还记得欧债危机中的“欧猪四国”吗？这(zhe)些国家经济增速已(yi)超越地区老牌(pai)强国德国了。
今年(nian)以(yi)来欧元区经济增速表现良好，但各(ge)国表现分(fen)化严重。传统(tong)工业核心德国现在(zai)落后于南方(fang)较(jiao)不(bu)富裕的国家，“欧猪四国”（PIGS，葡萄牙（Portugal）、意大(da)利（Italy）、希腊(la)（Greece）、西班牙（Spain））开始领先。
FactSet数据显示，德国国内生产总(zong)值仅比疫(yi)情(qing)前(qian)增长0.3%，而葡萄牙、意大(da)利和西班牙则分(fen)别增长了6.1%、4.6%和3.7%。
股(gu)市表现也反映(ying)了经济趋(qu)势：过去一(yi)年(nian)，意大(da)利的FTSE MIB 和希腊(la)的Athex Composite 的总(zong)回报率分(fen)别为 37% 和 36%。这(zhe)超过了标准普尔500指数，西班牙的IBEX35指数回报率为28%
对于2011年(nian)和2012年(nian)欧元区危机后，被许多投资者(zhe)视为无可救药的国家来说，这(zhe)是一(yi)个令(ling)人(ren)印象深刻的转变。
市场分(fen)析(xi)认为，多重因素(su)造(zao)就了南欧国家的反弹。
相比于德国，西班牙等地中海国家更容易解决(jue)俄气断供的问题。西班牙和葡萄牙大(da)部(bu)分(fen)天然气分(fen)别从阿尔及(ji)利亚和尼日利亚进口。意大(da)利依赖俄罗斯，但已(yi)迅速转向(xiang)阿尔及(ji)利亚和阿塞拜(bai)疆。这(zhe)导致南欧的通货膨胀率下降(jiang)得更快，支持了消(xiao)费者(zhe)支出。
占GDP近4%的巨(ju)额预算赤字（而疫(yi)情(qing)前(qian)约为1%）则进一(yi)步(bu)提振了经济。意大(da)利和希腊(la)还受益(yi)于住宅投资的激增，分(fen)别由建筑工作的税收激励和“黄金签证”计划推动。旅游业则提振了西班牙经济。
但有分(fen)析(xi)认为，“欧猪四国”恐难长期成为欧洲经济增长的领导者(zhe)。许多南欧国家在(zai)疫(yi)情(qing)爆发时失业率非常高，相应的这(zhe)些国家目前(qian)的就业增幅(fu)也最大(da)，但生产力低下的供给侧问题并没有消(xiao)失。
与此同时，来自财政赤字的相关助力似乎已(yi)要逆转。欧洲议会上(shang)个月批准了由 27个欧盟国家设计的一(yi)套(tao)新的财政规则。规则要求各(ge)国政府恢复低于1.5%的任意“结构性(xing)”赤字和低于60%的债务与GDP比率。这(zhe)对南欧国家未来经济可能不(bu)是一(yi)个好消(xiao)息。