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说说猪周期，
最近表现不错(cuo)~
生猪期货持续涨，从16000元/吨涨到(dao)18000元/吨，涨了12.5%。
养(yang)殖ETF，底部以来涨了22%。
龙头股牧股份（不作为投资建议）表现更好，涨了32%，股价已经修复到(dao)2023年初平台的位置。
01
猪价为什么涨？
看行情的话(hua)，
其实主要是生猪期货（白线）在涨，
猪肉(rou)批发(fa)价（黄线），春节前因为备货需求涨过一波，但春节后又跌了回来，最近一直是低位横盘震荡(dang)。
仔猪价格倒是跟(gen)着生猪期货价格一起(qi)涨，可能是有些养(yang)殖户(hu)怕踏空新一轮(lun)猪周期，在加速采购仔猪。
也就是说，
现在生猪市场(chang)的情况是：
预期要涨价，生猪期货（未来的猪肉(rou)）在涨，仔猪（未来的猪）也在涨。
但现在的猪肉(rou)，也就是我们日常吃的猪肉(rou)，价格并没有涨。春节后，猪肉(rou)批发(fa)价是20元/公斤，现在还是20元/公斤。
为什么预期猪价要涨呢？
1）能繁母猪持续去化，且(qie)开始超预期去化
能繁母猪就是生仔猪的母猪，决定了生猪的供给。
这轮(lun)能繁母猪去化周期始于(yu)2022年12月，当时能繁母猪的存栏量是4390万头。
经过持续15个月的去化后，2024年3月降到(dao)3992万头，少了9.1%。
特别是今年3月去化超预期，有分析(xi)师(shi)认为，这反映(ying)了生猪养(yang)殖行业的现金流压力，能繁母猪的产能有望持续去化，进而驱动新一轮(lun)猪周期行情。
看历史数据的话(hua)，
2021年6月到(dao)到(dao)2022年4月，能繁母猪曾出(chu)现了一轮(lun)去化，存栏量从4564万头降至(zhi)4177万头，少了8.5%，也成功(gong)驱动了一轮(lun)行情。
这一轮(lun)，能繁母猪存栏量少了9.1%，去化幅度比上一轮(lun)还深，有人在赌历史重现，提(ti)前布局~
2）业绩拐(guai)点
这是另一个利(li)好。
农业农村部做了官方预测：二季度生猪养(yang)殖行业可能实现扭亏为盈。
看实际(ji)业绩的话(hua)，
一季度，虽然全行业是亏的，但亏损幅度已经大幅缩小，如果二季度成功(gong)扭亏为盈，那就是景气拐(guai)点，困(kun)境反转了。
02
怎(zen)么看待这轮(lun)猪周期？
再贴下这张图，
上轮(lun)猪周期行情为什么失败，怎(zen)么涨上去的又怎(zen)么跌回去？
关键在于(yu)猪价上涨后，能繁母猪存栏量也快速增加，原本的“去产能”周期被打(da)断，变成了“扩产能”，供给增加，打(da)压了猪价。
所(suo)以，这轮(lun)猪周期能不能真正(zheng)起(qi)来，能走多远？
关键就看能繁母猪存栏量能否持续去化了。
今年3月份，农业农村部将能繁母猪的正(zheng)常保有量从“4100万头”调低到(dao)“3900万头”，将存栏量正(zheng)常波动的下限从“95%”调整到(dao)“92%”。
3900 * 92% = 3588（万头）
也就是说，当能繁母猪存栏量接近3600万头附近，国家(jia)可能就要出(chu)手干(gan)预扩产能了。
过去15个月，能繁母猪存栏量从4390万头降至(zhi)3992万头，少了398万头。
按照3600万头的底线来说，能繁母猪的产能去化进程已经走了一半。
当然，这是最乐观的情况，如果没那么乐观的话(hua)，能繁母猪的产能去化进程可能已经走到(dao)后半段了。
再回顾历史，
猪周期也通常在能繁母猪产能去化的末期启动，从这个角度来说，当下布局猪周期似(si)乎是个不错(cuo)的选择~
但重点在于(yu)行情能走多远？
2019-2021年的超级(ji)猪周期，其实和非洲猪瘟扩散，能繁母猪产能大幅去化有关。能繁母猪的存栏量在2019年9月最低降到(dao)1913万头，直接导致了后面几年生猪供应跟(gen)不上，猪价在高位徘徊了一年半。
这属于(yu)特殊情况，不能期待每一次猪周期都有猪瘟配合。
那退一步，按常规猪周期对(dui)待，猪价大概翻(fan)一番。
2021年9月到(dao)2022年8月的行情大概就是这样，生猪期货主力合约从12000元/吨涨到(dao)24000元/吨，生猪养(yang)殖指数大概从5500点涨到(dao)8400点，涨了53%。
现在，生猪期货主力合约的价格是18000元/吨，离高点还有33%的距离。
生猪养(yang)殖指数的收盘价是6497点，离高点大概还有29%的空间。
不管从哪(na)个角度来看，
似(si)乎都可以得出(chu)这轮(lun)猪周期行情已经走了一半的结论。当前，前提(ti)是这是一次真的猪周期~
所(suo)以，这可能是个机会，但当下介入的时间点多少有些尴尬。
至(zhi)于(yu)机构的观点，
认为“能繁母猪”到(dao)“生猪出(chu)栏”大概需要10个月左右的时间，当下能繁母猪产能去化，影响的是下半年生猪的供给，再考虑到(dao)下半年冬季腌腊，以及春节前消费需求旺盛，年底猪价才可能涨起(qi)来。
03
基金
重仓猪周期，且(qie)有基金跟(gen)踪(zong)的主要是这2个指数：中证畜牧、中证农业。
跟(gen)踪(zong)的基金在这轮(lun)行情中普(pu)遍涨了19%左右，相差并不大。
招商中证畜牧养(yang)殖ETF费率最低，管理费收0.2%/年，托管费收0.1%/年，这轮(lun)行情中表现也最好，涨了19.94%。
规模(mo)最大的是国泰(tai)中证畜牧养(yang)殖ETF，48.18亿。
主动基金中，
基金经理买的主要是牧原股份，牧原仓位超过5个点，且(qie)基金规模(mo)超过5亿元的基金主要是这些：
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