在(zai)金融科技的推动(dong)下，电子做市商迅速崛起，竞(jing)相抢占债券市场，并与传统(tong)银行展开客户(hu)争夺战。
债券市场交易比(bi)股票市场更为(wei)复杂，因为(wei)它没(mei)有统(tong)一的交易所，且存在(zai)大量流动(dong)性不足的区域。在(zai)过去(qu)，银行和客户(hu)之(zhi)间的债券交易主要通(tong)过电话或信息沟通(tong)来完成，这种交易方式较为(wei)封闭，并且能带来丰厚的利润。
后来，随着数字化(hua)浪潮和ETF的蓬(peng)勃发展，买方公司寻求更便宜、更快速的交易执行，而且由于(yu)更严(yan)格的监管限制了银行活动(dong)，以及疫情期间交易员在(zai)家(jia)工作(zuo)进一步(bu)推动(dong)了这种“电子化(hua)”进程，电子做市商凭借其高速度和先进算法在(zai)债券市场中占据(ju)了越来越重要的地位。
数据(ju)显示，电子交易在(zai)债券市场中的比(bi)重显著提高。Jane Street在(zai)债务文件(jian)中估(gu)计，美国投资级债券通(tong)过电子方式交易的比(bi)例从两年前的34%跃(yue)升至2023年的42%。在(zai)高收益债券方面，这一比(bi)例从25%增加到31%。Coalition Greenwich的数据(ju)也显示，2023年美国国债的电子交易比(bi)例从疫情前的45%上升到64%。
在(zai)具体平台上，MarketAxess报告显示，去(qu)年其平台上投资级和高收益信用债券的电子交易中，非传统(tong)流动(dong)性提供者的份额从两年前的27%增加到35%。Tradeweb近(jin)期的数据(ju)也显示，在(zai)其平台上前十大交易商的美国信用债券电子交易中，非银行机构的份额在(zai)五年内翻了一番，达到约10%。Bloomberg的电子交易解决方案业务提供的数据(ju)进一步(bu)证实(shi)了这一趋势(shi)，在(zai)其前30家(jia)交易商中，有10%的政府债券现由非银行机构交易，而在(zai)前50家(jia)信用债券交易商中，这一比(bi)例为(wei)11%。
有分析指出，这些电子做市商正推动(dong)着全球固定收益市场的结构性转变(bian)。固定收益市场已经膨胀成为(wei)一个价值100万亿美元的巨(ju)大市场。
目前，电子做市商开始更多(duo)地涉足政府债券，并开始进入以前几(ji)乎由传统(tong)银行主导的公司债券市场。然而，市场对金融稳定性的担忧也在(zai)增加。因为(wei)电子做市商正在(zai)挑战传统(tong)金融机构（如大型银行）在(zai)固定收益市场的主导地位，他们能够非常快速地买卖(mai)股票和债券，从而影响了从客户(hu)与经纪人的关系(xi)和交易成本(ben)结构，同时这些公司也开始从传统(tong)银行那里吸引更多(duo)员工并抢占更多(duo)市场份额。
例如，在(zai)金融科技的推动(dong)下，电子做市商Citadel Securities在(zai)固定收益市场中迅速崛起。Citadel Securities表示，自从去(qu)年开始在(zai)优质(zhi)企业债市场做市以来，使用其固定收益服务的机构客户(hu)数量增长了超过15%。该公司已经是美国国债的顶级交易商之(zhi)一，计划不久将进入欧洲和英国政府债券市场。
对此，Citadel Securities的全球固定收益和跨资产分销负责人Av Bhavsar表示：
“这种演变(bian)实(shi)际上从几(ji)十年前的股权市场开始，不久之(zhi)后又在(zai)外汇市场发生，现在(zai)这一趋势(shi)已经扩展到了固定收益市场。随着固定收益市场技术的进步(bu)，新参与者的出现似乎是自然而然的事(shi)情。”
“这种演变(bian)实(shi)际上从几(ji)十年前的股权市场开始，不久之(zhi)后又在(zai)外汇市场发生，现在(zai)这一趋势(shi)已经扩展到了固定收益市场。随着固定收益市场技术的进步(bu)，新参与者的出现似乎是自然而然的事(shi)情。”
好的一面是，这些新兴参与者正在(zai)利用先进的技术和算法，提供更高效、更透明的交易服务。他们的参与不仅提高了市场的流动(dong)性，也为(wei)客户(hu)提供了更多(duo)的选择和更好的服务。