“我(wo)是幸运的，在一(yi)个世(shi)界里亏掉的钱，在另一(yi)个世(shi)界里赚(zuan)到了(le)；我(wo)也是不幸的，在一(yi)个世(shi)界里赚(zuan)到的钱，在另一(yi)个世(shi)界里亏掉了(le)。两个世(shi)界的悲(bei)欢并不相通，我(wo)只觉得自(zi)己吵闹。”大(da)成基金徐彦在二季报中写到，“两个世(shi)界”论成为他(ta)又一(yi)季感慨。
面对震荡的股市，不少基金经理在季报的阐(chan)释中选择诗意的语言，徐彦曾(ceng)通过“这么多(duo)惊叹号的世(shi)界让股市多(duo)了(le)些(xie)魔幻的色彩”坦诚市场信息繁杂冗(rong)余；也曾(ceng)自(zi)嘲“在操作上，卖出了(le)一(yi)些(xie)成长股，后来大(da)涨(zhang)；买(mai)入了(le)一(yi)些(xie)价(jia)值股，仍然被套”；银华基金焦巍则在二季报中详解(jie)从白酒调仓至电力股的逻辑：“独特的三级(ji)地貌孕(yun)育的大(da)江大(da)河是自(zi)然对于中华民族的恩赐和补偿，这些(xie)涓涓流水，即能酿出中国文化的特色的美酒，也能转化成水轮(lun)机驱动的电能。”
大(da)成基金徐彦的“两个世(shi)界”论
“在股市里，是一(yi)个世(shi)界，却(que)又是两个世(shi)界。在一(yi)个世(shi)界里，很容易赚(zuan)；在一(yi)个世(shi)界里，很容易亏。在一(yi)个世(shi)界里，很容易对；在一(yi)个世(shi)界里，很容易错。在一(yi)个世(shi)界里，很难(nan)懂另一(yi)个世(shi)界。”徐彦在一(yi)季报中写到。
最(zui)新披露显(xian)示，截至二季度末，徐彦在管规(gui)模为154.83亿元，在管基金共14只，以他(ta)管理的规(gui)模最(zui)大(da)的一(yi)只产品大(da)成睿享为例，该基金二季度在震荡的行(xing)情中下(xia)跌了(le)0.64%，在A股震荡的背景下(xia)殊为不易，细究(jiu)该基金前十大(da)重仓股中，有8只基金二季度内(nei)实现上涨(zhang)，华域汽车、协鑫科技、华勤技术、中兴通讯等股位居前四。
回溯以往，徐彦已经连续多(duo)个季度在基金季报中“诗意抒情”，他(ta)曾(ceng)通过对毕达哥拉(la)斯猜想的千年之问、《百年孤独》里奥雷里亚诺上校身(shen)边乌鸦般的人群阐(chan)释了(le)“共识是资本市场的伪命题”；也曾(ceng)通过“但这么多(duo)惊叹号的世(shi)界让股市多(duo)了(le)些(xie)魔幻的色彩”坦诚市场信息繁杂冗(rong)余；他(ta)也在去年诚恳地表示“全年苟且取得了(le)正收益，但年中的申购(gou)最(zui)终亏损。”他(ta)还在去年一(yi)季度报告中自(zi)嘲，“在操作上，卖出了(le)一(yi)些(xie)成长股，后来大(da)涨(zhang)；买(mai)入了(le)一(yi)些(xie)价(jia)值股，仍然被套。说明在选股和择时上我(wo)都有很大(da)改进空间。”
“认清生活的真相之后，依(yi)然热爱生活”是一(yi)种英雄主义，也是在资本市场博弈多(duo)年的箴言隽语。
徐彦是旗帜鲜(xian)明的价(jia)值投(tou)资者，他(ta)曾(ceng)多(duo)次在公开访谈中表示，自(zi)己的投(tou)资逻辑非常简单(dan)：即价(jia)值投(tou)资，基于长期现金流折现选择真正有价(jia)值的标的。通过判断一(yi)个企业的价(jia)值，然后在其相对低估(gu)时买(mai)入，避免在泡沫(mo)时期买(mai)入；反过来也会在其相对高估(gu)时卖出。此外他(ta)还反复(fu)强调：“留出足够现金是对投(tou)资人更负责的行(xing)为”。
自(zi)2020年开始，股票仓位绝大(da)多(duo)数时候只有60%左右，去年半年报数据更是只有58.62%。他(ta)对市场的认知以及行(xing)情的展望也多(duo)次巧妙地融入到看似晦(hui)涩的语句中，如去年年报里他(ta)写到：“企业价(jia)值被高估(gu)、市场不谨慎、整个体系的脆(cui)弱三年前曾(ceng)一(yi)起出现，如今又出现在另一(yi)个市场....... 但朋友们，请原谅我(wo)的坦白，相比三年前，现在我(wo)更没(mei)有把握去展望。”而在今年一(yi)季报中他(ta)又在强力回弹后谨慎地提示风险(xian)：“3月起到现在，风平浪静，请不要忘记之前的大(da)幅波动。”
银华基金焦巍的“大(da)江大(da)河”
日前，银华基金焦巍管理多(duo)只产品披露二季报，连续多(duo)季度重仓白酒股的焦巍选择大(da)手笔(bi)卖出白酒股，并加仓了(le)红利(li)相关个股。
以银华富(fu)裕主题为例，截至二季度末该基金前十大(da)重仓股分别为：中国海(hai)油(you)、美的集(ji)团、中国移动、海(hai)尔智家、中国神(shen)华、中国核电、国投(tou)电力、山西汾酒、长江电力、海(hai)信家电。与一(yi)季度末相比，海(hai)尔智家、长江电力新晋前十大(da)重仓股，青岛啤酒、贵州茅台退出前十大(da)重仓股。
素有“基金诗人”之称的焦巍在二季报中表示，对于流行(xing)的高端白酒将进入投(tou)资的历史垃(la)圾时间一(yi)说他(ta)并不认同。他(ta)认为，高端白酒为代(dai)表的消费护城河企业仍然在现金流、用户黏性上都具有巨大(da)的优势来反驳这一(yi)论调。
“本管理人相信，独特的三级(ji)地貌孕(yun)育的大(da)江大(da)河是自(zi)然对于中华民族的恩赐和补偿，这些(xie)涓涓流水，即能酿出中国文化的特色的美酒，也能转化成水轮(lun)机驱动的电能，这些(xie)自(zi)然资源的垄断仍将是我(wo)们投(tou)资的重心。”焦巍在二季报中写到。
焦巍表示：很多(duo)中国制造业的优秀公司在过去几年的逆境中能够逆流而上，坚定地做好自(zi)己，在海(hai)外打开了(le)一(yi)片天空和客户，也保持了(le)持续增长的现金流以回报股东。这更加增加了(le)本基金管理人对中国企业家精神(shen)的信心。“我(wo)们过去一(yi)直注重商业模式的护城河和高毛利(li)率的公司，但在这些(xie)毛利(li)率并不高企，而企业家却(que)没(mei)有选择躺平的制造业身(shen)上，管理人看到了(le)企业通过了(le)一(yi)轮(lun)又一(yi)轮(lun)的历史困境，并且在全世(shi)界打造出了(le)卓越的品牌质量。在国内(nei)市场面临收缩之时，这些(xie)中国制造的优秀公司走向了(le)海(hai)外也走出了(le)低谷。这使得我(wo)们相信，一(yi)个企业在低谷期的表现就是我(wo)们观察和买(mai)入它的底线。”焦巍认为。