中美股(gu)市一(yi)起换风格，真是巧。
美股(gu)科技七(qi)巨头(tou)隔夜下(xia)跌带动美股(gu)回(hui)落，而小盘股(gu)却大幅(fu)反(fan)弹。类似的剧情也发生在中国股(gu)市上(shang)，今年一(yi)直受到追捧的高股(gu)息(xi)大蓝筹最近几个交易日也普遍出现回(hui)调，不少资金都(dou)涌向了(le)前期遭到抛(pao)售的小盘股(gu)及中概股(gu)，这(zhe)是约好的？
美股(gu)科技七(qi)巨头(tou)回(hui)调，小盘股(gu)狂欢
先是美国这(zhe)边，周四公布的6 月份核心CPI低于预(yu)期，投资者现在预(yu)计美联储9月份将降(jiang)息(xi)25个基点是板上(shang)钉钉的事了(le)，并且(qie)预(yu)计年内可能会有三次(ci)降(jiang)息(xi)。
CME FedWatch Tool的数据显示，交易者目(mu)前认为美联储9月降(jiang)息(xi)的25个基点可能性超过(guo)90%。这(zhe)也引发了(le)投资者爆(bao)炒此前一(yi)直不被看好的小盘股(gu)，反(fan)而之前一(yi)直风风火(huo)火(huo)的科技股(gu)七(qi)巨头(tou)遭到了(le)抛(pao)售。特斯拉收盘大跌8%，英伟达大跌5%，微软、苹果及亚马逊都(dou)跌超2%。
据Dow Jones Market Data统计，这(zhe)意(yi)味着美股(gu)七(qi)巨头(tou)的市值减少了(le) 5000 多亿美元，是自(zi)2022年9月13日市值减少5570亿美元以(yi)来最大的单日市值缩水。
Infrastructure Capital Advisers的首席执行(xing)官Jay Hatfield表示："今天(tian)你会看到很多对冲基金非常痛苦，尤其那些策略是做多大型科技股(gu)以(yi)及做空小盘股(gu)的基金。”
在2024年上(shang)半年的科技巨头(tou)领(ling)涨行(xing)情中，这(zhe)种交易策略一(yi)直是可行(xing)的。但橡皮筋拉多了(le)也会反(fan)弹，长期趴(pa)在地板的小型股(gu)周四就报(bao)复性大涨了(le)，小盘股(gu)指罗素2000单日大涨3.6%，而此前高歌猛进的纳斯达克指数则下(xia)跌了(le)2%，标普500指数也跌了(le)1.4%。
据Dow Jones Market Data数据显示，这(zhe)意(yi)味着自(zi)1986年以(yi)来，这(zhe)是罗素2000指数与纳指的单日表现差距最大的一(yi)次(ci)。
对投资者来说，问题是，这(zhe)轮市场风格切换至轮动是暂时的，还是会一(yi)直持续一(yi)段时间？
Unlimited Funds的首席投资官Bob Elliott在社交媒体平台 X 上(shang)发文称，周四的轮动很大程(cheng)度(du)是由对冲基金引起的，债券(quan)收益(yi)率下(xia)跌让部分对冲基金遭遇了(le)所持仓小盘股(gu)的逼空行(xing)情，这(zhe)可能还会持续一(yi)段时间。
而Carson Group全球宏观经济策略师Sonu Varghese也比较(jiao)乐观，认为由于科技股(gu)的下(xia)挫，标普500指数周四的回(hui)调显得 “有点极(ji)端”，但这(zhe)种下(xia)跌不会是持续性的，因在七(qi)巨头(tou)下(xia)跌的同时，标普500指数中还有80%的股(gu)票当日是上(shang)涨的。
“即使科技七(qi)巨头(tou)从开始(shi)回(hui)调，标普500剩余的493只股(gu)票，尤其是大盘价(jia)值股(gu)都(dou)可能出现反(fan)弹，并带动指数继续上(shang)涨。”
“即使科技七(qi)巨头(tou)从开始(shi)回(hui)调，标普500剩余的493只股(gu)票，尤其是大盘价(jia)值股(gu)都(dou)可能出现反(fan)弹，并带动指数继续上(shang)涨。”
持有相(xiang)似观点的还有InfraCap Small Cap Income ETF的基金经理(li)Hatfield，他(ta)表示，自(zi)己一(yi)直在等待美股(gu)的涨势继续扩大，鉴于通胀降(jiang)温以(yi)及经济出现放缓迹象，美联储最终会开始(shi)降(jiang)息(xi)。在这(zhe)种情况下(xia)他(ta)不会做空大型科技股(gu)，但希望美股(gu)其他(ta)股(gu)票能出现反(fan)弹并持续推动股(gu)市上(shang)涨。他(ta)还把标普 500 指数的年底目(mu)标上(shang)调至6000 点。
中国A股(gu)似乎也出现了(le)这(zhe)种风格轮动的迹象
今年在A股(gu)总体表现一(yi)般的情况下(xia)，高股(gu)息(xi)蓝筹股(gu)4月份开始(shi)发力，长江电力、中国海油等多股(gu)迭创历史新高。7月11日收盘，长江电力历史上(shang)首次(ci)站上(shang)了(le)30元大关。
西部证券(quan)策略分析师慈薇薇表示：“自(zi)4月下(xia)旬(xun)以(yi)后，以(yi)银行(xing)、煤炭、交运、钢铁、公用事业为代(dai)表的高股(gu)息(xi)行(xing)业交易拥挤度(du)（近3年成交额占全A比重(zhong)的分位数）一(yi)直在70%分位数水平上(shang)方，最高接(jie)近90%，反(fan)映红利交易热度(du)较(jiao)高。其中电力与公用事业，银行(xing)更为拥挤。”
而经历数月的强劲(jin)表现后，在7月中国央行(xing)出手调控债市后，高股(gu)息(xi)蓝筹股(gu)开始(shi)回(hui)落。像是银行(xing)股(gu)近两个交易日均集体回(hui)调，煤炭股(gu)也是回(hui)调的主力。而前期一(yi)直被抛(pao)售的小盘股(gu)及科网股(gu)则迎来连(lian)续的反(fan)弹。
先是微盘股(gu)周四收涨4.2%，多股(gu)掀起涨停潮，今日早盘继续大涨1%。
而百(bai)度(du)、京(jing)东及腾讯(xun)等科网股(gu)也连(lian)涨数日，也带动港股(gu)恒生科技指数及一(yi)系列中概股(gu)ETF的大涨。像是中概互联网指数ETF （KWEB）周四就上(shang)涨2.4%，中国科技指数ETF （CQQQ）涨1.8%，纳斯达克金龙中国指数（HXC）涨2.2%，升破6100点至近四周最高。
但这(zhe)是否(fou)就意(yi)味着高股(gu)息(xi)蓝筹要“熄火(huo)”了(le)呢？
并不是。慈薇薇指出，在市场情绪探(tan)底过(guo)程(cheng)中，不排除高股(gu)息(xi)红利有补跌的可能性，但中长期来看高股(gu)息(xi)价(jia)值方向依然是资金青睐方向。短期来看，市场风格切换可能需要重(zhong)要会议落地后得到验证。今年中美利差不断走扩，‘稳汇(hui)率’是当前政(zheng)策重(zhong)心，而在美联储政(zheng)策降(jiang)息(xi)后政(zheng)策利率调降(jiang)空间有望打开，高股(gu)息(xi)的中长期逻辑(ji)并没(mei)有出现重(zhong)大转向。
兴业证券(quan)策略团队也发布观点指出，经过(guo)前期的震荡调整，当前大部分高股(gu)息(xi)的红利资产拥挤度(du)处于中等偏低或较(jiao)低位置。其中，中证红利、煤炭、石油石化、公路铁路、航(hang)运、水泥、钢铁、纺(fang)织服饰拥挤度(du)处于较(jiao)低水平；红利低波、水电、火(huo)电、保险、白色家电、出版(ban)拥挤度(du)处于中等偏低水平；而银行(xing)拥挤度(du)处于中等水平；只有运营商的拥挤度(du)水平处于中等偏高状态(tai)。