5月15日，中国(guo)平安盘后发布公告，2024年1月1日至(zhi)2024年4月30日期间，中国(guo)平安累计实现原保险保费收入3303.77亿(yi)元，同比增长(chang)2.4%。
平安保费持续回暖的趋势，得到了资本市场的认可，5月16日，中国(guo)平安港A股股价(jia)同步上攻，涨幅一度超过7%和3%。
拉长(chang)时间维度来看，平安的价(jia)值修复早已开启，其港股和A股股价(jia)均(jun)有不同程度上涨，尤其是其港股股价(jia)自4月15日以来，累计上涨超过35%。
1· 业绩向好抬升估值中枢
结合一季(ji)度保费数据计算(suan)，4月份，中国(guo)平安单月实现原保险保费收入659.55亿(yi)元，同比增长(chang)5.45%，整体(ti)呈现加速(su)增长(chang)态势。
细分来看，产(chan)寿两端的保费收入均(jun)呈现加速(su)增长(chang)态势。今年1-4月，平安产(chan)险和平安寿险分别同比增长(chang)3.1%和1.9%，相较于一季(ji)度的增速(su)分别有0.3和1个百分点的提(ti)升。
进一步深(shen)入来看，寿险业务作为平安的重中之重，在本月有着突出表现，今年4月份，平安人寿实现保费收入388.53亿(yi)元，同比增长(chang)6.69%。
首先，这是整个寿险行业回暖的缩影。中信建投研报指出，在报行合一政策实施、险企积极调整产(chan)品结构背景下，价(jia)值率(lu)优化带动，上市险企的新业务价(jia)值实现较快增长(chang)，同时，储蓄险作为当下少数可提(ti)供确定投资收益的产(chan)品，仍有较为旺盛的需求。
进一步来看，随(sui)着近期国(guo)家金融监(jian)督管(guan)理总局取消“1+3”网点限制，险企展业的空间和自由度得到了提(ti)升。
开源证券研报指出，头部险企凭借更完善丰富的产(chan)品、服务体(ti)系，以及更充足的人力储备，仍然具备一定优势，这一变动或利于头部险企提(ti)升银保渠(qu)道市占率(lu)。招商证券研报亦有类(lei)似观(guan)点提(ti)出，头部公司凭借服务、品牌和客户经营等资源优势，预计将在高客经营中占据领先地(di)位。
平安作为行业龙头，理应优先受益。
此外，凭借“综合金融+医疗养老”双(shuang)轮(lun)驱(qu)动战略的独(du)特优势，平安既(ji)可以通(tong)过混(hun)业经营拓宽收入来源、分散业务风(feng)险、降低获客成(cheng)本、提(ti)升客户粘性，又可以抓住人口老龄化的趋势，提(ti)升相关保险业务的市场份额(e)，并开拓养老产(chan)业增长(chang)点，打造新增长(chang)曲线。
2· 两大价(jia)值支撑力：大市行情(qing)向好+资产(chan)负债共振
最近平安特别是H股大幅上涨的背后，一方面得益于港股市场整体(ti)行情(qing)回暖，外资和南向资金的持续流(liu)入，给平安这类(lei)大白(bai)马的价(jia)值修复提(ti)供了良好的资金环境，并带来了市场的良好预期，进而(er)传导到内地(di)资本市场对应的板块；另一方面，则离不开整个保险板块尤其是平安自身(shen)基本面的持续向好。
展望后市，平安价(jia)值修复的支撑力仍然具备看点。
首先，从宏观(guan)角度来看，随(sui)着全球经济逐步复苏，以及国(guo)际资本在亚太市场的重新配置，港股市场吸引(yin)了大量(liang)外资流(liu)入，特别是对于那些具有稳定盈(ying)利能力和良好增长(chang)前景的优质资产(chan)，成(cheng)为市场资金配置的重点。
此前多家机构就曾指出，资金面的改善是港股快速(su)上涨的原因所在，内外资的持续流(liu)入对港股形成(cheng)支撑。
其中，中信建投在研报中表示，去年下半年港股的最大压制为外资系统性流(liu)出转向日本，近期外资在亚太地(di)区的配置重心重新由日本转向港股，港股流(liu)动性得到大幅改善。内资方面，在政策利好和高股息行情(qing)双(shuang)重驱(qu)动下，近期南向资金大幅净流(liu)入，进一步巩固了港股的上涨趋势。
其次，在保险行业内部，保费数据的逐步验证显示了行业的高景气度，资产(chan)和负债两端的共振还将持续演绎。
负债端看，一方面，在当前低利率(lu)环境下，保险产(chan)品不仅(jin)提(ti)供了风(feng)险保障，还具有储蓄和投资的功能，需求持续旺盛。对此，招商证券非银金融首席分析师郑积沙表示，寿险方面，考虑(lu)到LPR持续调降和银行存款利率(lu)的下行趋势，不排除保险产(chan)品预定利率(lu)在年内再次下调的可能性，居民(min)资产(chan)配置的持续转移有望为储蓄险增长(chang)打开新空间。
另一方面，监(jian)管(guan)者政策的支持，如近期取消一对三限制，推动银保渠(qu)道格局变革等，同时引(yin)导压降负债成(cheng)本，优化险企产(chan)品结构等有望助力负债端保持高景气。
投资端看，新“国(guo)九条”和一揽子配套政策等持续落地(di)为资本市场注(zhu)入了稳定剂。权益市场呈现企稳回暖态势，尤其政策支持下地(di)产(chan)行业升温带动板块持续走强，资本市场信心不断提(ti)振，有助于提(ti)升保险公司资产(chan)端的表现。。
此外，利率(lu)环境的变化同样也带来了良好的转向预期。对此，东(dong)吴证券研报表示，央行对经济增长(chang)前景长(chang)期看好，虽然当前推动国(guo)债利率(lu)下行的主要逻辑并未明显变化，但是本次央行表态后长(chang)端利率(lu)将逐步探明阶段性底部，并以低位震(zhen)荡为主。利率(lu)底部上行趋势进一步传导至(zhi)保险板块资产(chan)端，反转迹(ji)象或将逐步显现。
聚焦到平安本身(shen)，凭借在保险行业中的领先地(di)位和优异战略布局，公司展现出更为强劲的市场竞争力，为其业绩增长(chang)和估值修复带来了更坚实的支撑，也将成(cheng)为市场资金关注(zhu)的焦点所在。
3· 结语
总的来看，近期以平安为代(dai)表的险企在经营层面展现了多方面的亮点，特别是在保费提(ti)升、新业务价(jia)值增长(chang)等表现上，持续验证了行业的回暖。
展望后市，在整体(ti)大市环境向好背景下，负债端和投资端的良好预期，叠加保险板块整体(ti)估值水(shui)平偏低，有望为保险股的市场表现提(ti)供进一步的支撑。优质的龙头险企相信也将在这一过程中取得更多的超额(e)表现。