证(zheng)券时报记者 黄翔
2024年以来，A股银行板块迎(ying)来一轮估值修复，截至目前(qian)，板块指数达到2021年年初以来的新高。今年上半年，以银行、煤炭为(wei)代表的低估值、高股息板块表现亮眼。券商机(ji)构分析认为(wei)，结(jie)合基本面、股息率和估值因素，继续看好银行板块配置价(jia)值。
Wind数据显示，截至5月31日，申万银行板块累计涨(zhang)幅19.65%，超过沪深(shen)300指数的5.32%，领跑各行业板块。银行子板块中，城(cheng)商行涨(zhang)幅居首，上涨(zhang)21.25%；农商行次之，涨(zhang)幅19.98%；股份制银行上涨(zhang)19.03%；国有大型银行上涨(zhang)15.35%。
从个股来看，南京银行、成都银行年内涨(zhang)幅超40%，常熟银行、沪农商行、中信银行、杭州银行、上海银行、北京银行、齐鲁银行、渝(yu)农商行，均涨(zhang)超20%。
此轮银行板块的反弹，其中一方面因素源于基本面的支撑。据年报披(pi)露(lu)，2023年，A股42家银行中有37家银行净利润(run)同比增长，其中有14家银行实现两位(wei)数增长，占比近四成。从净利润(run)增速(su)来看，区域性中小银行表现亮眼，14家实现两位(wei)数增幅的银行包括7家城(cheng)商行、6家农商行和1家股份行。值得注意的是，城(cheng)商行在业绩上的表现，也正对应了其在板块涨(zhang)幅上领涨(zhang)于其他银行子板块。
另一方面，今年年初以来，A股市场风格(ge)向高股息低波动行业转换，使得银行股显著跑出超额(e)收益。据Wind数据，截至5月31日，银行（申万）市净率（整体法）仅为(wei)0.5倍，整体估值水(shui)平较低。在42家A股上市银行中，超六成市净率低于0.6倍。
“价(jia)值洼地”效应下，年内银行股获(huo)得了汇金(jin)公司、险资(zi)、资(zi)管资(zi)金(jin)、公募基金(jin)等多路资(zi)金(jin)密集加(jia)仓。以汇金(jin)公司对工商银行、农业银行、中国银行、建设银行四大国有银行的增持为(wei)例，综合四大行今年4月12日公告，截至4月10日，共计获(huo)得汇金(jin)公司增持股份达10.89亿股，以区间均价(jia)计算，斥(chi)资(zi)合计约48.2亿元。
除汇金(jin)公司之外(wai)，社保基金(jin)、险资(zi)、QFII等对银行股加(jia)仓超过70亿元。此外(wai)，据兴业证(zheng)券研报，公募基金(jin)中普通股票型、偏股混(hun)合型、灵活配置型、平衡混(hun)合型四类(lei)产品一季(ji)度十(shi)大重仓股累计持有A股银行市值达389亿元，较去年四季(ji)度的325亿元提升近20%，持仓比例达2.23%，环比增长0.46个百分点。
高股息率是银行股另一大优势。据统计，近12个月银行股平均股息率约为(wei)4.56%，大幅好于银行理财，其中超四成银行股息率高于5%。
今年，在新“国九条(tiao)”强化上市公司现金(jin)分红监管的要求下，上市银行也积极响应，多家银行现金(jin)分红比例较上一年有所(suo)提升。同时，多家上市银行积极响应，拟进行中期分红。
5月30日晚，邮储银行发布的董事会(hui)决议公告显示，董事会(hui)审议通过相(xiang)关议案，将在2024年半年度具有可供分配利润(run)的条(tiao)件下，拟实施2024年度中期分红派息，中期股利总额(e)占2024年半年度合并报表口径下归属于银行股东净利润(run)的比例不高于30%。
截至目前(qian)，工行、农行、中行、建行、交(jiao)行、邮储银行六家大行已悉数官宣拟进行中期分红。除了国有大行，亦有多家城(cheng)农商行有中期分红计划。如，上海银行、苏州银行、兰州银行、南京银行、江苏银行、紫金(jin)银行、沪农商行等也已透露(lu)拟进行中期分红。
业内人士(shi)认为(wei)，银行股长期以来都是高分红标杆板块，实施中期分红将进一步提升高股息红利价(jia)值，同时中期分红有利于投资(zi)者更稳定、长期持有红利型银行股，进而支撑股价(jia)持续上涨(zhang)。
开源证(zheng)券表示，2024年初受(shou)信贷(dai)投放放缓，叠加(jia)高息揽储现象持续存(cun)在，银行经营压力仍存(cun)。未来地方政府债(zhai)及特别国债(zhai)发行将缓解银行资(zi)产荒，同时撬动信贷(dai)配套(tao)融资(zi)，监管亦对资(zi)金(jin)空(kong)转现象严格(ge)监管，限(xian)制高息揽储行为(wei)，政策加(jia)持下银行经营环境(jing)或边际(ji)好转。
“需要警惕的是，银行存(cun)量涉房业务风险仍在持续暴露(lu)阶段(duan)，以经营贷(dai)置换按揭存(cun)量业务风险仍存(cun)。”该券商表示，目前(qian)“低估值+高股息”策略仍有效，此外(wai)区域景气度高、资(zi)产负(fu)债(zhai)结(jie)构和客群(qun)结(jie)构占优的银行将显示出更好的业绩韧性。
值得关注的是，近期在房地产市场“组合拳”之下，银行板块也有望得到助力。东方证(zheng)券认为(wei)，5月以来地方政府专项债(zhai)加(jia)速(su)发行、特别国债(zhai)启动发行等财政政策发力提速(su)，放开限(xian)购(gou)、以旧换新等新一轮地产政策密集出台，降房贷(dai)利率、降首付、保障性住房再贷(dai)款(kuan)等需求侧(ce)刺激(ji)政策加(jia)码，预(yu)期现阶段(duan)银行股由十(shi)年期国债(zhai)收益率下行带动的红利策略交(jiao)易转向财政、地产加(jia)码后(hou)的顺周期逻辑。