近几年清洁电器赛道(dao)中，企业(ye)业(ye)绩(ji)明显分化，而石头科技(688169.SH)作为行业(ye)黑马，去年业(ye)绩(ji)取得逆势高增长，市场有目共(gong)睹。
进入(ru)到2024年，石头科技发布(bu)最新季度财报，仍然(ran)在给市场带来惊喜。在核心数据表现(xian)上，营(ying)收和(he)利(li)润继续(xu)维持高增。报告显示，2024年Q1，石头科技实现(xian)营(ying)业(ye)收入(ru)18.41亿元，同比增长58.69%，实现(xian)归母净利(li)润为3.99亿元，同比增长95.23%。
不妨借助这份最新成绩(ji)单，梳理石头科技发展的底层逻辑，同时结合新品(pin)布(bu)局展望一番石头科技最新的增量(liang)看点。
Q1业(ye)绩(ji)持续(xu)增长，扫地机器人销售额全球第一
在全行业(ye)遇冷的势头下，石头科技的盈利(li)指标表现(xian)都能不断刷新行业(ye)高度，这也是其受到资本市场“独(du)宠”的外在逻辑。
从石头科技2024年Q1财报来看，毛利(li)率达到59.49%，对比去年同期(qi)的49.85%进一步提高。净利(li)率也提升明显，从去年同期(qi)17.61%提升至21.66%。
回(hui)顾2017年-2023年表现(xian)，石头科技的盈利(li)指标也未让市场失望，毛利(li)率和(he)净利(li)率均呈现(xian)稳步提升的趋势。尤其是净利(li)率，从2017年的5.99%到2023年的23.70%，充分反映出石头科技在盈利(li)能力上的强(qiang)劲成长性和(he)确定(ding)性。
作为兼具全球消费属性和(he)科技属性的企业(ye)，要能够实现(xian)盈利(li)规模和(he)效(xiao)率的双提升，首先离不开(kai)产品(pin)销售额的持续(xu)增长，以及产品(pin)通过技术优势而不断迭(die)代创新，释放出盈利(li)空间。
就今年一季度而言，经营(ying)活动产生的现(xian)金流量(liang)净额2.33亿元，同比增长70.32%。另外根据奥维云网数据，时间来到2024年2月(yue)底，石头科技国内的线上销售额市占率已领(ling)跑其他主流竞对。
而放眼全球市场，石头科技在去年就已取得遥遥领(ling)先的成绩(ji)。根据全球市场调研公司欧睿统计，在2023年前三季度全球扫地机器人市场中，石头科技扫地机器人销售额排名全球第一。
该调查(cha)统计搜集了包括(kuo)公开(kai)数据、政策文件、权威报告、媒体报道(dao)在内的公开(kai)信息，并与行业(ye)领(ling)先企业(ye)进行深度访谈，从而确认(ren)了石头科技扫地机器人销售额排名。
因(yin)此(ci)可以看到，石头科技凭借在全球中高端市场的产品(pin)竞争力，持续(xu)兑现(xian)着(zhe)优质的业(ye)绩(ji)表现(xian)。同时用户愿意为这样高端品(pin)质的扫地机器人买单，也给石头科技带来更佳的盈利(li)空间，使得其业(ye)绩(ji)实现(xian)了高质量(liang)增长。
但在上述(shu)高增长的基(ji)础上，笔者也必须要说明的是，2024年Q1的作用主要是发新品(pin)。往(wang)往(wang)Q1这个季度在全年收入(ru)和(he)利(li)润的比例并不高，是新品(pin)积蓄订单、初步放量(liang)的阶段。
不久前石头科技召开(kai)全球新品(pin)发布(bu)会，也遵循这样的节奏。通过最新发布(bu)会，石头科技全新推出两款旗舰产品(pin)，石头V20和(he)石头G20S。作为一直引(yin)领(ling)行业(ye)升级的G系列和(he)V系列，能够帮(bang)助石头科技在高端市场进一步站稳脚跟，抬高未来收入(ru)的天花板(ban)。
这意味(wei)着(zhe)，随着(zhe)石头科技的产品(pin)迭(die)代推出，并逐步确认(ren)收入(ru)和(he)利(li)润，今年Q2创造更佳的业(ye)绩(ji)将极具确定(ding)性。由此(ci)石头科技在2024年上半年取得优质的表现(xian)，也变得更加容易(yi)预见。
中国硬(ying)科技企业(ye)全球化范本，石头科技价值已升维
过去，海(hai)外品(pin)牌畅销产品(pin)结构偏向低端，导航和(he)清洁等技术也较为原(yuan)始。而以石头科技为代表的中国品(pin)牌，通过科技创新带来更高质量(liang)的产品(pin)，推动全球扫地机器人产品(pin)结构升级，让中国扫地机器人产品(pin)获(huo)得全球用户青睐。
在这个过程中，与新能源汽车、动力电池企业(ye)和(he)电商出海(hai)一样，石头科技也成为中国硬(ying)核科技企业(ye)出海(hai)的范本，企业(ye)价值定(ding)位完(wan)成了升维。
具体来说，可以从以下三个角度拆解石头科技发展的底层逻辑：
首先在研发端，持续(xu)高比例的研发投入(ru)使得石头科技在技术和(he)产品(pin)创新上保(bao)持强(qiang)劲动能。
今年一季度石头科技研发费用达到1.95亿元，同比大(da)幅增长47.66%。进一步翻开(kai)近几年的年报，最近三年研发费用占营(ying)收的比例始终保(bao)持在7%以上，近5年研发费用累计高达20.05亿元，这成为产品(pin)力持续(xu)领(ling)跑行业(ye)的最坚实保(bao)障。
专利(li)方面，截至2023年底，石头科技全球累计获(huo)得知识产权2435项，其中包含218项发明专利(li)、615项实用新型(xing)专利(li)、711项外观设(she)计专利(li)。此(ci)外，石头科技成立了AI研究(jiu)院、机电研究(jiu)院、光电研究(jiu)院三大(da)研究(jiu)院，形成核心技术的全栈自研体系。
其次在营(ying)销端，石头科技打通“线上+线下”双渠道(dao)，并且通过成熟的社媒推广经验(yan)，给消费者建立起对中高端产品(pin)及全能型(xing)基(ji)站的广泛认(ren)知。
石头科技以线上为切入(ru)口，已经在Amazon、Home Depot、Target、Bestbuy、WalMart等线上平台开(kai)设(she)品(pin)牌专卖店。去年，石头科技产品(pin)也受到美国零(ling)售巨头Target（塔吉特）认(ren)可，目前产品(pin)已经进入(ru)到美国线下超180家(jia)Target门店。
笔者了解到，Target在美拥有近两千家(jia)门店，其门店网络覆盖是亚马逊难以企及的程度。一直以来，进驻Target也被视为供应商或品(pin)牌方精准开(kai)拓美国市场，拓展品(pin)牌路线，实现(xian)品(pin)牌收益最大(da)化的关键举措。石头科技预计2024年将入(ru)驻Target超1000家(jia)门店。
由此(ci)石头科技通过“线上+线下”双渠道(dao)提高品(pin)牌知名度，提升品(pin)牌高端形象，让后(hou)续(xu)销量(liang)保(bao)持增长的趋势得到进一步巩固。
最后(hou)在行业(ye)端，AI算法(fa)时代到来，石头科技能够基(ji)于在研发端的积累，实现(xian)引(yin)领(ling)行业(ye)和(he)全球消费者的产品(pin)体验(yan)。
石头科技过去引(yin)领(ling)全行业(ye)走向激光导航时代，而此(ci)后(hou)通过可视化地图、双目视觉避障、扫拖一体、高频震(zhen)动擦(ca)地等方面持续(xu)赋能产品(pin)。值得一提的是，石头科技自研RR mason算法(fa)已更新超10次，大(da)幅提升了扫地机器人的智能化水平，能够灵活解决多种(zhong)场景(jing)下的复杂难题。
这也解释了为何在不久前的发布(bu)会上，石头科技的新品(pin)在清洁力、全能性以及智慧性方面能够又(you)一次刷新行业(ye)天花板(ban)。
所以，回(hui)头来看以上三个角度，石头科技发展的基(ji)础实际上都是围绕(rao)着(zhe)坚持长期(qi)主义(yi)去做的。无论在哪个方面的投入(ru)，都是为了实现(xian)厚积薄发，最终迸发出巨大(da)的发展潜力。
尾声
可以预见，在智能清洁下半场，石头科技将带来广阔的想象空间。尤其是AI时代已至，从清洁电器延伸(shen)出的整个智能电器赛道(dao)，将涌现(xian)出石头科技的更多新机会。目前公司已新推出洗地机、洗烘一体机品(pin)类(lei)，在渗(shen)透率仍有巨大(da)提升空间的情况下，未来爆发力有望强(qiang)劲。
而着(zhe)眼当下，伴随着(zhe)高分红(hong)的到来，清洁电器行业(ye)龙头效(xiao)应凸显，盈利(li)能力稳定(ding)以及经营(ying)性现(xian)金流持续(xu)净流入(ru)的观念深入(ru)人心，资本市场对企业(ye)财务向好的信心大(da)大(da)提升。
目前，石头科技作为高增高分红(hong)的企业(ye)范本，无疑满足资本市场普(pu)遍对于优质标的的期(qi)待。基(ji)于以上，石头科技或许值得长期(qi)关注。