港股(gu)昨日延续“五一”涨势，恒生指数实现“十连阳”，恒生科技指数站上4000点，4月19日以来已强(qiang)劲反弹(dan)21%。
港股(gu)这场“史诗级”大反攻的规模之(zhi)大、速度之(zhi)快，远超市场预(yu)期，引发了全(quan)球市场投资者的关注。
互联网公(gong)司们在本轮上涨行情中的表现格外亮(liang)眼，不禁让人猜测：大反弹(dan)之(zhi)后，恒科指变贵了吗？
5月6日，摩根(gen)士丹利发布研报指出，目前，恒生科技指数的远期市盈率为(wei)13倍，与(yu)2023年第四季度的平均(jun)值持平，低于2023年前三季度和第一季度20倍的峰值。
具体来看，与(yu)2023年一季度相比，除腾讯音乐有所溢价之(zhi)外，携程集团、网易、快手、同程旅行、欢聚时代(dai)、陌陌和微博当前的美股(gu)或港股(gu)股(gu)价均(jun)有所折让。其中，欢聚时代(dai)当前市盈率与(yu)2023年一季度相比下滑了41%，意味着股(gu)价被低估的程度最大。
腾讯音乐当前的市盈率为(wei)20.4倍，较2023年一季度的17.2倍增长47%。
报告还解释了可(ke)能导致这些公(gong)司相对于2023年的估值出现溢价或折价的原因：
携程集团（TCOM.O）：在国内、境外和国际扩张方(fang)面具有独特的定位，市场竞争有限(xian)/国内增长放缓(huan)。
腾讯音乐（TME.N）：音乐收入(ru)增长加速、更强(qiang)的盈利能力/2023年已有所溢价
网易（NTES.O）：较高(gao)的利润(run)率和股(gu)息/当前市盈率较低、包括新游戏和现有游戏的增长疲软。
快手（1024.HK）：盈利强(qiang)劲和回购计划/用户参与(yu)率见顶、由于利润(run)率低2023年市盈率偏高(gao)
同程旅行（0780.HK）：旅游消费强(qiang)劲、新业(ye)务或并购活动增多/增长放缓(huan)、国内增长弱于携程。
欢聚时代(dai)（YY.O）：自23 年第三季度起恢复增长/YY直播的收购协(xie)议终止。
陌陌（MOMO.O）：增长放缓(huan)、利润(run)减少（折价）。
微博（WB.O）：增长放缓(huan)、市场份额减少（折价）。
携程集团（TCOM.O）：在国内、境外和国际扩张方(fang)面具有独特的定位，市场竞争有限(xian)/国内增长放缓(huan)。
腾讯音乐（TME.N）：音乐收入(ru)增长加速、更强(qiang)的盈利能力/2023年已有所溢价
网易（NTES.O）：较高(gao)的利润(run)率和股(gu)息/当前市盈率较低、包括新游戏和现有游戏的增长疲软。
快手（1024.HK）：盈利强(qiang)劲和回购计划/用户参与(yu)率见顶、由于利润(run)率低2023年市盈率偏高(gao)
同程旅行（0780.HK）：旅游消费强(qiang)劲、新业(ye)务或并购活动增多/增长放缓(huan)、国内增长弱于携程。
欢聚时代(dai)（YY.O）：自23 年第三季度起恢复增长/YY直播的收购协(xie)议终止。
陌陌（MOMO.O）：增长放缓(huan)、利润(run)减少（折价）。
微博（WB.O）：增长放缓(huan)、市场份额减少（折价）。
对于即将(jiang)公(gong)布的2024年Q1业(ye)绩，结合当前的市盈率表现，摩根(gen)士丹利在报告中表示，看好携程和腾讯音乐。
受益于五一假期的出游热度，预(yu)计出境游、长途游将(jiang)给携程带来更高(gao)的经(jing)济效益和利润(run)率。
预(yu)计强(qiang)劲的广(guang)告业(ye)务、利润(run)率扩张和潜在的资本回报将(jiang)推动腾讯音乐股(gu)价上涨，预(yu)计该公(gong)司在一季度的用户净增将(jiang)超过600万，再创历史新高(gao)。
受益于五一假期的出游热度，预(yu)计出境游、长途游将(jiang)给携程带来更高(gao)的经(jing)济效益和利润(run)率。
预(yu)计强(qiang)劲的广(guang)告业(ye)务、利润(run)率扩张和潜在的资本回报将(jiang)推动腾讯音乐股(gu)价上涨，预(yu)计该公(gong)司在一季度的用户净增将(jiang)超过600万，再创历史新高(gao)。
报告还表示，不看好网易在Q1的表现，预(yu)计其本季度游戏业(ye)务营收的同比增速将(jiang)低于目前普遍预(yu)期的5%，主要受其现有游戏业(ye)务表现疲软所拖累。此外，报告称哔哩(li)哔哩(li)Q1的游戏收入(ru)可(ke)能也不及预(yu)期。
