上半年，我国利率水平稳中有降，实体经济贷款利率继续保持下行态势(shi)。6月份，新发放企业贷款加(jia)权平均利率为3.65%，比上月低5个基点，比上年同期低32个基点；新发放个人住房(fang)贷款利率为3.49%，比上月低15个基点，比上年同期低65个基点，均处于历史低位。

值得注意的是，伴随通胀指标的总(zong)体回升，权威专家7月12日(ri)对证券时报记者表示，实际利率也在下行。下半年我国物(wu)价水平继续稳步回升，随着通胀指标回升，实际利率也将呈现回落态势(shi)。

另(ling)据上述权威专家表示，银行净息差约束依然存在。利率水平进(jin)一步下调，还需要平衡好银行可持续服务(wu)实体经济的能力。一季(ji)度末，商业银行净息差已进(jin)一步降至1.54%的历史新低，银行普遍反(fan)映通过(guo)利润补充资本的能力受到约束。另(ling)一方面，人民币(bi)汇率仍存压(ya)力。市场上对美(mei)联储降息的预期出现反(fan)复，美(mei)国政策利率仍阶段性维持高位。

债市对利率的影响不可忽视。有业内人士分析，当(dang)前(qian)长债利率明显(xian)超调，未来即使央行降息，降的也只能是实体经济的综合融资成本，不代表处于低位的长债利率也要跟(gen)随下行，央行已明确表态要保持正常向上倾斜的长债收益率曲(qu)线(xian)，二者将会统筹考虑。如果市场参与者将降息视为对长债利率下行预期的印证，此举将会形成新一轮长债利率下行压(ya)力，带来预期与长端利率之间的螺旋下行循环。

权威专家表示，当(dang)前(qian)的形势(shi)对政策调控带来了挑战，一方面是银行体系流动性充裕，另(ling)一方面是有效信贷需求偏弱(ruo)，大体量(liang)的存款分流又对金融数据带来明显(xian)扰动，货币(bi)政策靠“放水”是解(jie)决不了的。此外，在长债利率已经很低的情况(kuang)下，央行进(jin)一步降息引导实体经济综合融资成本下行的空间也受到限制。