是(shi)去年冬(dong)天欧洲天然气价格迅速下(xia)跌后的收益预期重置，以及与美(mei)国公司相比，更高(gao)的利率环境让欧洲公司的资产负债表更加受限，因为欧洲公司接(jie)受的监管更严格、杠杆率更高(gao)。特别是(shi)该行业的大量资产/负债错配——资产期限为30年，而短期债务(wu)到期仅为7年——对该行业的表现(xian)造成了影响。
研报表示(shi)，大多数欧洲可再生能源(yuan)股票现(xian)在的定(ding)价现(xian)在完全没有反映未(wei)来(lai)增长，甚至未(wei)来(lai)增长的贡献是(shi)负值，而且将定(ding)价的关注点从资本(ben)支出转向资本(ben)回报，这意味着(zhe)每年7%至10%的可持续EBITDA增长率。
充电欧洲指数GSPIPOWR上周已经上涨了6%，主要受益于几家(jia)大企业的表现(xian)和宏观因素的改善，例如天然气价格正常化、欧洲央行6月降息的预期。高(gao)盛(sheng)指出，如果要追上与美(mei)国同行的差距，欧洲公共事业股仍有20%的上涨空间。
高(gao)盛(sheng)表示(shi)，充电欧洲指数GSPIPOWR对AI主题的敏感度更高(gao)，今年迄今已经上涨14%。相比之下(xia)，与该指数最为接(jie)近的传统ETF、欧洲公共事业指数STU：FP只上涨了1.6%。根(gen)据研报，充电欧洲指数GSPIPOWR涵盖了电气化过程中所有主要增长驱动(dong)因素，包括帮(bang)助支持电网现(xian)代(dai)化的电网和设备行业公司、帮(bang)助AI资本(ben)支出增长和数据中心的大型电气公司、有助于满足新增清洁电力需求(qiu)的可再生能源(yuan)公司。