IPO前置出的资产(chan)上(shang)市后高价(jia)买(mai)回，麦澜德(688273)披露收购消息6天后，宣告终止交易(yi)。
麦澜德5月30日晚间公告，公司此前拟以自有资金支(zhi)付1.93亿元收购麦豆健康(kang)55%的股权。公司在推进本次交易(yi)期(qi)间，由于受(shou)各种客观(guan)因素影(ying)响，各方未能(neng)就股权转让事宜取得预期(qi)实(shi)质性进展。经公司审慎评估并与交易(yi)各方友好协商，决定终止本次收购。
两次交易(yi)估值(zhi)存在较大差异
回溯原(yuan)委，麦澜德5月24日公告，公司拟以自有资金支(zhi)付1.93亿元收购南京麦豆健康(kang)科技有限公司（简称“麦豆健康(kang)”）55%股权，本次交易(yi)完成(cheng)后，麦豆健康(kang)将成(cheng)为公司控股子公司，纳(na)入公司合并报表范围。
本次股权转让方之一新澜投资系麦澜德参与设立的产(chan)业基金，麦澜德作(zuo)为有限合伙人持有新澜投资47.31%的基金份额；同时，麦澜德董事长杨瑞嘉担任新澜投资投委会委员，新澜投资为公司的关联法人，本次交易(yi)构成(cheng)关联交易(yi)。
麦豆健康(kang)成(cheng)立于2017年，主要从事医(yi)疗器械、健身器材的研发、生(sheng)产(chan)、销售(shou)等业务。麦豆健康(kang)最近一期(qi)经审计(ji)的净资产(chan)为2835.56万元，最近一年营业收入为6247.62万元，净利润为-364.07万元。
值(zhi)得注意的是，麦豆健康(kang)原(yuan)本就曾是麦澜德的控股子公司，但在IPO之前，麦澜德已将其出售(shou)。招(zhao)股书(shu)显示，麦澜德受(shou)让麦豆健康(kang)股权之前，麦豆健康(kang)定位为主要采用(yong)互联网销售(shou)模(mo)式经营盆底及(ji)产(chan)后康(kang)复(fu)领域家用(yong)系列产(chan)品的公司。2018年9月，为整合业务资源，麦澜德收购麦豆健康(kang)。
经过近一年时间的运营，麦澜德的整合效(xiao)果不及(ji)预期(qi)，欲将麦豆健康(kang)注销。郑伟峰作(zuo)为麦豆健康(kang)的创始股东之一，决定承接麦豆健康(kang)的控制权自主创业。2019年9月麦澜德以269.84万元将麦豆健康(kang)98%股权出售(shou)给郑伟峰，麦澜德不再持有麦豆健康(kang)股权。转让当时，麦豆健康(kang)最近一年的营业收入为220.68万元，净利润为-16.53万元，整体评估价(jia)值(zhi)为275.35万元。
时隔四年多后，麦澜德再次收购麦豆健康(kang)股权时，麦豆健康(kang)的估值(zhi)水涨船高。公告显示，经收益法评估，在未考虑股权缺少流动性折扣(kou)的前提下，麦豆健康(kang)于评估基准日（3月31日）的股东全部权益价(jia)值(zhi)为3.51亿元，较账面净资产(chan)3869.6万元增值(zhi)3.12亿元，增值(zhi)率(lu)806.78%。
就重新收购麦豆健康(kang)的原(yuan)因，麦澜德表示，公司主要从事盆底及(ji)妇产(chan)康(kang)复(fu)领域相关医(yi)疗器械产(chan)品的研发、生(sheng)产(chan)、销售(shou)和服务，本次交易(yi)将推动双方优(you)势(shi)资源整合，符合公司整体发展战略规划，驱动上(shang)市公司进一步完善公司营销体系，提升品牌影(ying)响力，强化公司在盆底及(ji)妇产(chan)康(kang)复(fu)领域的行业地位，从而提高公司竞争力和可持续(xu)发展能(neng)力。
上(shang)交所发问(wen)询函
在麦澜德披露收购麦豆健康(kang)部分股权同日，上(shang)交所随即向麦澜德下发问(wen)询函，质疑麦澜德在IPO前将麦豆健康(kang)置出，本次又以较高估值(zhi)购回的原(yuan)因及(ji)合理性，并对前后两笔交易(yi)估值(zhi)的差异、两家公司之间的关联交易(yi)问(wen)题等多个方面进行问(wen)询。
上(shang)交所在问(wen)询函中要求麦澜德补充披露麦豆健康(kang)的具体情况，包括但不限于主营业务、主要办公场(chang)地、主要产(chan)品、主要资产(chan)、主要人员和简历(li)情况、出资额实(shi)缴情况等；补充披露麦豆健康(kang)的业务模(mo)式和增长情况、近两年的财务数据(ju)、近两年收入结构、毛利率(lu)和销售(shou)费用(yong)率(lu)、主要客户和供应商情况；结合麦豆健康(kang)主营业务、市场(chang)占有率(lu)及(ji)与同行业公司的对比、电商销售(shou)特点等，分析其后续(xu)成(cheng)长空间、收入的稳定性和增长前景、盈利能(neng)力和可持续(xu)性，并进一步分析说明其市场(chang)地位和核心竞争力。
麦麦澜德于2019年将麦豆健康(kang)出售(shou)给郑伟峰，并通过本次投资将麦豆健康(kang)购回，两次交易(yi)估值(zhi)存在较大差异。因此，上(shang)交所要求麦澜德说明公司董监(jian)高及(ji)近亲属、员工、前员工等与交易(yi)对手方是否存在关联关系或潜在利益关系，并说明本次投资是否存在其他特殊安排；说明本次投资的估值(zhi)相较前两次投资估值(zhi)的差异情况、形成(cheng)原(yuan)因和合理性；说明新澜投资是否为投资麦豆健康(kang)专门设立的实(shi)体，并说明新澜投资其他合伙人的背景情况；结合上(shang)述(shu)问(wen)题，说明公司是否已经就本次关联交易(yi)履行了必要的审议程序。
同时，麦澜德需要说明公司在IPO前将麦豆健康(kang)置出，本次又以较高估值(zhi)购回的原(yuan)因及(ji)合理性；说明2019年对麦豆健康(kang)整合不及(ji)预期(qi)的具体原(yuan)因；说明本次投资完成(cheng)后，公司对于麦豆健康(kang)的业务、资产(chan)、财务、人员等方面拟采取的整合措施，较前次收购是否有所改善；说明本次投资完成(cheng)后，麦豆健康(kang)未来的业务发展规划等相关问(wen)题。