本周一，日经225指数和日本东证指数分别收跌逾0.3%和金0.6%，在上(shang)周四(si)齐创历(li)史(shi)新高后，连续两个交易日回落。媒体指出，东证指数上(shang)周四(si)重回历(li)史(shi)高位，但个人交易员大量(liang)积累保证金买入头寸，可(ke)能对半(ban)导体制造商(shang)、电(dian)力公(gong)司和一些成长股(gu)构成不利影响。
上(shang)周公(gong)布的数据显示，上(shang)述散户的未结算保证金买入头寸略(lue)有(you)减少，但还接近十八(ba)年高点。评论(lun)认为，这(zhe)可(ke)能会减缓日经225指数的涨幅。日经225指数相比东证是一个覆盖面较窄的指数，包括许多日本的大型科技公(gong)司和成长型股(gu)票(piao)。
芯片制造商(shang)一直(zhi)处于人工智能（AI）概念热潮的中心，这(zhe)种热潮很(hen)容易受到平仓程度的影响。自(zi)去年年底以来，日本最大的生产芯片机械制造商(shang)东京电(dian)子有(you)限公(gong)司（Tokyo Electron Ltd．）的保证金买入额增加了470亿日元，合2.93亿美元，在东证500指数成份股(gu)公(gong)司中，同期保证金买入增幅最大。今年3月和4月触及(ji)高点后，包括东京电(dian)子在内(nei)的许多芯片股(gu)表现低迷，自(zi)那(na)以来，日经指数的表现也逊于东证指数。
Miki证券投资信息部副(fu)总经理Jun Kitazawa称，“芯片相关股(gu)已被封顶，保证金头寸的平仓可(ke)能令其承压。”
媒体指出，相比芯片股(gu)，保证金头寸对一些电(dian)力公(gong)司股(gu)票(piao)的影响可(ke)能更大。因投资者(zhe)押注与(yu)AI相关的芯片制造和数据中心对电(dian)力的需求增加，电(dian)力公(gong)司个股(gu)也曾上(shang)涨。
在上(shang)述电(dian)力股(gu)中包括东京电(dian)力公(gong)司 (Tokyo Electric Power Co.) 和北海道电(dian)力公(gong)司 (Hokkaido Electric Power Co.)。今年初以来，前者(zhe)的保证金买入头寸增幅在东征(zheng)指数成分股(gu)中排(pai)名第八(ba)，后者(zhe)的多头保证金头寸4月激增，目前已占其总市值的 1.8%。
此外，媒体提到受部分投资者(zhe)青睐的 IT 服务股(gu)Shift Inc.。在Shift的股(gu)价持续下跌时，保证金买盘大幅增加，这(zhe)意味着，Shift股(gu)价若进一步(bu)下跌，可(ke)能迫使投资者(zhe)为止损而抛售(shou)。
相比保证金头寸的威胁，日股(gu)还有(you)近在眼前的抛售(shou)压力。华尔街见闻本周稍早提到，追(zhui)踪日经225指数和东证指数的主要日本ETF本周迎来大抛售(shou)的考验，因为日本ETF通常在每年7月配息，因此往往会在结算日前抛售(shou)大量(liang)持仓的股(gu)票(piao)以筹(chou)集资金，同时买入等量(liang)规模的期货合约来保证追(zhui)踪的精准(zhun)性，
据大和证券估算，日本ETF在7月8日周一和10日周三(san)这(zhe)两天抛售(shou)的资产规模将达到1.2万亿日元（约合74.7亿美元），野村证券则预计规模高达1.3万亿日元（约合80.9亿美元）。
有(you)分析(xi)指出，ETF的集中抛售(shou)可(ke)能会使股(gu)价上(shang)涨承压。T&D 资产管理公(gong)司高级(ji)交易员Yusuke Sakai认为，投资者(zhe)可(ke)能会保持观望，导致被抛售(shou)的股(gu)票(piao)无人接盘：“在ETF集中抛售(shou)之前，投资者(zhe)可(ke)能不愿意购买。”
也有(you)观点认为此次ETF抛售(shou)的影响有(you)限，因为对冲基(ji)金和其他机构投资者(zhe)可(ke)能会提前做空相关期货，应对ETF的抛售(shou)。
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