6月12日，国(guo)家(jia)统计局公布(bu)5月物价(jia)数据。5月份，全国(guo)居民消费价(jia)格（CPI）同(tong)比上涨0.3%，环比下降(jiang)0.1%。1-5月平均，全国(guo)居民消费价(jia)格比上年同(tong)期上涨0.1%。
5月份，全国(guo)工业生产者出厂价(jia)格（PPI）同(tong)比下降(jiang)1.4%，降(jiang)幅(fu)比上月收(shou)窄1.1个百分点，环比上涨0.2%，上月为下降(jiang)0.2%；工业生产者购进价(jia)格同(tong)比下降(jiang)1.7%，环比上涨0.3%。1-5月平均，工业生产者出厂价(jia)格比上年同(tong)期下降(jiang)2.4%，工业生产者购进价(jia)格下降(jiang)3.0%。
5月CPI同(tong)比涨幅(fu)与上月持平，消费需(xu)求依然(ran)偏弱
5月CPI同(tong)比增速与前值持平，连续4个月保持正增长，环比由(you)前值的上涨0.1%转为下降(jiang)0.1%。扣除食品(pin)和(he)能源价(jia)格的核心CPI同(tong)比上涨0.6%，继续保持温和(he)上涨。据测算，在5月份0.3%的CPI同(tong)比变动中，翘尾影响约为0，今年价(jia)格变动的新影响约为0.3个百分点。
5月份，食品(pin)价(jia)格下降(jiang)2.0%，降(jiang)幅(fu)比上月收(shou)窄0.7个百分点，影响CPI同(tong)比下降(jiang)约0.37个百分点。其中，猪肉、淡水鱼(yu)和(he)鲜菜价(jia)格分别上涨4.6%、3.3%和(he)2.3%，涨幅(fu)均有扩大；鸡蛋、鲜果和(he)食用油价(jia)格分别下降(jiang)8.5%、6.7%和(he)5.1%，降(jiang)幅(fu)均有收(shou)窄；牛肉、羊(yang)肉和(he)禽(qin)肉类价(jia)格分别下降(jiang)12.9%、7.5%和(he)2.9%，降(jiang)幅(fu)继续扩大。
民生银行首席经(jing)济学家(jia)温彬表示，5月猪肉价(jia)格涨幅(fu)比前值扩大3.2个百分点，猪肉价(jia)格在连续15个月的持续产能去化影响下转为上涨，同(tong)时(shi)市场在下半年猪肉价(jia)格上涨预(yu)期下形(xing)成惜售情绪，导致猪肉价(jia)格表现为“淡季不淡”，对食品(pin)价(jia)格形(xing)成支撑(cheng)。不过(guo)，在淡季影响下，牛肉、羊(yang)肉价(jia)格环比降(jiang)幅(fu)大于(yu)历史平均水平，显示猪肉价(jia)格上涨对替代品(pin)的影响并不明显。
东方金诚(cheng)研究发展部总监冯琳认为，受南方暴雨天气(qi)影响，5月鲜果价(jia)格环比上涨3.0%，同(tong)比降(jiang)幅(fu)收(shou)窄，而在上年同(tong)期价(jia)格基(ji)数走低带(dai)动下，尽管当月鲜菜价(jia)格季节(jie)性回落，但同(tong)比涨幅(fu)也有所扩大，加(jia)之(zhi)猪肉价(jia)格涨幅(fu)扩大，共(gong)同(tong)拉动近期对CPI拖累较大的食品(pin)价(jia)格同(tong)比降(jiang)幅(fu)收(shou)窄。
5月非食品(pin)价(jia)格上涨0.8%，涨幅(fu)比上月回落0.1个百分点，影响CPI同(tong)比上涨约0.68个百分点。非食品(pin)中，能源价(jia)格上涨3.4%，涨幅(fu)回落0.2个百分点；扣除能源的工业消费品(pin)价(jia)格上涨0.1%，涨幅(fu)回落0.3个百分点，其中，新能源小汽车和(he)燃油小汽车价(jia)格分别下降(jiang)6.9%和(he)5.2%，降(jiang)幅(fu)均有扩大；服务价(jia)格上涨0.8%，涨幅(fu)与上月相同(tong)。
冯琳表示，受需(xu)求预(yu)期转弱影响，近期国(guo)际原油价(jia)格持续下跌，5月国(guo)内成品(pin)油价(jia)格下调。不过(guo)，在去年同(tong)期价(jia)格基(ji)数走低带(dai)动下，当月汽油、柴油价(jia)格同(tong)比涨幅(fu)与上月相比变化不大。值得(de)注意的是(shi)，5月汽车“价(jia)格战”加(jia)剧，交通工具CPI环比降(jiang)幅(fu)达到0.9%，比上月扩大0.3个百分点，创近一年来最大环比降(jiang)幅(fu)。这带(dai)动5月交通工具CPI同(tong)比降(jiang)幅(fu)达到-4.7%，比上月扩大0.4个百分点，是(shi)拖累本(ben)月CPI同(tong)比涨幅(fu)的重(zhong)要因素(su)。服务价(jia)格方面(mian)，“五一”长假后旅游出行需(xu)求大幅(fu)回落，机票、酒店、景区消费等价(jia)格环比季节(jie)性下行，但同(tong)比涨幅(fu)仍(reng)保持较高水平，带(dai)动当月服务价(jia)格CPI同(tong)比上涨0.8%，涨幅(fu)与上月持平，显示当前服务消费偏旺对整体物价(jia)水平的拉动效应依然(ran)明显。
不过(guo)，温彬指出，5月扣除食品(pin)和(he)能源价(jia)格的核心CPI表现偏弱——同(tong)比上涨0.6%，较上月回落0.1个百分点，环比下降(jiang)0.2%，弱于(yu)历史平均5月环比水平（0.03%）。
光(guang)大银行金融市场部宏观研究员(yuan)周茂(mao)华认为，当前CPI反映国(guo)内市场需(xu)求整体偏弱，市场供给保持充裕(yu)。但客观上，国(guo)内消费、房地(di)产市场修复并赶超供给仍(reng)需(xu)要一定时(shi)间(jian)。就目前看，物价(jia)温和(he)增长，反映供需(xu)朝着平衡方向发展。生猪产能压缩对价(jia)格影响有所显现，市场对生猪价(jia)格走势偏乐观。
PPI环比结束六连降(jiang)，同(tong)比降(jiang)幅(fu)收(shou)窄
5月PPI同(tong)比下降(jiang)1.4%，降(jiang)幅(fu)比上月收(shou)窄1.1个百分点，环比上涨0.2%，上月为下降(jiang)0.2%。
国(guo)家(jia)统计局城市司(si)首席统计师董莉娟分析指出，5月份，受部分国(guo)际大宗商品(pin)价(jia)格上行及(ji)国(guo)内工业品(pin)市场供需(xu)关系改善等因素(su)影响，全国(guo)PPI环比由(you)降(jiang)转涨，同(tong)比降(jiang)幅(fu)收(shou)窄。
据测算，在5月份-1.4%的PPI同(tong)比变动中，翘尾影响约为-0.9个百分点，今年价(jia)格变动的新影响约为-0.5个百分点。
5月份，生产资料(liao)价(jia)格下降(jiang)1.6%，降(jiang)幅(fu)收(shou)窄1.5个百分点；生活资料(liao)价(jia)格下降(jiang)0.8%，降(jiang)幅(fu)收(shou)窄0.1个百分点。
主要行业中，煤炭开采和(he)洗选业价(jia)格下降(jiang)9.0%，非金属矿物制品(pin)业价(jia)格下降(jiang)8.8%，黑色金属冶炼和(he)压延加(jia)工业价(jia)格下降(jiang)3.7%，化学原料(liao)和(he)化学制品(pin)制造业价(jia)格下降(jiang)3.4%，农副食品(pin)加(jia)工业价(jia)格下降(jiang)3.4%，电气(qi)机械和(he)器材制造业价(jia)格下降(jiang)3.0%，计算机通信(xin)和(he)其他(ta)电子设(she)备制造业价(jia)格下降(jiang)1.9%，降(jiang)幅(fu)均收(shou)窄。汽车制造业价(jia)格下降(jiang)2.0%，降(jiang)幅(fu)与上月相同(tong)；石油煤炭及(ji)其他(ta)燃料(liao)加(jia)工业价(jia)格由(you)上月下降(jiang)1.0%转为上涨3.4%；石油和(he)天然(ran)气(qi)开采业价(jia)格上涨9.4%，涨幅(fu)与上月相同(tong)；有色金属冶炼和(he)压延加(jia)工业价(jia)格上涨8.9%，涨幅(fu)扩大5.3个百分点。
“推动5月PPI环比转升(sheng)的主要原因在于(yu)，近期国(guo)内定价(jia)的煤炭、钢铁(tie)、水泥等大宗商品(pin)和(he)工业品(pin)价(jia)格转向小幅(fu)上行，这在很大程度上抵消了海外定价(jia)的国(guo)际原油及(ji)铜、铝(lu)等有色金属价(jia)格高位调整带(dai)来的影响。”冯琳指出，但是(shi)，5月国(guo)内定价(jia)的煤炭、钢铁(tie)、水泥等价(jia)格反弹(dan)，主要由(you)相关行业产能压缩所致，而非市场需(xu)求扩大。可以看到，1-4月原煤、粗钢、水泥产量同(tong)比分别下降(jiang)3.5%、3.0%和(he)10.3%。与此同(tong)时(shi)，5月官(guan)方制造业PMI中的新订单(dan)指数降(jiang)至收(shou)缩区间(jian)，反映市场需(xu)求不足的制造业企业比重(zhong)超过(guo)60%，明显处于(yu)偏高水平。
中金宏观指出，地(di)缘风(feng)险缓和(he)叠加(jia)投机情绪降(jiang)温压制国(guo)际油价(jia)；全国(guo)多地(di)提(ti)前入夏叠加(jia)用电旺季临近提(ti)振动力煤价(jia)格；铜冶炼亏损导致的被动减产提(ti)振铜价(jia)，供给扰(rao)动推动铝(lu)价(jia)回升(sheng)；近期政策(ce)发力，宏观预(yu)期改善带(dai)动黑色金属环比同(tong)比均回升(sheng)。大宗商品(pin)的涨价(jia)对PPI形(xing)成一定提(ti)振。
下阶段CPI或将温和(he)回升(sheng)，PPI降(jiang)幅(fu)继续收(shou)窄
展望下阶段CPI走势，冯琳认为，近期受产能压缩影响，猪肉价(jia)格正在快速上涨，估计6月猪肉价(jia)格同(tong)比涨幅(fu)有望显著扩大至两位数，但可持续性有待观察，而且(qie)这种涨幅(fu)扩大势头也会(hui)在很大程度上被蔬菜价(jia)格的同(tong)比下跌所抵消。预(yu)计6月成品(pin)油价(jia)格会(hui)继续下调，汽车“价(jia)格战”也还(hai)会(hui)延续。在整体消费需(xu)求不旺的局面(mian)难有明显变化的背(bei)景下，预(yu)计6月CPI同(tong)比将继续处在0.3%左右。
“从(cong)趋势看，年内物价(jia)有望延续温和(he)回升(sheng)态势。”周茂(mao)华说，主要是(shi)国(guo)内商品(pin)消费需(xu)求动能有望增强，生猪供需(xu)关系改善对猪肉价(jia)格滞后影响有望逐步显现，能源等商品(pin)价(jia)格走高影响及(ji)去年基(ji)数相对低，均利好年内物价(jia)回升(sheng)。需(xu)要留意极端气(qi)候(hou)、上下游成本(ben)传导对终端物价(jia)的影响。
温彬预(yu)计，若猪肉价(jia)格不出现意料(liao)之(zhi)外的大幅(fu)上涨，二、三季度CPI仍(reng)将保持在0.3%-1.0%区间(jian)。考虑猪肉的中长期涨价(jia)趋势，不排除年末CPI将涨至1.0%上方。
周茂(mao)华表示，目前国(guo)内低物价(jia)环境为政策(ce)提(ti)供空(kong)间(jian)，国(guo)内降(jiang)准、降(jiang)息等工具仍(reng)处于(yu)工具箱，但在全球复杂政经(jing)环境下，宏观政策(ce)仍(reng)需(xu)要平衡多个目标，需(xu)要保持灵活性，注重(zhong)政策(ce)实施的精准性与有效性。
PPI方面(mian)，冯琳认为，6月以来，国(guo)内煤炭、水泥价(jia)格继续上涨，但钢材价(jia)格弱势调整，同(tong)时(shi)国(guo)外定价(jia)的原油以及(ji)铜、铝(lu)等有色金属价(jia)格总体延续回落。由(you)此判断，6月PPI环比涨势较难强于(yu)5月。不过(guo)，6月翘尾因素(su)对PPI同(tong)比的拖累效应进一步减弱，这意味着6月PPI同(tong)比跌幅(fu)还(hai)将继续收(shou)敛。预(yu)计6月PPI环比涨幅(fu)将回落至0.0%附(fu)近，同(tong)比跌幅(fu)将收(shou)窄至-0.6%，并有望在三季度实现小幅(fu)转正。