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5月22日周三(san)美股(gu)盘(pan)后，自去年起在AI热潮中风头(tou)无两的芯片巨头(tou)英(ying)伟达发(fa)布了截至今年4月底的2025财年第一财季业绩。
当季英(ying)伟达的总(zong)营收(shou)和数据中心收(shou)入(ru)均创新高，且较(jiao)上年同期翻数倍增长，对下季度的收(shou)入(ru)指引也超预期，还进行10比1拆股(gu)并大幅提高股(gu)息分红。
英(ying)伟达盘(pan)后涨超7%，若(ruo)涨势延续(xu)至明日开盘(pan)，股(gu)价将首度突破1000美元大关，带动Arm控股(gu)、AMD、台积电ADR、美光科技、迈威尔科技和超微电脑(nao)等一众AI概念股(gu)盘(pan)后走高。
有分析称，英(ying)伟达季度营收(shou)是去年同期71.92亿美元的三(san)倍多(duo)，并显著高于(yu)市(shi)场预期，代表科技行业的AI投资保持强劲。
有网友直言，美股(gu)这(zhe)座摇(yao)摇(yao)欲(yu)坠的高楼现(xian)在就靠英(ying)伟达撑着(zhe)了。
周三(san)英(ying)伟达收(shou)跌0.5%，周二曾以953.86美元创下历史收(shou)盘(pan)新高，今年以来(lai)累涨近92%，显著跑赢标普500指数和纳指的涨超11%。
公司市(shi)值跃升至2.3万亿美元，仅次于(yu)微软和苹果在美股(gu)市(shi)场排名第三(san)，从2022年10月股(gu)价低(di)点已经(jing)巨幅反弹近750%，去年一年便大涨了240%。
华尔街对英(ying)伟达财报预期一如既往地高涨。有40位分析师(shi)评级“买入(ru)”，2人评级“持有”，没人建议“卖出”，平均目标价1057.76美元代表还有11%的涨幅空间(jian)。
英(ying)伟达总(zong)营收(shou)三(san)个季度都增超200%至新高，利润(run)翻五倍，进行10比1拆股(gu)
财报显示(shi)，英(ying)伟达第一财季营收(shou)创历史新高至260亿美元，环(huan)比增长18%、同比增长262%。调整(zheng)后的每股(gu)收(shou)益为6.12美元，环(huan)比增长19%、同比增长461%。净利润(run)增超620%至148.1亿美元。
这(zhe)是英(ying)伟达连续(xu)第三(san)个季度的收(shou)入(ru)同比增速超过200%，超过华尔街预期的大幅增长240%至246亿美元，以及公司官方指引的240亿美元。市(shi)场原本预计(ji)净利润(run)增长540%至131亿美元。
英(ying)伟达当季毛利润(run)率为78.9%，显著高于(yu)预期，分析师(shi)原本认为将从上季度的76.7%小幅扩大至77%。EPS也高于(yu)预期的每股(gu)收(shou)益5.65美元，较(jiao)上年同期的1.09美元猛增超五倍。
公司预计(ji)二季度收(shou)入(ru)为280亿美元（加减(jian)2%），好于(yu)市(shi)场预期的268亿美元，但预计(ji)非(fei)GAAP毛利率降至75.5%（上下浮动 50 个基点），全年毛利率收(shou)窄至约70%，也基本符(fu)合市(shi)场展望。
公司还称，预计(ji)GAAP和非(fei)GAAP运营费用(yong)分别(bie)约为40亿美元和28亿美元，预计(ji)全年运营支出将增长在40%至45%区间(jian)。
华尔街预计(ji)，英(ying)伟达在明年1月结束(shu)当前财年时的季度销(xiao)售额(e)将突破300亿美元大关，第二财季收(shou)入(ru)或进一步增至266.7亿美元，整(zheng)个财年的收(shou)入(ru)或升破1100亿美元整(zheng)数位。上个财年的收(shou)入(ru)曾同比增长126%至609亿美元创历史新高。
从6月10日开始，英(ying)伟达将完成10比1的拆股(gu)，截至6月6日收(shou)盘(pan)之前在册(ce)的股(gu)东(dong)每份普通股(gu)可获得额(e)外9股(gu)，以便用(yong)更低(di)廉的价格方便员工和投资者持有，公司还将股(gu)息按拆股(gu)后提高150%至每股(gu)0.01美元支付给6月11日之前在册(ce)的股(gu)东(dong)。
有分析称，过去五年英(ying)伟达股(gu)价飙升了25倍，而Alphabet、亚马逊和特斯(si)拉(la)均于(yu)2022年拆股(gu)。
有网友评论，黄仁勋出席财报电话会，将好比超级巨星跳上演唱会舞(wu)台面(mian)对万千(qian)尖(jian)叫的粉丝。
还有人称，英(ying)伟达就好比在淘金时代向一众科技巨头(tou)（唯一）出售挖黄金的铲子。
数据中心收(shou)入(ru)增五倍至新高，游戏业务新增AI PC类目，汽车(che)业务增加机器人类目
分业务来(lai)看，数据中心收(shou)入(ru)早已超越游戏GPU业务成为英(ying)伟达高速增长的关键领域，第一财季的收(shou)入(ru)创新高至226亿美元，超过市(shi)场预期的211亿美元，环(huan)比增长23%、同比增长427%。
其中，数据中心计(ji)算(suan)收(shou)入(ru)为194亿美元，环(huan)比增长29%、同比增长478%，得益于(yu)用(yong)于(yu)大语言模(mo)型、推荐引擎和生(sheng)成式AI应用(yong)程序来(lai)训练和推理的英(ying)伟达Hopper GPU计(ji)算(suan)平台出货量增加。
同时，由于(yu)InfiniBand端到端解(jie)决方案的强劲增长，网络收(shou)入(ru)同比增长242%至32亿美元。有分析称，英(ying)伟达特意强调了网络部件（networking parts）的强劲销(xiao)售，随(sui)着(zhe)企业构建由数万个需要互连芯片组成的集群，这(zhe)些部件变得越来(lai)越重要。
公司高管称，数据中心的收(shou)入(ru)多(duo)个季度强劲增长，是由以企业和消费互联网公司为首的所有客户(hu)类型推动的，“大型云提供商大规模(mo)部署和提升英(ying)伟达AI基础设施(shi)，继续(xu)推动强劲增长，占我们数据中心收(shou)入(ru)的约45%。”
昔日最大的游戏业务季度收(shou)入(ru)26亿美元，持平市(shi)场预期，环(huan)比下降8%、同比增长18%。公司称同比增长主要反映了需求增加，环(huan)比下降是由于(yu)笔记本电脑(nao)GPU销(xiao)量的季节性回落。
值得注意的是，英(ying)伟达在传统的“游戏”业务中新增了“AI PC”类目，未来(lai)财报期势必(bi)成为关注焦点，第一财季推出了适用(yong)于(yu)Windows系统的全新AI性能优化和集成，支持聊天机器人功能。
第三(san)大业务类别(bie)是专业可视化，季度营收(shou)为4.27亿美元，不及市(shi)场预期的4.8亿美元，环(huan)比下降8%、同比增长45%，同比增长主要反映了渠道库存水平正常化后对合作伙(huo)伴的销(xiao)售量增加。
第四大业务类别(bie)是汽车(che)，季度营收(shou)为3.29亿美元，环(huan)比增长17%、同比增长11%，高于(yu)市(shi)场预期的下降1%至2.9亿美元。同比增长主要由自动驾(jia)驶平台推动，环(huan)比增长是由人工智(zhi)能座舱解(jie)决方案和自动驾(jia)驶平台推动。值得注意的是，“汽车(che)”业务中新增了“机器人”类目。
黄仁勋：准备好下一波增长，二季度Blackwell就发(fa)货，今年带来(lai)大量收(shou)入(ru)
英(ying)伟达创始人兼CEO黄仁勋在声明中称，下半年上市(shi)的Blackwell超强AI芯片将带来(lai)更多(duo)增长：
“下一次工业革命已经(jing)开始——企业和国家正在与英(ying)伟达合作，将数万亿美元的传统数据中心转变为加速计(ji)算(suan)，并建立新型数据中心——人工智(zhi)能工厂——以生(sheng)产(chan)新的大宗(zong)商品(pin)：人工智(zhi)能。
人工智(zhi)能将为几乎每个行业带来(lai)显著的生(sheng)产(chan)力提升，帮助企业提高成本效率和能源效率，同时扩大收(shou)入(ru)机会。
我们已经(jing)为下一波增长做好了准备。Blackwell 平台已全面(mian)投入(ru)生(sheng)产(chan)，为万亿参数规模(mo)的生(sheng)成式人工智(zhi)能奠定了基础。
Hopper平台上对生(sheng)成式AI训练和推理的强劲且不断(duan)增长的需求，推动了我们数据中心收(shou)入(ru)的增长。除(chu)了云服务提供商，生(sheng)成式人工智(zhi)能已扩展到消费互联网公司以及企业、主权人工智(zhi)能、汽车(che)和医疗保健客户(hu)，创造了多(duo)个数十亿美元的垂(chui)直市(shi)场。”
“下一次工业革命已经(jing)开始——企业和国家正在与英(ying)伟达合作，将数万亿美元的传统数据中心转变为加速计(ji)算(suan)，并建立新型数据中心——人工智(zhi)能工厂——以生(sheng)产(chan)新的大宗(zong)商品(pin)：人工智(zhi)能。
人工智(zhi)能将为几乎每个行业带来(lai)显著的生(sheng)产(chan)力提升，帮助企业提高成本效率和能源效率，同时扩大收(shou)入(ru)机会。
我们已经(jing)为下一波增长做好了准备。Blackwell 平台已全面(mian)投入(ru)生(sheng)产(chan)，为万亿参数规模(mo)的生(sheng)成式人工智(zhi)能奠定了基础。
Hopper平台上对生(sheng)成式AI训练和推理的强劲且不断(duan)增长的需求，推动了我们数据中心收(shou)入(ru)的增长。除(chu)了云服务提供商，生(sheng)成式人工智(zhi)能已扩展到消费互联网公司以及企业、主权人工智(zhi)能、汽车(che)和医疗保健客户(hu)，创造了多(duo)个数十亿美元的垂(chui)直市(shi)场。”
黄仁勋在财报电话会上称，Blackwell下一代超强芯片正“满负荷生(sheng)产(chan)”，今年就会看到“大量的Blackwell芯片收(shou)入(ru)”，Blackwell芯片产(chan)品(pin)将在今年二季度发(fa)货、三(san)季度增产(chan)、四季度投放到数据中心。
他还称，推理工作载荷正“显著”成长。电子计(ji)算(suan)（电脑(nao)）正从检(jian)索信息切(qie)换到生(sheng)产(chan)技能，“在更长时期内，我们将完成电脑(nao)运作方式的重新设计(ji)。未来(lai)的电脑(nao)将生(sheng)成答案，而不仅仅是（信息）检(jian)索。”
财报还称，第一财季的非(fei)GAAP运营费用(yong)同比增长43%、环(huan)比增长13%，主要反映了员工人数和薪资福利的增长。季末的现(xian)金及等价物(wu)为314亿美元，高于(yu)一年前的153亿美元和上季度的260亿美元。季度内进行了77亿美元的股(gu)票回购和发(fa)放了9800万美元的现(xian)金股(gu)息。
为什么重要
英(ying)伟达是人工智(zhi)能芯片生(sheng)产(chan)领域无可争议的领导者，也是AI风潮最明显的受益方。外加其股(gu)价涨幅已占到今年标普500指数涨幅的四分之一，难怪(guai)有分析称这(zhe)是本季度或全年最重要的一份财报，不仅将提供人工智(zhi)能领域的最新洞见，还会左右到AI概念股(gu)、甚至是股(gu)市(shi)大盘(pan)的表现(xian)。
英(ying)伟达财报还将成为对科技行业人工智(zhi)能投资和需求能否延续(xu)的关键检(jian)验指标。据券商Bernstein估算(suan)，谷歌、亚马逊、微软、Meta和苹果等超大规模(mo)企业今年预计(ji)有总(zong)共2000亿美元的资本支出，其中很大一部分用(yong)于(yu)购买AI芯片等专用(yong)基础设施(shi)，而英(ying)伟达占据约80%的AI芯片市(shi)场。
投行Stifel指出，投资者注意力可能仍将集中在AI基础设施(shi)投资加速的中期可持续(xu)性。Bernstein称，目前不知道这(zhe)个投资周期会持续(xu)多(duo)久，以及在这(zhe)段时间(jian)内会产(chan)生(sheng)多(duo)少(shao)过剩产(chan)能，以防AI发(fa)展没有预期那样(yang)快。
华尔街怎么看？
华尔街首先关注英(ying)伟达的收(shou)入(ru)指引和AI前瞻。一方面(mian)，对英(ying)伟达这(zhe)种体量庞(pang)大的企业来(lai)说(shuo)，其盈利增长速度几乎是史无前例的，还能维持住高利润(run)率也实属罕(han)见。
今年下半年英(ying)伟达的下一代最强芯片Blackwell GB200将正式上市(shi)，势必(bi)继续(xu)增厚利润(run)，KeyBanc Capital Markets认为，最强芯片可能会在2025年为数据中心带来(lai)超过2000亿美元的收(shou)入(ru)。
CFRA分析师(shi)相信，在向人工智(zhi)能服务器的持续(xu)转变、中央处理器扩张的早期阶(jie)段，以及与新软件应用(yong)程序和更关注能效等潜在目标市(shi)场上行空间(jian)的推动下，英(ying)伟达还有很大的增长空间(jian)。
但也有不少(shao)人指出，鉴于(yu)AMD和Arm本次财报季的股(gu)价反应，英(ying)伟达业绩如果仅仅只是“符(fu)合预期”可能会导致(zhi)股(gu)价下跌，或需要接近260亿美元的季度收(shou)入(ru)和类似高增长的指引，才能满足是市(shi)场的高预期。
第二个关注点为利润(run)率是否已触及近期峰值和资本支出。有人担心，英(ying)伟达利润(run)率将随(sui)着(zhe)新产(chan)品(pin)推出背后的资本支出加速而在下半年有所收(shou)窄。上季度的运营支出同比增长25%至22.1亿美元，预计(ji)第一财季的支出规模(mo)可能接近30亿美元。
第三(san)个关注点是公司管理层会否评价Blackwell超强芯片对现(xian)有H100 Hopper芯片的销(xiao)售替代作用(yong)，以及来(lai)自微软、谷歌、亚马逊等超大型科技公司自研AI芯片的竞争风险。
资管机构Deepwater的联合创始人Gene Munster和美国银行等分析师(shi)都担心，下半年Blackwell正式推出会抑(yi)制(zhi)英(ying)伟达近期的芯片销(xiao)售，“一款主要产(chan)品(pin)在上市(shi)前六个月便官宣预热，可能会产(chan)生(sheng)一些后果，即未来(lai)两个季度的收(shou)入(ru)会令人失望，季度环(huan)比增幅或首次低(di)于(yu)10%。”
而在英(ying)伟达客户(hu)都去开发(fa)自研芯片的担忧方面(mian)，Piper Sandler分析师(shi)直言不要过虑，即使谷歌等公司打造自己的定制(zhi)芯片，英(ying)伟达仍将保持至少(shao)75%的人工智(zhi)能加速器市(shi)场份额(e)。Raymond James也称，鉴于(yu) Blackwell芯片即将推出，就算(suan)英(ying)伟达有任(ren)何股(gu)价回调都将是短(duan)暂(zan)的。