卓创资讯分析师 赵(zhao)甲强
【导语】伴随着(zhe)PTA第二轮快速(su)扩能，国内PTA产能充(chong)裕，市场竞争进一步(bu)加剧，2023年(nian)PTA加工(gong)费(fei)一度跌至(zhi)阶段性低点，而2024年(nian)PTA加工(gong)费(fei)在300-450元/吨低位区间震荡(dang)。伴随着(zhe)2024年(nian)PTA产能的继续扩张，预估PTA加工(gong)费(fei)难有较大(da)提升。
PTA产能快速(su)增长，货源供应充(chong)裕
根据目(mu)前企业公开信息(xi)及卓创资讯监测汇总，2024年(nian)上半年(nian)两套共计450万吨PTA装置顺利投产，其(qi)中宁(ning)波台化150万吨PTA装置于3月下旬升温投料，仪征化纤300万吨PTA新产能已经于2024年(nian)4月完成投产。考虑到目(mu)前现有PTA产能，叠(die)加2024年(nian)开年(nian)PTA库存上升至(zhi)历(li)史高位，市场对PTA供应过剩预期逐步(bu)显现，行(xing)业竞争加剧使得PTA年(nian)均加工(gong)费(fei)一度降至(zhi)十四年(nian)新低。
聚酯开工(gong)位于高位区间，但需求未及预期
2024年(nian)上半年(nian)来看，聚酯开工(gong)负荷最高涨至(zhi)90.20%，达到历(li)史高位附近，随后在88%-90%附近高位波动，但是由于聚酯工(gong)厂春节前期备货充(chong)足，多数工(gong)厂以消耗PTA库存以及长约货源为主，对PTA需求支撑不佳(jia)，随后部分聚酯产品库存涨至(zhi)高位，终端需求难言乐(le)观，间接对PTA需求支撑不佳(jia)，导致2024年(nian)上半年(nian)PTA库存偏高，难以有效提振PTA行(xing)情。
预期：装置检(jian)修结束，PTA加工(gong)费(fei)难有大(da)幅(fu)提升
装置检(jian)修陆续结束，PTA累库预期增强。
目(mu)前按照(zhao)企业官宣的检(jian)修计划来看，仅有华南一套250万吨PTA装置计划检(jian)修，但多套PTA装置或将于6月份重启，此(ci)外汉邦220万吨、蓬威90万吨长停PTA产能也计划于6月重启，PTA产能运行(xing)率提升，使得货源供应增多，其(qi)次6-8月为终端纺织行(xing)业淡季，聚酯开工(gong)或将下滑对PTA需求减少，因此(ci)后续PTA供应依(yi)然充(chong)裕，竞争压力将再次提升，间接挤压PTA加工(gong)费(fei)。
PTA加工(gong)费(fei)不断压缩，PTA很难脱离(li)成本走出独立行(xing)情
2023年(nian)是PTA扩能的巅(dian)峰之(zhi)年(nian)，2023年(nian)中国PTA新增产能1375万吨（含2022年(nian)12月下旬及12月底试车出料的250万吨产能，未含2023年(nian)12月投产的125万吨产能），而2024年(nian)上半年(nian)，两套共计年(nian)产能450万吨PTA装置也已经顺利投产，近些年(nian)来PTA产能的快速(su)增长加剧了行(xing)业的竞争，持续压缩PTA加工(gong)费(fei)，2023年(nian)PTA年(nian)均加工(gong)费(fei)在337元/吨，跌至(zhi)近14年(nian)以来的低点，按照(zhao)历(li)史数据来看，当PTA加工(gong)费(fei)下跌时，主流(liu)厂商会选择停车检(jian)修而减少供应，进而提升PTA价格使得加工(gong)费(fei)上涨。但由于2024年(nian)PTA加工(gong)费(fei)已经处在低位附近，向(xiang)下运行(xing)的概率极(ji)低使得PTA具有明显的抗跌性，因此(ci)PTA价格将和加工(gong)费(fei)紧密联系，因此(ci)PTA加工(gong)费(fei)涨幅(fu)有限。