4月30日周二美股盘后，在全球力推电商与云服务、并积极(ji)参与“AI军备竞赛”的科(ke)技巨头(tou)亚马逊(xun)发布了2024年第一季度财报。
亚马逊(xun)一季报全面向好，有分析称其(qi)总(zong)营收增速为一年最快(kuai)，AWS云收入连续第二个(ge)季度加(jia)速增长，且该业务的运营利润率创下历史(shi)新高，但(dan)二季度营收和运营利润指引略逊(xun)于预(yu)期(qi)，二季度营收增速或创2022年12月以来最慢，而且没有追(zhui)随Meta和谷歌宣布史(shi)上首次股息分红(hong)，都令盘后股价跳涨6%后涨幅显(xian)著收窄(zhai)。
周二亚马逊(xun)尾(wei)盘跳水并收跌3.3%，脱离两周高位，今年以来累涨15%，显(xian)著跑赢标普大盘的涨幅5.6%、纳(na)指的涨幅4%，以及其(qi)2月份刚(gang)作为成分股加(jia)入的道(dao)指基本持平(ping)。过去12个(ge)月，亚马逊(xun)累涨超71%，但(dan)较4月11日在两年来首次创下的历史(shi)收盘新高189.05美元回落超7%。
作为人工智能领域的前沿领军公司，亚马逊(xun)备受看好大型科(ke)技股的投资者喜爱，过去三个(ge)月共有42位分析师覆盖其(qi)研报，全都是买入评级，平(ping)均目标价213.74美元代表还有22%的涨幅空间(jian)。华尔(er)街认为，该公司由AI驱动的云计算、电商和广告收入以及利润率都将提速增长。
亚马逊(xun)一季度营收增超12%，利润翻三倍，AWS年销(xiao)售额有望实(shi)现1000亿美元
财报显(xian)示，亚马逊(xun)一季度营收较上年同期(qi)的1274亿美元增长12.5%至1433.1亿美元，高于分析师预(yu)期(qi)的1426亿美元，也是一年来最快(kuai)增速；调整后的每(mei)股收益EPS达到0.98美元，高于预(yu)期(qi)的0.83美元，是上年同期(qi)0.31美元的三倍多(duo)或同比增长216%。
但(dan)收入和EPS分别(bie)环比弱于去年四季度年末节假日购物季的1699.6亿美元和每(mei)股收益1美元。当时(shi)亚马逊(xun)的营收同比增长14%，EPS从(cong)2022年四季度的每(mei)股收益0.03美元大幅蹿升。
一季度运营利润也是去年同期(qi)48亿美元的三倍或同比增长219%至153亿美元，高于预(yu)期(qi)的112亿美元，并意外超越了去年四季度的132亿美元。一季度的净利润较上年同期(qi)31.7亿美元增长225%至104亿美元，高于预(yu)期(qi)的89亿美元，弱于去年四季度的两年新高106.2亿美元。
公司称，2024年一季度的净利润包括了对“特斯拉劲(jin)敌”、电动卡车初创公司Rivian普通股投资产生的税前估值损失20亿美元，较去年一季度的同类税前估值损失5亿美元大幅加(jia)深。
有分析称，运营利润升幅远超收入增长，是成本削减和对效率的关注正在提振其(qi)盈利的最新迹(ji)象。自2022年底以来，亚马逊(xun)裁员超2.7万人，今年一季度还解雇了健康和AWS的数百名员工。
在业绩(ji)指引方面，亚马逊(xun)预(yu)计二季度净销(xiao)售额在1440亿至1490亿美元之间(jian)，等于同比增长7%至11%，但(dan)市场预(yu)期(qi)收入应(ying)突破(po)1500亿美元大关或再增12%；运营利润预(yu)计在100亿至140亿美元，较去年同期(qi)的77亿美元至少增长30%，但(dan)区(qu)间(jian)中点略低于市场预(yu)期(qi)的125.6亿美元。
金融博客Zerohedge称，这代表亚马逊(xun)二季度营收增速将创2022年12月以来最慢。
亚马逊(xun)总(zong)裁兼首席(xi)执(zhi)行官安迪·贾西（Andy Jassy）称，许(xu)多(duo)企业重拾基础设(she)施现代化的投资，再加(jia)上AWS人工智能功能的吸引力，正在重新加(jia)速AWS的增长率，按当前速度计算该项业务的年收入有望实(shi)现1000亿美元大关。广告业务也受益于门(men)店和Prime Video的增长，“我们的所有业务都还处在早期(qi)阶段(duan)”，暗示未来潜力巨大。
云收入连续两季加(jia)速增长且运营利润率创新高，广告同比增24%，仍没股息分红(hong)
分业务来看， 一季度核心电商销(xiao)售额较上年同期(qi)的511亿美元增长7%至546.7亿美元，广告收入较上年同期(qi)的95亿美元增长24%至118亿美元，均符合市场预(yu)期(qi)，云业务AWS收入较上年同期(qi)的214亿美元增长近17%至250亿美元，超出预(yu)期(qi)的245亿美元。
去年四季度时(shi)，亚马逊(xun)广告收入曾同比增长27%至146.54亿美元，为连续第五个(ge)季度加(jia)速增长；AWS收入曾同比增长13%至242.04亿美元，2023年AWS的营业利润率高达27%。
这代表一季度亚马逊(xun)的AWS云收入连续两个(ge)季度加(jia)速增长，说明云业务正在好转，符合竞争对手微软和谷歌一季报中的云收入提速趋(qu)势，微软和谷歌当季云收入分别(bie)增长23%和28%。去年三季度，AWS的收入增长结束了连续六个(ge)季度放(fang)缓，自2021年四季度以首次重返加(jia)速扩张。
对生成式人工智能工具和服务的需求(qiu)正在推动所有云提供商的业务发展。今年一季度AWS的运营利润率为37.6%，创下历史(shi)新高，高于去年三和四季度的30.3%和29.6%，在2022年下旬开始的连续三个(ge)季度同比下降后恢复正常(chang)。
AWS在一季度带来94亿美元运营利润，远超预(yu)期(qi)的75亿美元，同比增长84%，占(zhan)总(zong)运营利润的61.4%。亚马逊(xun)的大部分营收来自核心业务电子商务，但(dan)云计算AWS和广告贡献了大部分利润。同时(shi)，国(guo)际(ji)业务罕见扭亏为盈，去年四季度曾运营亏损逾4亿美元，去年一季度亏12亿美元。
还有分析称，广告业务连续多(duo)个(ge)季度成为亚马逊(xun)收入增长最快(kuai)的部门(men)，公司于今年1月首次开始在Prime Video会员订阅流媒体服务上销(xiao)售广告，这一有助于增厚利润的业绩(ji)将备受关注。此前亚马逊(xun)的大部分广告收入来自于电商市场平(ping)台的广告展示位销(xiao)售。
此外，包括亚马逊(xun)收取的佣金、履(lu)约费、运费和其(qi)他费用(yong)等来自第三方卖家服务的收入继续激(ji)增，一季度收入同比增长16%至345亿美元，但(dan)略逊(xun)于市场预(yu)期(qi)的346.3亿美元。
亚马逊(xun)也果然没有宣布追(zhui)随Meta和谷歌在公司史(shi)上首次发放(fang)股息分红(hong)。亚马逊(xun)是最后一家尚(shang)未向股东支付股息的大型科(ke)技公司。
最关注什么？人工智能、广告、利润、是否(fou)首次股息分红(hong)
分析师将重点关注亚马逊(xun)利润的主要(yao)驱动因素——广告与云计算业务能否(fou)抵住支出放(fang)缓的挑战而实(shi)现持续增长，并关注公司在投资人工智能上的资本支出趋(qu)势，这将影响到自由现金流。
亚马逊(xun)曾称2024年的目标是提高效率和盈利能力，对仓库(ku)机器人自动化的战略投资也值得(de)关注，目前公司在履(lu)约中心部署了超过 75万个(ge)机器人，已推动履(lu)约成本的增长低于总(zong)体收入的增幅。CEO承诺，今年将进一步削减与亚马逊(xun)内部履(lu)约架构和库(ku)存配置相关的成本。
而增长新引擎——人工智能规划势必成为所有大型科(ke)技股的财报关注焦点，Meta在大幅上调今年资本支出预(yu)期(qi)后股价两位数暴(bao)跌，代表投资者开始对未来多(duo)年沉重的AI投资缺乏(fa)耐心。
以亚马逊(xun)为首的云提供商正在大力投资以扩展人工智能功能，包括购买先进芯片和建设(she)新的数据中心。微软和谷歌都已表示，正在投入更多(duo)资金建设(she)人工智能数据中心。
亚马逊(xun)将自己定(ding)位成人工智能领导者，并展望AI将为其(qi)云业务带来数百亿美元的潜在收入。CEO安迪·贾西（Andy Jassy）在4月发布的致股东信(xin)中直(zhi)言：“生成式人工智能可(ke)能是自（本身仍处于早期(qi)阶段(duan)的）云以来，甚至有互联(lian)网以来最大的技术(shu)变(bian)革(ge)。”
华尔(er)街还关注亚马逊(xun)能否(fou)继续提高庞大零售业务的盈利能力、近期(qi)价格上涨对第三方卖家的影响、在Prime Video推出广告是否(fou)有望带来数十亿美元的额外收入，以及继续裁员增效等。贾西称，相信(xin)Prime Video将自行成长为大型且盈利的业务，流媒体广告正在快(kuai)速增长且开局良好。
目前，亚马逊(xun)AWS在云市场份额中占(zhan)据约30%排名第一，其(qi)次是微软Azure和谷歌云。亚马逊(xun)的广告业务以近15%的市场份额位居(ju)第三，仅次于数字广告的长期(qi)龙头(tou)谷歌和Meta。同时(shi)，美国(guo)本土的零售业竞争日益激(ji)烈，中国(guo)出海电商Temu和Shein都对亚马逊(xun)的利润构成重大威胁。
此外，继Meta和谷歌今年发布股息分红(hong)之后，市场高度关注亚马逊(xun)是否(fou)也会首次发放(fang)股息，亚马逊(xun)是最后一家尚(shang)未向股东支付股息的大型科(ke)技公司。而亚马逊(xun)自2022年6月斥资33亿美元回购股票以来就再无动作，任(ren)何更新动态都可(ke)能有力推动股价上涨。
有分析称，发放(fang)股息既是一家公司步入成熟的标志，也可(ke)能有效分散投资者对巨额资本支出的注意力。发放(fang)股息分红(hong)往往代表一家公司的高增长岁(sui)月已经结束，但(dan)AI业务或打破(po)这一模式。
不过New Street Research认为，亚马逊(xun)不太可(ke)能派发股息，而是在剩余61亿美元的股票回购授权上做文章(zhang)，同时(shi)，为AI提供资金将令公司的资本支出高于市场共识预(yu)期(qi)。
华尔(er)街怎么看？
去年9月，亚马逊(xun)推出了Amazon Bedrock人工智能服务，允许(xu)客户利用(yong)Anthropic、Stability AI和亚马逊(xun)提供的现有大语言模型构建生成式AI应(ying)用(yong)程序。今年3月，亚马逊(xun)追(zhui)加(jia)对人工智能初创公司Anthropic的投资27.5亿美元，令投资总(zong)额达到40亿美元。公司还在增长放(fang)缓的AWS部门(men)裁员，终(zhong)止美国(guo)生鲜超市Amazon Fresh的无收银员结账系(xi)统，并推出新的日杂配送订阅服务。
Evercore ISI认为今年1月开始在Prime Video投放(fang)广告具有巨大的增长潜力，亚马逊(xun)庞大的资源(yuan)、大量的消费者数据以及Prime Video的广泛影响力可(ke)能是推动新广告平(ping)台扩张的因素。
瑞(rui)银指出，随着AWS收入更加(jia)稳定(ding)，投资者的关注点扩大至零售市场平(ping)台业务和营业利润，“而不是更狭隘(ai)地只关注AWS增长”，预(yu)计AI助攻、同日速达会令亚马逊(xun)电商业务加(jia)速发展。亚马逊(xun)本周称，今年前三个(ge)月便已创下Prime会员配送速度的新纪录，打破(po)了2023年的纪录最高。
高盛称，零售需求(qiu)有韧(ren)性，以及AWS和广告收入的预(yu)期(qi)增长，令亚马逊(xun)成为电商股“首选”，否(fou)则由于该行业面临一系(xi)列不利因素，高盛本来对电商股整体持有谨慎态度。美国(guo)银行也称，零售利润率不断扩大、AWS和广告收入的积极(ji)进展是亚马逊(xun)股价主要(yao)驱动因素。
富国(guo)银行认为2024年将是周期(qi)性复苏的一年，企业人工智能可(ke)能在2025/2026年更受关注。Needham称亚马逊(xun)将跻身人工智能竞赛的2至3名最大赢家之列，其(qi)正在开发定(ding)制的生成式人工智能芯片，可(ke)能是未来几年股价的巨大催化剂，但(dan)消费者需求(qiu)疲(pi)软和竞争加(jia)剧是主要(yao)风险。
Wedbush相信(xin)生成式人工智能云服务将在未来几年给亚马逊(xun)带来数百亿美元的增量收入，“AWS仍是生成式AI的主要(yao)受益者，在各层解决方案上都处于有利地位”，同时(shi)一旦Prime Video广告在全球推广可(ke)能创造收入约65亿美元，几乎所有受访广告商都打算提高亚马逊(xun)的广告预(yu)算。
Jefferies认为，亚马逊(xun)在削减成本方面已经进入了“收获(huo)模式”，未来数年面临利润扩张的机会，得(de)益于持续关注提高各业务部门(men)的效率，以及利润率最高业务AWS和广告的加(jia)速增长。