近日，博雷(lei)顿(dun)科(ke)技股份公司（以下简称“博雷(lei)顿(dun)”）向港交所递交招股书，拟在(zai)香港主板挂牌上市，中金公司、招银国际为其联(lian)席保荐人。
格隆(long)汇了解到，博雷(lei)顿(dun)成(cheng)立于2016年，公司总部位(wei)于上海，为中国清洁(jie)能源解决方案(an)提供商，专注于设(she)计(ji)、开发以新(xin)能源为动力的工程机(ji)械并使其商业化。
据(ju)灼(zhuo)识咨(zi)询(xun)的资料，按2023年出货量来算，博雷(lei)顿(dun)在(zai)中国所有新(xin)能源装(zhuang)载机(ji)及新(xin)能源宽(kuan)体自卸车制造商中分别排名第三、第四，市场(chang)份额(e)分别为11.2%、8.3%。
股权结构方面，招股书显示，本次发行前，陈方明合计(ji)可行使博雷(lei)顿(dun)32.18%的投(tou)票权。同时，湘(xiang)潭财信、长(chang)江车谷、湖州青云持股比例均超过5%。
发行前股权结构图，图片来源：招股书
博雷(lei)顿(dun)的创始人陈方明42岁，2004年7月获得华南理工大学工程力学学士学位(wei)，他曾在(zai)上海易津担任董事(shi)会主席兼总经(jing)理，2016年11月成(cheng)为博雷(lei)顿(dun)的执行董事(shi)，如今陈方明担任博雷(lei)顿(dun)执行董事(shi)、董事(shi)会主席兼总经(jing)理。
本次申请上市，博雷(lei)顿(dun)拟募集资金用于投(tou)资技术进步以及开发新(xin)产品及服务；建立制造工厂及采购必要机(ji)器；扩大销(xiao)售及服务网络；用于寻求与公司业务互补且符(fu)合其战略的战略合作、投(tou)资或收购；营运资金及一般(ban)公司用途。
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三年亏损(sun)超5亿元
博雷(lei)顿(dun)是一家新(xin)能源工程机(ji)械制造商，公司在(zai)新(xin)能源领域的探索始于开发专为第一代新(xin)能源牵引车定制的动力系(xi)统成(cheng)套件(jian)，如今已将其技术能力进一步扩展至工程机(ji)械领域。
公司最初于2019年12月推(tui)出五吨级电动装(zhuang)载机(ji)型号(hao)BRT951EV，随后又在(zai)2020年5月推(tui)出90吨级电动宽(kuan)体自卸车型号(hao)BRT90E。目前公司产品系(xi)列主要以电动型号(hao)为特色(se)，包括介于三至七吨有效载荷的电动装(zhuang)载机(ji)，且电动宽(kuan)体自卸车的吨位(wei)在(zai)90至105吨之间。同时博雷(lei)顿(dun)还设(she)计(ji)及开发新(xin)能源牵引车的动力系(xi)统成(cheng)套件(jian)，并与制造商合作将这些车辆投(tou)放市场(chang)。
公司的关键开发里程碑，图片来源：招股书
于往绩记录期间，博雷(lei)顿(dun)的收入(ru)主要来自销(xiao)售新(xin)能源装(zhuang)载机(ji)、销(xiao)售新(xin)能源宽(kuan)体自卸车、经(jing)销(xiao)新(xin)能源牵引车、销(xiao)售备件(jian)及配(pei)件(jian)，同时公司也通过将装(zhuang)载机(ji)、宽(kuan)体自卸车及牵引车出租获得租金收入(ru)，并为客户提供维修及保养服务。
具(ju)体来看，2021年至2023年，博雷(lei)顿(dun)销(xiao)售新(xin)能源装(zhuang)载机(ji)的营收占比呈增长(chang)趋势，且在(zai)40%以上，占比较大；同时销(xiao)售新(xin)能源牵引车的营收占比大幅下滑(hua)。
按业务线划(hua)分的收入(ru)明细(xi)，图片来源：招股书
业绩方面，2021年、2022年、2023年，博雷(lei)顿(dun)的营业收入(ru)分别约2.01亿元、3.6亿元、4.64亿元；对(dui)应的净亏损(sun)分别约0.97亿元、1.78亿元、2.29亿元，三年累计(ji)亏损(sun)超5亿元。同期，公司的经(jing)调整(zheng)净亏损(sun)分别约0.93亿元、1.43亿元、1.9亿元。
招股书显示，2021年、2022年、2023年，博雷(lei)顿(dun)的毛(mao)利(li)率分别为3.7%、2.3%、2%，呈逐年下滑(hua)趋势。
由于公司仍(reng)处于实(shi)现规模经(jing)济的早期生产及开发阶段，尽(jin)管近几年博雷(lei)顿(dun)的收入(ru)呈增长(chang)趋势，但销(xiao)售开支、行政开支和(he)研发成(cheng)本都得花不少钱，这或许是公司业绩亏损(sun)的重要原因。
综合损(sun)益表概要，图片来源：招股书
业绩持续亏损(sun)之下，公司经(jing)营活动现金流也变得紧张。2021年、2022年、2023年，博雷(lei)顿(dun)用于经(jing)营活动的净现金分别约2.71亿元、2.9亿元、1.94亿元，公司预计(ji)净亏损(sun)及用于经(jing)营活动的净现金流出在(zai)未来短期内(nei)将持续。
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供应商集中度(du)较高
博雷(lei)顿(dun)所处的新(xin)能源工程机(ji)械及牵引车行业竞争激烈，一方面，传统工程机(ji)械及牵引车制造商可以向新(xin)能源领域拓展，另一方面，公司还面临着与现有纯新(xin)能源工程机(ji)械及牵引车制造商之间的竞争，以及潜在(zai)的新(xin)市场(chang)进入(ru)者也可能加剧行业竞争。
公司所处的行业技术迭代较快，如果公司无法跟上新(xin)能源技术的进步，或无法与其他采用替代能源的工程机(ji)械或牵引车制造商竞争，可能会影响公司产品的竞争力。毕竟先进柴油、氢气、乙醇、燃料电池或压缩天然气等替代能源技术的出现，以及内(nei)燃机(ji)燃料效率的提高及汽油成(cheng)本的波动，均可能影响博雷(lei)顿(dun)的业务和(he)发展前景。
博雷(lei)顿(dun)需要向供应商采购电机(ji)、电池、控制器、变速箱(xiang)、热管理部件(jian)等。2021年至2023年，公司向前五大供应商进行的采购均占各年度(du)采购总额(e)的60%以上，其中向最大供应商进行的采购分别占各年度(du)采购总额(e)的20.9%、35.4%及39.4%，占比较大，如果公司与主要供应商之间的合作关系(xi)发生变化，可能会影响公司的生产经(jing)营。
公司通过经(jing)销(xiao)商等各种渠道经(jing)销(xiao)产品，2021年、2022年及2023年，博雷(lei)顿(dun)通过经(jing)销(xiao)商销(xiao)售实(shi)现的收入(ru)分别占产品销(xiao)售总收入(ru)的32.9%、55.6%及40.3%，占比较大，如果公司与现有经(jing)销(xiao)商无法在(zai)合同到期后续约，或无法与新(xin)经(jing)销(xiao)商建立合作关系(xi)，可能会影响公司产品的销(xiao)售。
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结语
近几年，博雷(lei)顿(dun)的营业收入(ru)呈增长(chang)趋势，净利(li)润却持续亏损(sun)，且毛(mao)利(li)率呈逐年下滑(hua)趋势。尽(jin)管公司在(zai)国内(nei)新(xin)能源装(zhuang)载机(ji)及新(xin)能源宽(kuan)体自卸车制造商中排名靠前，但想(xiang)要获得资本市场(chang)的认可，未来恐怕还得提高“自我(wo)造血”能力。