白城高质量喝茶新茶老班章地方外卖推荐为了提供更便捷的服务，腾讯还通过在线客服、邮件客服等多种形式拓展服务渠道，提升用户对公司的信任度和忠诚度，迅速给予解决方案，更是展现了公司对客户关怀的承诺和责任，通过提供专业、高效的人工客服服务，也可以获得技术支持和售后服务。
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见闻君(jun)注：
周三隔夜，英伟达股价刷新历史新高，一度(du)飙升超5%，带(dai)动市值(zhi)首(shou)次突破3万(wan)亿美元大关，成为继苹果和微软之后第三家市值(zhi)破3万(wan)亿的公司。且英伟达市值(zhi)超越苹果，成为仅次于微软的美股第二大上市公司。
从(cong)当(dang)初(chu)200万(wan)美元的融资(zi)，到(dao)如今(jin)“地(di)球上最重要的股票”、“AI总龙头”英伟达帝国，又是怎样的一个故事？
我们来(lai)回顾(gu)一下这笔史上最牛的天使投资(zi)。
见闻君(jun)注：
周三隔夜，英伟达股价刷新历史新高，一度(du)飙升超5%，带(dai)动市值(zhi)首(shou)次突破3万(wan)亿美元大关，成为继苹果和微软之后第三家市值(zhi)破3万(wan)亿的公司。且英伟达市值(zhi)超越苹果，成为仅次于微软的美股第二大上市公司。
从(cong)当(dang)初(chu)200万(wan)美元的融资(zi)，到(dao)如今(jin)“地(di)球上最重要的股票”、“AI总龙头”英伟达帝国，又是怎样的一个故事？
我们来(lai)回顾(gu)一下这笔史上最牛的天使投资(zi)。
这是全球风投史上浓墨重彩的一笔。
前不久(jiu)，黄仁勋在母校斯坦(tan)福大学的演(yan)讲中(zhong)，提到(dao)了人生中(zhong)的第一笔融资(zi)——1993年，两位天使投资(zi)人联(lian)合出手(shou)了200万(wan)美元，估值(zhi)600万(wan)美元。正是这笔投资(zi)，让(rang)刚(gang)成立就面临倒闭风险的英伟达由危转安。
自此，才有了日后叱咤风云的英伟达帝国。
算下来(lai)，当(dang)年的一笔天使轮，至今(jin)缔造(zao)出3万(wan)亿美元市值(zhi)的神(shen)话，无疑是风投助力(li)科技巨头崛起最好的诠释。历史经验表明，风投活跃与否，直接影响到(dao)科技创新企业的繁荣(rong)程度(du)，眼下这一点更(geng)值(zhi)得我们深(shen)思。
没有商业计划书天使轮融了200万(wan)美元
这笔投资(zi)还要从(cong)1993年说起。
彼时，黄仁勋正在一家芯片公司担任工程师，两位好友Chris 和 Curtis找到(dao)他(ta)，表示想离职创业，希望黄仁勋能加入他(ta)们。当(dang)时正处于PC革命爆发之前，Windows 95 还没上市，奔腾处理器也还没发布，显而易见微处理器会非常重要，英伟达由此应运而生。
这当(dang)中(zhong)还有一个有趣的小(xiao)插曲——当(dang)黄仁勋告诉他(ta)的母亲自己创业后，准备做(zuo)3D图像芯片公司，消费者可(ke)以用来(lai)打游戏(xi)，他(ta)母亲直接反问道(dao)：“你为什么不找个电子厂(chang)上班(ban)呢？”
总之，黄仁勋的创业开(kai)端极其曲折(she)，他(ta)当(dang)时甚至还不懂如何去写商业计划书。为此，他(ta)到(dao)书店找到(dao)一本名为《如何写商业计划书》的书，一共有450页之多，而他(ta)只翻了几页后就放弃了，“等我读完它的时候，公司估计都倒闭了，钱也花光了。”
当(dang)时英伟达要融资(zi)有多难？
负责英伟达风险投资(zi)部(bu)门(men)的 Sid Siddeek，至今(jin)仍记(ji)忆犹新：带(dai)着(zhe)演(yan)讲材料(liao)，马不停蹄地(di)奔赴多场投资(zi)者会议，帮助英伟达CEO和管理团(tuan)队宣传他(ta)们的故事。而他(ta)的办(ban)公室，仅是一辆小(xiao)到(dao)不能再小(xiao)的活动房间。
黄仁勋在演(yan)讲中(zhong)回忆，当(dang)时他(ta)银行里只有六个月(yue)左(zuo)右(you)的生活费，一家人都只能靠手(shou)头这点存款生活。于是，他(ta)干脆没写商业计划书，而是直接去找了前东家CEO Wilfred Corrigan。
当(dang)Wilfred Corrigan听完黄仁勋的介绍后，直言完全不明白他(ta)在说什么，“这是我听过最烂的创业推销(xiao)之一。”即(ji)便如此，Wilfred Corrigan还是拿起电话，打给(gei)了Sequoia（红杉资(zi)本）创始人唐·瓦(wa)伦丁，“我要给(gei)您送(song)个小(xiao)伙(huo)子过去，希望您能给(gei)他(ta)投资(zi)，他(ta)曾是我们最棒的员工之一。”
然而当(dang)黄仁勋完成展示后，唐·瓦(wa)伦丁说了句话，“创业公司不该投资(zi)初(chu)创公司或者跟(gen)初(chu)创公司合作”。他(ta)的观点是，为了让(rang)英伟达成功，需要另一家初(chu)创公司也取得成功，就是 Electronic Arts，一家电子游戏(xi)开(kai)发公司。那家公司的 CTO当(dang)时只有 14 岁，得由妈妈开(kai)车送(song)他(ta)上班(ban)。
就这样，唐·瓦(wa)伦丁与萨特·希尔(er)资(zi)本各投了100万(wan)美元，让(rang)英伟达拿到(dao)了200万(wan)美元的天使轮融资(zi)，投后估值(zhi)600万(wan)美元。要知道(dao)在此前，早年唐·瓦(wa)伦丁投资(zi)苹果公司也才出了几十万(wan)美元。
这笔投资(zi)至今(jin)难以磨灭，黄仁勋仍记(ji)得唐·瓦(wa)伦丁在会议上所说的：“你要是赔(pei)了我的钱，我杀了你。”好在，黄仁勋与英伟达没有辜负他(ta)的期望。
一面镜(jing)子那些敢于冒险的资(zi)本
时至今(jin)日，这笔天使投资(zi)被载(zai)入史册。
1999年，英伟达在纳斯达克上市，发行市值(zhi)2.3亿美元。以此计算，较英伟达天使轮估值(zhi)已(yi)有38倍之高，即(ji)便在上市之后就部(bu)分退出，也是一个不错的选择(ze)。但相(xiang)信以唐·瓦(wa)伦丁的投资(zi)理念(nian)，势必会坚持下去获得更(geng)高的回报。
后面的故事则无需赘述，英伟达一路崛起为一家芯片巨头，并随着(zhe)OpenAI的横空出世，成为AI芯片当(dang)之无愧的统治(zhi)者。与之相(xiang)伴的，还有英伟达火箭般蹿升的股价——过去五(wu)年中(zhong)，英伟达股价增长了28倍，最新市值(zhi)已(yi)达到(dao)惊人的2.8万(wan)亿美元。
或许只有经历过，才能感(gan)同身(shen)受(shou)。黄仁勋此前也不止一次强调过融资(zi)的重要性，在他(ta)看来(lai)初(chu)创公司就是快要倒闭的公司。“我创立英伟达的时候，每融资(zi)一轮之后就立刻开(kai)始融资(zi)下一轮，然后融资(zi)第三轮，生存非常重要,现(xian)金为王。作为CEO,要么赚(zuan)钱，要么省钱,要么筹钱。”
与此同时，英伟达悄然间已(yi)构筑出一幅庞大的投资(zi)版图。S&P Global数据显示，英伟达在2023年已(yi)成为仅次于微软、软银和谷歌的第四大风险投资(zi)企业，其投资(zi)领(ling)域涵盖医疗保健(jian)与生物技术(shu)、AI基础架构、生成式AI与RPA技术(shu)、自动驾驶、机器人、3D打印等领(ling)域。
正如黄仁勋在很多场合强调那般，科技行业发展迅速(su)，尽早对遥(yao)远的未来(lai)进行投资(zi)是英伟达的必走之路。
在中(zhong)科创星创始合伙(huo)人米(mi)磊看来(lai)，英伟达的成功再次强调了“硬(ying)科技”的长周期属性，以及“知识价值(zhi)”的重要性，要持续占据领(ling)先(xian)地(di)位就需要长期专注于技术(shu)创新，需要源(yuan)源(yuan)不断的研发投入。
作为投资(zi)人，米(mi)磊感(gan)触(chu)颇深(shen)。他(ta)认(ren)为对于风险投资(zi)机构而言，过于追求短期财务回报，就没有办(ban)法投出伟大的企业。“风险投资(zi)的本质就是通过支持颠覆式创新技术(shu)，创造(zao)出更(geng)大的价值(zhi)来(lai)推动科技进步和行业变革，最终收获‘知识价值(zhi)’、‘社会价值(zhi)’和‘经济价值(zhi)’。”
某种程度(du)上，这也是国内风投一面最好的镜(jing)子。
上世纪90年代，风险投资(zi)在中(zhong)国开(kai)始萌芽，行至今(jin)日已(yi)有三十年之久(jiu)。然而在当(dang)下，风险投资(zi)这个舶(bo)来(lai)品，正变得前所未有的本土化。一些VC不再有风险捕捉的意味，变成了刚(gang)性兑付的收益保障，既要周期短，又要无风险，还要有保障。
一时间，回购、对赌(du)、分红在国内一级市场不绝于耳(er)。比如创始人与投资(zi)机构之间的回购协(xie)议，实际已(yi)经见怪不怪，但自去年以来(lai)，情(qing)况起了变化——回购甚至被列为上投决(jue)会的硬(ying)性条件，如果实控人不愿意签回购，那就不投了。
“风险投资(zi)的魅(mei)力(li)就在于寻找那些不确定性却可(ke)能极具颠覆性的创新。”一位不愿具名的创投合伙(huo)人感(gan)叹，需要警惕眼下一些做(zuo)法——可(ke)能让(rang)我们丧失发现(xian)其他(ta)伟大创新的机会。
耐心资(zi)本中(zhong)国科技崛起之路
风险投资(zi)应该在科技崛起中(zhong)扮演(yan)什么样的角色？这无疑值(zhi)得每一位创投人深(shen)思。
众所周知，科技创新非一日之功，要取得原创性、颠覆性成果，往往要经历坎坷的技术(shu)奠基及突破过程、成果市场化应用过程，回报周期漫长且面临诸多不确定性。市场大潮中(zhong)，很多科技初(chu)创企业由于前期资(zi)金投入大、成果转化面临梗阻等原因，很长时间内难有良好财务表现(xian)，甚至可(ke)能“倒在黎(li)明之前”。越是如此，就越需要壮大耐心资(zi)本。
何为耐心资(zi)本？顾(gu)名思义，就是引导资(zi)本做(zuo)“时间的朋(peng)友”，不受(shou)短期市场波动的干扰，陪伴硬(ying)科技、科学家与创业者“长跑”。但面对眼下的现(xian)实情(qing)况，一些投资(zi)机构似乎不再那么重视想象力(li)和长期主义。
深(shen)圳(chou)一位本土创投大佬(lao)直言，国内创业投资(zi)基金一般基金存续期为3+2年，最长为7年。而一般企业从(cong)成立到(dao)符合上市要求需要6—10 年的时间，这使得部(bu)分人民币基金无法长期持有优(you)秀企业。
“部(bu)分投资(zi)人习(xi)惯(guan)于赚(zuan)快钱，适应了短平(ping)快的投资(zi)节奏，要说服他(ta)们进行十年以上的投资(zi)，确实难度(du)不小(xiao)；而且，中(zhong)国的投资(zi)者也不是很喜(xi)欢将资(zi)金委托给(gei)专业的机构来(lai)管，往往都是自己下场干投资(zi)。”上海科创基金总裁杨斌曾对此感(gan)慨道(dao)。
金石投资(zi)执行董事、投委会主任、总经理常军胜指出了背后分歧所在——境外主要出资(zi)人追求的是长期的资(zi)产配置，甚至希望把投资(zi)期拉长。“但国内现(xian)在不管是个人还是机构，考核周期都比较短，在我这个任期内不能退出，那这个项目肯定就不做(zuo)了。所以从(cong)根本上解决(jue)这个问题，只能寄希望于更(geng)多的长期资(zi)金进入股权投资(zi)市场。”
同时，他(ta)也强调要给(gei)LP合理的预期引导。“从(cong)中(zhong)国整个经济发展的进度(du)来(lai)看，我们的资(zi)金回报，包括(kuo)我们LP的预期收益适当(dang)有下移(yi)，或者期限适当(dang)拉长，大家秉持着(zhe)长期投资(zi)的理念(nian)，跟(gen)时间共同成长。”
对此，米(mi)磊给(gei)出了几点建议，他(ta)认(ren)为壮大耐心资(zi)本首(shou)先(xian)要解放思想，更(geng)新观念(nian)，认(ren)识到(dao)只有长周期才能够(gou)获得更(geng)高的回报。从(cong)政府到(dao)企业到(dao)所有的LP，都应该认(ren)识到(dao)耐心资(zi)本的长期的价值(zhi)，和它产生巨大的未来(lai)的收益，去支持 VC/PE去做(zuo)更(geng)长周期的投资(zi)，然后就能够(gou)有10年以上的周期的基金出现(xian)。在政策上也应该给(gei)予耐心资(zi)本一定的优(you)惠。比如，对于真正的耐心资(zi)本，支持科技创新的耐心资(zi)本，给(gei)予这种税(shui)收的优(you)惠。
创业维艰(jian)，“从(cong)0到(dao)1”的创新最为激(ji)动人心，但在这一刻到(dao)来(lai)之前，往往要走过艰(jian)苦、寂寞的漫漫长路，更(geng)需要风险投资(zi)一路相(xiang)伴。正如唐·瓦(wa)伦丁在《风险投资(zi)史》中(zhong)所言：
“风险投资(zi)不是上帝视角看世界，也是创业，是和创业者一起创业。”