4月30日，沪深北交易所修订发布了股票发行上市审(shen)核(he)规(gui)则等(deng)业务规(gui)则（统称“IPO新规(gui)”），进一步从源(yuan)头上提高上市公司质量。
整体(ti)来看，IPO新规(gui)主要围绕(rao)严把市场入口关、提高发行上市财务指标、强化财务真实性审(shen)核(he)、加大现场督(du)导(dao)力度、压紧压实中介机构责任等(deng)方面展开。
此(ci)次修订全面上调了主板上市指标，进一步明确了主板定(ding)位评(ping)估具体(ti)维度，增强了企业到主板上市的(de)合理预(yu)期。
科创板方面，在证(zheng)监会正式修订发布《科创属性评(ping)价指引（试行）》（简称《指引》）后，上交所也同步修订《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规(gui)定(ding)》（简称《暂行规(gui)定(ding)》），上调研发投(tou)入等(deng)科创属性评(ping)价指标，更精准支(zhi)持“硬科技”企业到科创板上市。
创业板方面，深交所适度提高了相(xiang)关上市标准的(de)财务指标，以进一步推动(dong)提升创业板上市公司质量，强化企业抗风险能力和成长性。
北交所则从完善板块定(ding)位，优化审(shen)核(he)程序要求，进一步压实发行人、中介机构等(deng)各方责任等(deng)方面着手(shou)，优化股票发行上市审(shen)核(he)制度。
适度提高指标 强化板块定(ding)位
优化板块定(ding)位是完善多层次资本(ben)市场体(ti)系、推动(dong)高质量发展的(de)重要安排。
为了更好支(zhi)持和鼓励“硬科技”企业在科创板发行上市，强化科创属性要求，进一步凸显(xian)科创板“硬科技”特色，4月30日，中国证(zheng)监会修订了《指引》。修改后的(de)《指引》适度提高了对科创板拟(ni)上市企业的(de)研发投(tou)入、发明专利(li)数量及营业收入复合增长率要求，旨在引导(dao)科创企业更加重视科研投(tou)入和科研成果产业化，促进申报企业质量进一步提升。
上交所同步修订了《暂行规(gui)定(ding)》。本(ben)次修订完善科创板科创属性评(ping)价标准，强化衡量科研投(tou)入、科研成果和成长性的(de)关键指标。
具体(ti)来看，将“最(zui)近(jin)三年研发投(tou)入金(jin)额”由“累计(ji)在6000万元以上”调整为“累计(ji)在8000万元以上”；将“应用(yong)于公司主营业务的(de)发明专利(li)5项(xiang)以上”调整为“应用(yong)于公司主营业务并能够产业化的(de)发明专利(li)7项(xiang)以上”；将“最(zui)近(jin)三年营业收入复合增长率”由“达到20%”调整为“达到25%”。
将例外条款中“形成核(he)心技术(shu)和应用(yong)于主营业务的(de)发明专利(li)（含国防专利(li)）合计(ji)50项(xiang)以上”，同步增加发明专利(li)“能够产业化”的(de)要求。
创业板方面，深交所立足(zu)严把发行上市准入关、支(zhi)持有潜力的(de)成长型创新创业企业、促进新质生产力发展等(deng)现实需要，修订《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规(gui)定(ding)》，进一步明确创业板定(ding)位把握的(de)具体(ti)标准，优化企业成长性的(de)量化指标，增强其适应性和引导(dao)功能。
据悉，本(ben)次修订强调创业板成长性要求，将创业板定(ding)位评(ping)价标准中的(de)营业收入复合增长率指标由20%适度提高至25%，支(zhi)持有发展潜力的(de)成长型创新创业企业在创业板上市。
新修订的(de)《创业板股票上市规(gui)则》则适度提高创业板第一套上市标准的(de)盈利(li)门槛，将最(zui)近(jin)两(liang)年累计(ji)净利(li)润指标由5000万元提高至1亿元，并新增最(zui)近(jin)一年净利(li)润不低于6000万元的(de)要求，突出公司的(de)抗风险能力。
同时，适度提高创业板第二套上市标准的(de)预(yu)计(ji)市值、收入等(deng)指标，将预(yu)计(ji)市值由10亿元提高至15亿元，最(zui)近(jin)一年营业收入由1亿元提高至4亿元，进一步提升有潜力的(de)“优创新、高成长”企业直接融资质效(xiao)。
北交所方面，明确主要服务创新型中小企业，重点支(zhi)持先进制造业和现代服务业等(deng)领域的(de)企业，推动(dong)传统产业转型升级，培育经济发展新动(dong)能，促进经济高质量发展。发行人申请公开发行股票并上市，应当符(fu)合北交所定(ding)位，保荐机构应当核(he)查并作出专业判断。对于不符(fu)合市场定(ding)位和产业政(zheng)策的(de)，北交所可终止审(shen)核(he)。
增强稳定(ding)回报能力 突出主板“大盘蓝(lan)筹”特色
目前，沪深交易所主板已聚集了一大批事关国计(ji)民(min)生的(de)骨干企业和行业龙头，市场各方对主板定(ding)位已经达成基本(ben)共(gong)识——突出“大盘蓝(lan)筹”特色，重点支(zhi)持业务模式成熟、经营业绩稳定(ding)、规(gui)模较大、具有行业代表性的(de)优质企业。
在本(ben)次规(gui)则修订中，沪深交易所适度提高了主板上市指标：
主板第一套上市标准的(de)最(zui)近(jin)3年累计(ji)净利(li)润指标由1.5亿元提高至2亿元，最(zui)近(jin)1年净利(li)润指标由6000万元提高至1亿元，最(zui)近(jin)3年累计(ji)经营活动(dong)产生的(de)现金(jin)流量净额由1亿元提升至2亿元，最(zui)近(jin)3年累计(ji)营业收入指标由10亿元提升至15亿元。
主板第二套上市标准的(de)最(zui)近(jin)3年累计(ji)经营活动(dong)产生的(de)现金(jin)流量净额指标从1.5亿元提升至2.5亿元，进一步突出主板大盘蓝(lan)筹定(ding)位，提升上市公司稳定(ding)回报投(tou)资者(zhe)的(de)能力。
主板第三套标准的(de)预(yu)计(ji)市值由80亿元提高至100亿元，最(zui)近(jin)1年营业收入由8亿元提高至10亿元，强化行业代表性，为市场提供更加优质多元的(de)投(tou)资标的(de)。
修订后的(de)主板上市条件，拟(ni)自4月30日起(qi)实施，尚未通过上市委审(shen)议的(de)主板拟(ni)上市企业应当适用(yong)新的(de)上市条件；已通过上市委审(shen)议的(de)，适用(yong)修订前的(de)上市条件。
压实各方责任 严把IPO“入口关”
严把IPO“入口关”，是更好保护投(tou)资者(zhe)利(li)益，增强资本(ben)市场内在稳定(ding)性的(de)现实需要。本(ben)次规(gui)则修订，沪深北交易所突出“强本(ben)强基”和“严监严管”，着力压实各方责任。
首先，要求企业自身“披清楚”。沪深北交易所均明确发行人应保证(zheng)相(xiang)关信息披露准确真实反映(ying)企业经营能力；发行人的(de)控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等(deng)“关键少(shao)数”应当增强诚信自律法治(zhi)意识，协调完善公司治(zhi)理和健全内部控制制度，按规(gui)定(ding)接受内部控制审(shen)计(ji)。
其次，压实中介机构责任，把防范财务造假、欺诈发行摆在发行审(shen)核(he)更加突出的(de)位置。沪深北交易所明确，保荐人应当从投(tou)资者(zhe)利(li)益出发，健全内部决策和责任机制，充分运用(yong)资金(jin)流水核(he)查、客户(hu)供应商穿透核(he)查、现场核(he)验等(deng)方式，确保财务数据符(fu)合真实的(de)经营情况，切(qie)实防范财务造假；明确审(shen)核(he)重点关注(zhu)保荐人、证(zheng)券服务机构对资金(jin)流水、客户(hu)供应商穿透等(deng)方面的(de)核(he)查依据是否充分、现场核(he)验方式是否合理合规(gui)。
此(ci)外，本(ben)次修订沪深北交易所均进一步强化了现场督(du)导(dao)力度。明确遏(e)制“一督(du)就撤”现象，强化严监管警示(shi)震慑。对现场督(du)导(dao)发现的(de)违规(gui)行为，将采取相(xiang)应的(de)自律监管措施或(huo)者(zhe)纪律处分。
针对实践中个别(bie)督(du)导(dao)对象消极配合等(deng)问题(ti)，明确保荐人、证(zheng)券服务机构拒绝、阻碍、逃避现场督(du)导(dao)，谎(huang)报、隐匿、销毁相(xiang)关证(zheng)据材料的(de)，将在一定(ding)期限内不接受其提交的(de)发行上市申请文件。
在强化自律监管手(shou)段方面，沪深交易所强化对中介机构违规(gui)行为的(de)纪律处分力度，增加规(gui)定(ding)中介机构组织、指使、配合财务造假等(deng)恶劣违规(gui)情形的(de)处分依据；将中介机构和相(xiang)关责任人员暂不受理文件的(de)期限上限提高至5年，充分落(luo)实从严监管要求。将存在累计(ji)两(liang)次不予受理情形的(de)保荐人申报间隔期由3个月延(yan)长至6个月，新增现场检查、督(du)导(dao)情形下主动(dong)撤回情形的(de)申报间隔期为6个月。
来源(yuan)：上海证(zheng)券报(ID:shzqbwx)黎灵希