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今天A股虽然步入大(da)回(hui)调，但电力板块却掀起(qi)了涨(zhang)停潮。
截至收盘，涨(zhang)幅榜上(shang)发电有关板块全(quan)线霸屏，有超20只电力股强(qiang)势封板，交易(yi)情绪显著强(qiang)于大(da)盘。其中绿色(se)电力ETF(562960)大(da)涨(zhang)了2.51%，在今日所有ETF中涨(zhang)幅第一。
在大(da)市明显走弱背景下，电力板块依然如此大(da)涨(zhang)，主要是近期来自政策、行业面的(de)好几条导火索一起(qi)被点燃(ran)所刺激。但从电力行业近两年(nian)供需两旺的(de)发展势头来看，今天的(de)市场表现其实也是早在情理之(zhi)中。
如今新一轮电力重磅改革预期开启，又给行业带来了更多的(de)信心和看点。
接下来，如何跟上(shang)这一趟难得的(de)新红利(li)？
01 新一轮重磅新规(gui)开启
日前，中央在山(shan)东济南召开企业和专家座谈会，据会议通稿显示，电力体制改革多年(nian)后再次被重点提出。
值得一提的(de)是，此次座谈会，国电投/深化(hua)电改的(de)发言被摆在了座谈会的(de)第一顺位，排序的(de)背后也充分反映了中央对此的(de)重视程(cheng)度。
据分析，2015-2021年(nian)的(de)第二轮电力体制深化(hua)改革，主要精神(shen)是“管住中间、放开两头”，重点是在于推进电力市场化(hua)、在发电侧和售电侧引入充分竞(jing)争、建立电力交易(yi)机构、加强(qiang)电网接入及电力普遍服务等。
如今电价改革已经(jing)全(quan)面放开，“两头”的(de)发展已经(jing)非常充分和领先，所以也是到了合理调整“中间”，合理顺畅产业链资源配置，更加推进市场化(hua)的(de)时候。
5月14日，发改委发布电力市场运行基本规(gui)则(ze)（以下简称《规(gui)则(ze)》）也将于7月1日起(qi)正式(shi)施行。规(gui)则(ze)内(nei)容正是对加快建设全(quan)国统一电力市场体系(xi)做出顶层设计。
结合此次重磅会议召开，让市场深刻感受到新一轮电改的(de)推行，已经(jing)越来越在加快了。
电力市场化(hua)改革，虽然会引入更多的(de)市场竞(jing)争，但市场竞(jing)争导致低效率及高成本的(de)落后玩家被加速洗牌下桌，加上(shang)行业本身准入门槛又高，这将意味着接下来更加是“剩者为王”的(de)游戏规(gui)则(ze)。
对于上(shang)中下游很(hen)多行业中多数综合竞(jing)争实力强(qiang)的(de)上(shang)市企业，尤其那些具(ju)备规(gui)模优势和成本优势来说(shuo)巨(ju)头来说(shuo)，明显更加受益。
在当(dang)前电力行业“供需持续两旺”大(da)背景下，它的(de)受益将得到更大(da)幅度放大(da)。
所以市场才会对电力板块如此追捧，甚至不惜逆势加配。
事实上(shang)，市场对电力板块从2021年(nian)电力深化(hua)改革以来就开始追捧，虽然期间A股市场长期弱势调整，但电力产业链一直(zhi)表现强(qiang)势，多数电力巨(ju)头的(de)市值都创下了阶段新高。
趋势，还远没有结束。
02 长期看好行业景气周期
下游需求(qiu)的(de)激增是让市场投资者对电力行业长期看好的(de)最重要逻辑，也是看好新一轮电力改革的(de)原因。
近几年(nian)来，全(quan)球的(de)风光(guang)伏和水电核电的(de)绿色(se)电力得到蓬勃发展，叠加全(quan)球新能(neng)源车(che)普及浪潮和AI浪潮，全(quan)球电力投资开启迅猛增长新周期。
正如马(ma)斯(si)克之(zhi)前说(shuo)过，未来的(de)时代，不是缺显卡，而是缺电。参考之(zhi)前的(de)文章《AI、算力之(zhi)后，下个黄金赛道》。
根据IEA机构预测，从现在到2030年(nian)，全(quan)球每年(nian)电网投资额平均(jun)将达到5000亿美元，2031-2040年(nian)提高到7750亿美元，2041-2050到8700亿美元。其中，中国作为全(quan)球最主要发电和用电大(da)户，以及电网领域最具(ju)有技术优势的(de)国家，电网投资建设更是重中之(zhi)重。
2023年(nian)，国内(nei)电网投资规(gui)模（5275亿元）和增速（5.4%）都创下了近年(nian)新高，目前中国已经(jing)连续十年(nian)领跑电网投资额。“十四五”期间，我国的(de)电网投资规(gui)模有望达到3万亿元。
而未来十年(nian)，电力也依然是一个十分确定的(de)黄金赛道。
另一些视角，2023年(nian)全(quan)年(nian)用电量同比增长6.7%，2024年(nian)一季度全(quan)社会用电量同比增长9.8%，较去年(nian)同期大(da)幅提升6.20 pct，电力需求(qiu)增速持续维持高增趋势。
同时，从电力行业上(shang)市企业经(jing)营业绩来看，2023年(nian)电力板块营收超预期增长，实现毛利(li)率21.0%，同比增长5.3个百分点；归母净利(li)润实现1289.1 亿元，同比增长77.2%。
今年(nian)一季度，电力板块营收增速虽然稍微放缓，但行业8成以上(shang)企业均(jun)实现收益增长，并且整体盈利(li)水平得到了明显提升，水电、绿电的(de)归母利(li)润同比增速持续稳健，火电的(de)增速甚至达到了104.5%。
上(shang)游投资扩大(da)+下游需求(qiu)强(qiang)劲+行业利(li)润持续高增长，充分验证了上(shang)述“黄金赛道”的(de)逻辑。
可以预见，在全(quan)球推行绿色(se)电力，同时下游新能(neng)源车(che)及AI两大(da)浪潮对电力的(de)强(qiang)劲需求(qiu)下，电力行业的(de)逻辑还会长期被验证下去。
03 如何投资？
那么，我们如何抓住这一波难得的(de)电力板块投资红利(li)？
如果从改革的(de)视角来看，通过竞(jing)争促进电力市场的(de)价格(ge)发现，从而还原上(shang)中下游各环节资产的(de)合理收益率水平，对整个产业链的(de)有竞(jing)争优势的(de)龙(long)头都会受益。
上(shang)游的(de)发电企业，对产品和服务的(de)议价空间有了更多的(de)自主弹性。尽管电改本身并不是放开电价自主，但企业在成本控(kong)制上(shang)，有了更多的(de)主动权(quan)。
比如煤电一体化(hua)的(de)龙(long)头企业，在煤炭价格(ge)成本下降的(de)趋势下，用电需求(qiu)的(de)激增更有利(li)于电价的(de)稳定，从而利(li)于锁定利(li)润空间。
风光(guang)伏发电领域，目前产能(neng)严重过剩，电改有助于限制计划新增产能(neng)和加速出清落后产能(neng)，但它们的(de)未来市场空间巨(ju)大(da)，龙(long)头将来能(neng)吃到行业集中度进一步提升的(de)红利(li)。
这几年(nian)来，绿电中除了光(guang)伏的(de)外部风险较高外，风电板块的(de)投资和装机规(gui)模增速其实都很(hen)高，这意味着未来业绩确定性更高（注意：风电大(da)机组基于边际成本优势相(xiang)对可能(neng)更吃香(xiang)一点）。
水电有一个相(xiang)对特别的(de)逻辑，由于水电站几乎是存量资产，行业龙(long)头想(xiang)要打破发展局限，需要不断收购整合全(quan)国各地的(de)水电站。比如长江(jiang)电力，这十年(nian)来的(de)发展主要就是通过不断收购优质水电站作整合来不断壮大(da)自身体量，然后实现业绩和市值的(de)持续稳健增长。
所以电力市场化(hua)改革对于长江(jiang)电力来说(shuo)，其实也是受益的(de)（因为在强(qiang)需求(qiu)下电价向上(shang)的(de)弹性相(xiang)对更大(da)一点）。
而对于中游的(de)电网和设备，在供需两旺之(zhi)下，景气也是必(bi)然。
其实电力设备出海这一块也是非常可观的(de)加分项，这两年(nian)国外电网建设投资集中爆(bao)发，国内(nei)的(de)不少(shao)电网设备企业出口业务都收获了巨(ju)大(da)收益，这里面也可能(neng)挑出一些优秀的(de)标的(de)。
当(dang)然了，电力作为基础民生工程(cheng)，行业平稳扩张，企业业绩整体平稳发展是长期趋势，同时具(ju)有一定的(de)周期性，所以投资者除了在行业催(cui)化(hua)剂出来猛抄一波外，在平时更多是是需要耐心去等待业绩逐渐(jian)兑(dui)现。
但耐心大(da)概率是值得的(de)。
因为电力板块中，很(hen)多的(de)行业龙(long)头的(de)市值增长长期都表现不错，同时分红回(hui)报率也是足够有吸(xi)引力，有的(de)能(neng)长期做到股息率5%以上(shang)，远远跑赢(ying)国债或者理财收益率。
比如长江(jiang)电力，近十年(nian)来不仅股价持续大(da)幅增长（不复(fu)权(quan)情况下涨(zhang)了近4倍(bei)），而且在股价大(da)涨(zhang)后最新股息率依然有3.2%，表现可谓惊艳。
当(dang)然了，当(dang)前A股市场环境还是有不少(shao)风险变量，标的(de)表现分化(hua)和股价波动也很(hen)大(da)，想(xiang)要很(hen)好把握住其中的(de)机会和节奏并非易(yi)事。
所以不妨选择一些配置电力中覆盖各细(xi)分领域较全(quan)的(de)ETF是一个不错的(de)选择。比如下面这个绿色(se)电力ETF（562960），前十大(da)权(quan)重股就基本包括上(shang)述提到几个细(xi)分类绿电龙(long)头标的(de)。
而自今年(nian)1月23日以来，这个绿色(se)电力ETF(562960)涨(zhang)幅已达19.89%，稳稳跑赢(ying)大(da)盘。
如果想(xiang)要把握住这一波电力改革机遇(yu)，以及想(xiang)要长期稳健且不错收益的(de)投资方式(shi)，或许它会是一个不错的(de)选择。
特别提醒，投资决策需建立在独立思考之(zhi)上(shang)，本文内(nei)容仅供参考，不作为任(ren)何实际操作建议，交易(yi)风险自担。