用一个字来形容今(jin)年汽车行业的走势，毫无疑(yi)问还是“卷”，从年初价格(ge)战打响到北京车展上百款新车比拼配置(zhi)，车企之(zhi)间的竞争愈发激烈。
但向下内卷的空间始终有限，而向上发展的空间往往是无限的，此前小鹏汽车(XPEV.US/9868.HK，以下简称小鹏)发布(bu)最新的2024年Q1财报(bao)，很好(hao)地说明了这一点(dian)。
核心指标大幅提升，向上周期逐渐清晰
从小鹏最新的财报(bao)可以看到，其Q1核心经营指标取得了大幅提升。在营收方面，小鹏2024年Q1实现收入为65.5亿元(yuan)，同比增长62.3%。展开来看，汽车销售收入55亿元(yuan)，同比增长58%；服务与其他收入10亿元(yuan)，同比增长93%，各部分业务表现都(dou)十分亮眼。
而在市场最为关心的毛利率方面，小鹏在Q1取得飞跃式(shi)的增长，打破了资本市场对新能源车企盈利能力普遍存在的信心不足(zu)。小鹏2024年Q1毛利率为12.9%，较上个季(ji)度的6.2%显著提高了6.7个百分点(dian)。
究其原(yuan)因，首先离不开小鹏交付量稳(wen)步提升带来的规模效应降本，以及高端车型占比提升，带来产(chan)品结构的不断优化。2024年Q1小鹏交付2.2万(wan)台(tai)，同比增长20%，其中X9累计交付0.8万(wan)辆，占总销量36%。
由此可以看到，在激烈的市场竞争中，小鹏的产(chan)品对于消费者越来越具有吸(xi)引(yin)力。并且在行业内产(chan)品同质(zhi)化严重的背景下，新产(chan)品展现出区别于竞对的差异化竞争力，从而能够快速站稳(wen)市场，经营质(zhi)量因此得到不断改善(shan)。
基(ji)于业绩的变化趋势能够做(zuo)出合(he)理推断，小鹏的经营健康状况大概率已经进入到“从谷到峰”的上行周期，逐渐摆脱(tuo)过去陷入的发展困境。对于更容易提前嗅到价值机会(hui)的资本市场而言，这是一个相(xiang)当积(ji)极的信号。
接下来我们能够去期待，经历组(zu)织管理能力变革(ge)之(zhi)后，小鹏会(hui)有更多(duo)改革(ge)成效加速显现。迈入“二次(ci)创业”的第(di)三年，小鹏已经逐渐把组(zu)织架构、渠道端、用户端、人才引(yin)进、研发体系等多(duo)方面的短板补足(zu)，并且也在放大长板，预计今(jin)年智能研发投入达35亿元(yuan)。
这样的话，小鹏在业务经营上实现降本增效，并且继续扩大自己在智驾等方向的领先优势。体现在业绩层面，小鹏或许能够加速撬起更大、更新的利润市场。
技术研发和落地持续突(tu)破，支撑盈利能力持续改善(shan)
去年至今(jin)，小鹏凭借(jie)技术层面的积(ji)累和优势取得了多(duo)重突(tu)破。
首先在行业淘汰赛激烈程度不断提升的背景下，小鹏凭借(jie)平(ping)台(tai)化研发和技术创新去进一步实现降本“节(jie)流”。以及凭借(jie)技术优势获得大众集(ji)团认(ren)可后，不断借(jie)助供应链能力合(he)理降低平(ping)台(tai)成本，这些都(dou)将推动小鹏后续的毛利率提升。
更重要的是，与大众深化合(he)作(zuo)，小鹏通过技术延伸(shen)出更多(duo)价值，探(tan)索出全新的商业模式(shi)，走出了一条(tiao)“技术变现”的发展路径。在最新的财报(bao)中也能够看到，服务与其他收入取得了高速增长，高达数亿元(yuan)技术服务收入已经得到确定。在改善(shan)短期盈利能力的同时，更是打开了长期天花板，这样的“平(ping)台(tai)和软件(jian)技术服务”的收入将会(hui)成为小鹏的经常性(xing)收入。
因此笔者也发现，在技术落地的过程中，小鹏实际上没有陷入科技企业普遍存在的“路径依赖”。之(zhi)前在造车的战略(lue)方向上，苹果公司陷入路径依赖，过于依赖在ICT行业的成功模式(shi)，没有足(zu)够铁腕的掌舵(duo)者，也没有跳出自己成功的舒适圈。而这方面，小鹏反而有着足(zu)够的胆识。
值得注意的是，小鹏于今(jin)年5月20日(ri)举办了AI DAY，宣布(bu)端到端大模型量产(chan)上车，同时向用户全量推送AI天玑系统，开启AI智驾时代。在今(jin)年Q1财报(bao)电话会(hui)议上，何小鹏提到，从今(jin)年四季(ji)度开始交付新车开始，更多(duo)的用户将能够享受小鹏高等级XNGP的服务，这将极大地加速高等级智驾的普及。
这意味着小鹏在技术上继续保持领先，未来加速普及高等级智驾后，小鹏产(chan)品的竞争力将得到进一步巩(gong)固。不仅是小鹏现有的车型，今(jin)年陆(lu)续发布(bu)的新产(chan)品还将率先受益，在电动汽车智能化下半场，表现出独特的竞争优势。
何小鹏在财报(bao)电话会(hui)议上指出，从今(jin)年三季(ji)度起，小鹏将会(hui)开启在三年内推出多(duo)款全新造型强劲产(chan)品周期，会(hui)覆盖10万(wan)-40万(wan)价格(ge)带主要的细(xi)分市场。MONA产(chan)品系列的首款A级纯电轿(jiao)车将会(hui)在今(jin)年6月份亮相(xiang)，并且在三季(ji)度正(zheng)式(shi)上市和规模交付，将成为20万(wan)元(yuan)以内的超(chao)级明星产(chan)品。今(jin)年四季(ji)度，小鹏还将交付一款小鹏汽车品牌的全新B级纯电轿(jiao)车车型。
从行业发展角度来看，随着高阶智驾加速驶入行业拐点(dian)，下沉市场成为竞争的重点(dian)赛点(dian)，小鹏的新产(chan)品依靠深厚的技术储备和实力，有望在竞争中迎来先机，稳(wen)固小鹏的市场地位。
等待新产(chan)品的产(chan)能充分释放后，公司在业务经营上将展现更强的规模效应。加上公司在技术研发和产(chan)业链布(bu)局上的优势，新产(chan)品得到进一步降本，小鹏有望打开更广阔的利润空间。
总结：
结合(he)技术创新、产(chan)品推出和业绩增长等多(duo)方面持续释放出积(ji)极信号，并延续到2024年第(di)一季(ji)度，由此看来小鹏汽车进入上升周期的趋势已然明确。最新业绩发布(bu)后的股价表现也佐证(zheng)了这一点(dian)。
截止今(jin)年一季(ji)度末，小鹏的在手(shou)现金(jin)达到414亿元(yuan)，在未来上升周期中将支撑其做(zuo)出更多(duo)长远的战略(lue)布(bu)局。这样的话，小鹏汽车的估值有望再创新高，未来为投资者带来更多(duo)惊喜，值得市场期待。