5月15日，中国平安盘后发布公告，2024年1月1日至2024年4月30日期间，中国平安累计(ji)实现原保险保费收入3303.77亿元，同比增长(chang)2.4%。
平安保费持续回暖的趋势，得到了资(zi)本市场的认可，5月16日，中国平安港A股股价同步上攻，涨(zhang)幅(fu)一度超过7%和3%。
拉长(chang)时间维度来看，平安的价值修复早已开启(qi)，其港股和A股股价均有(you)不同程度上涨(zhang)，尤其是其港股股价自4月15日以(yi)来，累计(ji)上涨(zhang)超过35%。
1· 业绩向好抬升估值中枢
结合(he)一季度保费数据(ju)计(ji)算(suan)，4月份，中国平安单月实现原保险保费收入659.55亿元，同比增长(chang)5.45%，整体呈现加速增长(chang)态势。
细分来看，产寿(shou)两端的保费收入均呈现加速增长(chang)态势。今年1-4月，平安产险和平安寿(shou)险分别同比增长(chang)3.1%和1.9%，相较于一季度的增速分别有(you)0.3和1个百分点的提升。
进一步深入来看，寿(shou)险业务作为平安的重中之重，在(zai)本月有(you)着突出表现，今年4月份，平安人寿(shou)实现保费收入388.53亿元，同比增长(chang)6.69%。
首先，这是整个寿(shou)险行业回暖的缩影。中信建投研报指出，在(zai)报行合(he)一政策实施、险企积极调整产品结构背景下，价值率优化带动，上市险企的新业务价值实现较快增长(chang)，同时，储蓄险作为当下少数可提供确定投资(zi)收益的产品，仍有(you)较为旺盛的需求。
进一步来看，随着近期国家金融监督管理总局取消“1+3”网点限制，险企展业的空间和自由度得到了提升。
开源证券研报指出，头部险企凭借更完善(shan)丰富的产品、服务体系，以(yi)及更充足的人力储备，仍然具备一定优势，这一变动或利(li)于头部险企提升银保渠道市占(zhan)率。招商证券研报亦有(you)类似观点提出，头部公司凭借服务、品牌(pai)和客(ke)户经(jing)营(ying)等资(zi)源优势，预计(ji)将在(zai)高(gao)客(ke)经(jing)营(ying)中占(zhan)据(ju)领先地位(wei)。
平安作为行业龙头，理应优先受益。
此外，凭借“综合(he)金融+医疗养老”双轮驱动战略的独特优势，平安既可以(yi)通过混业经(jing)营(ying)拓宽(kuan)收入来源、分散业务风险、降低获客(ke)成本、提升客(ke)户粘性，又可以(yi)抓住人口老龄化的趋势，提升相关保险业务的市场份额，并开拓养老产业增长(chang)点，打造新增长(chang)曲(qu)线。
2· 两大价值支撑力：大市行情向好+资(zi)产负债共振
最近平安特别是H股大幅(fu)上涨(zhang)的背后，一方面得益于港股市场整体行情回暖，外资(zi)和南向资(zi)金的持续流入，给平安这类大白马的价值修复提供了良好的资(zi)金环境，并带来了市场的良好预期，进而传导到内地资(zi)本市场对应的板(ban)块；另(ling)一方面，则离不开整个保险板(ban)块尤其是平安自身基本面的持续向好。
展望后市，平安价值修复的支撑力仍然具备看点。
首先，从宏观角度来看，随着全球(qiu)经(jing)济逐步复苏，以(yi)及国际资(zi)本在(zai)亚太市场的重新配置，港股市场吸引了大量(liang)外资(zi)流入，特别是对于那些(xie)具有(you)稳定盈利(li)能力和良好增长(chang)前景的优质资(zi)产，成为市场资(zi)金配置的重点。
此前多家机构就曾指出，资(zi)金面的改善(shan)是港股快速上涨(zhang)的原因所在(zai)，内外资(zi)的持续流入对港股形成支撑。
其中，中信建投在(zai)研报中表示，去年下半年港股的最大压制为外资(zi)系统性流出转向日本，近期外资(zi)在(zai)亚太地区的配置重心重新由日本转向港股，港股流动性得到大幅(fu)改善(shan)。内资(zi)方面，在(zai)政策利(li)好和高(gao)股息行情双重驱动下，近期南向资(zi)金大幅(fu)净流入，进一步巩固了港股的上涨(zhang)趋势。
其次，在(zai)保险行业内部，保费数据(ju)的逐步验(yan)证显示了行业的高(gao)景气度，资(zi)产和负债两端的共振还将持续演绎。
负债端看，一方面，在(zai)当前低利(li)率环境下，保险产品不仅提供了风险保障，还具有(you)储蓄和投资(zi)的功能，需求持续旺盛。对此，招商证券非银金融首席分析(xi)师郑积沙表示，寿(shou)险方面，考虑到LPR持续调降和银行存款利(li)率的下行趋势，不排除保险产品预定利(li)率在(zai)年内再次下调的可能性，居(ju)民资(zi)产配置的持续转移有(you)望为储蓄险增长(chang)打开新空间。
另(ling)一方面，监管者政策的支持，如(ru)近期取消一对三限制，推动银保渠道格局变革等，同时引导压降负债成本，优化险企产品结构等有(you)望助力负债端保持高(gao)景气。
投资(zi)端看，新“国九条”和一揽子配套政策等持续落地为资(zi)本市场注入了稳定剂。权益市场呈现企稳回暖态势，尤其政策支持下地产行业升温带动板(ban)块持续走强，资(zi)本市场信心不断提振，有(you)助于提升保险公司资(zi)产端的表现。。
此外，利(li)率环境的变化同样(yang)也带来了良好的转向预期。对此，东吴证券研报表示，央行对经(jing)济增长(chang)前景长(chang)期看好，虽然当前推动国债利(li)率下行的主要(yao)逻辑并未明显变化，但是本次央行表态后长(chang)端利(li)率将逐步探明阶段性底(di)部，并以(yi)低位(wei)震荡为主。利(li)率底(di)部上行趋势进一步传导至保险板(ban)块资(zi)产端，反转迹象(xiang)或将逐步显现。
聚(ju)焦到平安本身，凭借在(zai)保险行业中的领先地位(wei)和优异战略布局，公司展现出更为强劲的市场竞争力，为其业绩增长(chang)和估值修复带来了更坚实的支撑，也将成为市场资(zi)金关注的焦点所在(zai)。
3· 结语
总的来看，近期以(yi)平安为代表的险企在(zai)经(jing)营(ying)层面展现了多方面的亮点，特别是在(zai)保费提升、新业务价值增长(chang)等表现上，持续验(yan)证了行业的回暖。
展望后市，在(zai)整体大市环境向好背景下，负债端和投资(zi)端的良好预期，叠加保险板(ban)块整体估值水(shui)平偏低，有(you)望为保险股的市场表现提供进一步的支撑。优质的龙头险企相信也将在(zai)这一过程中取得更多的超额表现。