外资(zi)周五爆买A股244.4亿(yi)元，当晚(wan)日元汇率跌破158，这两者会有联系吗？真的像(xiang)外界如讨论的那样，从(cong)海外股市撤出的全球资(zi)金，转(zhuan)向(xiang)投资(zi)新兴(xing)市场？
1
外资(zi)周五爆买A股
周五，北上资(zi)金净买入A股244.4亿(yi)元，单日净买入额创陆港通开(kai)通以(yi)来新高！
绝了，要知道，北上资(zi)金有史以(yi)来单日净买入额超200亿(yi)，加上本次也就共5次。怎么这么突然？
明明本周前(qian)四天，A股还在8000亿(yi)的范(fan)围内缩量震荡，沪指数次冲击3100点后无功而返，完全无视隔壁仿佛打了鸡血的港股。
看着这割裂的两个股市，真是让人有点摸(mo)不着头(tou)脑，蒙头(tou)问一圈，得到的答案是：A股节前(qian)效应，港股有政策大红包和外资(zi)流入。
好家(jia)伙，转(zhuan)头(tou)就看到，外资(zi)周五爆买A股244.4亿(yi)元，用钱砸出了个历(li)史记录，A股也一扫颓势，重上万亿(yi)成交额，妥妥放量大涨。
果然是老(lao)外，他们看起来是真不知道A股在准备(bei)放五一假期了，哪(na)像(xiang)节前(qian)的内资(zi)，往往扮演隔岸观火的角色。
外资(zi)周五爆买A股，搭配五连阳的港股，让人顿生：牛市来了的大胆想法。
要验证这个大胆想法能否成立，首先弄明白，真是外资(zi)力量推动港A股上涨？如果是，进一步探讨是什么因素推动外资(zi)流入，最后则是这些(xie)因素的可持续(xu)性。
2?
港A股上涨的推动力
目前(qian)市场上的主(zhu)流观点认为，近(jin)期港股上涨跟基(ji)本面关系不大，主(zhu)要源于资(zi)金环境改(gai)善，外资(zi)是加仓主(zhu)力。
那外资(zi)为何选择(ze)在此时加仓港股？
其(qi)实押注美联储降息(xi)，转(zhuan)向(xiang)投资(zi)新兴(xing)市场是今年热(re)门的投资(zi)选择(ze)之一。国(guo)际金融(rong)协会(IIF)数据显示，3月新兴(xing)市场外资(zi)投资(zi)组(zu)合净流入约327亿(yi)美元，是连续(xu)第五个月净流入，其(qi)中(zhong)股市吸收了102亿(yi)美元。
美国(guo)银行3月份基(ji)金经理调查也佐证，新兴(xing)市场股票3月出现了自2017年4月以(yi)来的最大资(zi)金流入，中(zhong)国(guo)股市是其(qi)中(zhong)主(zhu)要的受益对(dui)象。
汇丰表示，全球新兴(xing)市场基(ji)金已从(cong)对(dui)A股的低配仓位，转(zhuan)为中(zhong)性，而亚(ya)洲基(ji)金对(dui)A股的敞口目前(qian)处于7个月高位。这一变(bian)化的代(dai)价是大幅(fu)削减对(dui)中(zhong)国(guo)台湾股市的配置(zhi)。
4月18日的新闻报道，资(zi)管公司Ashmore正在减少对(dui)印度股票的头(tou)寸(cun)，并将中(zhong)国(guo)列为其(qi)新兴(xing)市场基(ji)金的投资(zi)首选，料中(zhong)国(guo)股票势将迎来反(fan)弹。
需要明确的一个前(qian)提是，资(zi)金虽然持续(xu)五个月流入新兴(xing)市场，但规模并不大，更像(xiang)是在小试(shi)牛刀。
在港股本周强势五连阳发生之前(qian)的事是，美股4月19日上演黑(hei)色星期五，纳(na)指当日大跌超2%、全周跌幅(fu)超5%，连续(xu)四周下跌，标普周跌3%，创硅谷银行倒闭以(yi)来最大周跌。美股七(qi)巨头(tou)市值一周居然蒸发超1万亿(yi)美元。
无独有偶，日股上周也是泥沙(sha)俱(ju)下，日经225指数上周累积跌幅(fu)居然高达6.21%。
日本的外国(guo)证券投资(zi)规模在4月前(qian)两周刚恢复净流入，截至4月20日当周，马上被抛售4924亿(yi)日元。
笔者偏向(xiang)于认为在美股、日股等(deng)海外股市承压下跌的情(qing)况下，获利了结流出来的资(zi)金重新寻找新的价值洼地，那新兴(xing)市场显然是不错(cuo)的去处。
ETF进化论在《这个指标在崩溃，猎杀(sha)开(kai)始(shi)？》一文提及随着流动性枯竭的信号越来越明显，资(zi)金撤出美股的的态度也很坚(jian)决。美国(guo)银行援引EPFR Global的数据称，截至本周三（4月17日）的两周内，投资(zi)者从(cong)股票基(ji)金中(zhong)赎回了211亿(yi)美元，是自2022年12月以(yi)来最多的两周。
你(ni)们看，3月的新兴(xing)市场股市花了一个月时间(jian)才吸引了102亿(yi)美元，美股4月稍微地震一下，两周就有221亿(yi)美元流出来。
一下子出来这么多资(zi)金，如此巨大买盘，看中(zhong)一个目标，不就是掌中(zhong)之物嘛。
如果以(yi)上观点猜(cai)测成立，别的新兴(xing)市场股指想必也有一样表现。
跟踪东南亚(ya)科技上市公司的东南亚(ya)科技ETF也是从(cong)本周一开(kai)始(shi)强势上涨，跟恒生科技指数的走势有异(yi)曲(qu)同工之秒(miao)。
如此看来，美股、日股承压下跌，很可能是本周以(yi)港股为首的新兴(xing)股市表现亮眼的理由(you)之一。
至于外资(zi)为何在周五突然下定决定，爆买244.4亿(yi)元，难道真的是回心转(zhuan)意了？
是时候好好重温一下东吴证券宏(hong)观团队关于《外资(zi)“回心转(zhuan)A”需要什么条件？》的中(zhong)观点——在美联储宽松(song)的大方向(xiang)上，今年外资(zi)要“回心转(zhuan)A”，重要的条件之一是日股的表现不能太好。
不可否认的一点是，2022年之后的这一轮美元流动性扩张，日股成为了外资(zi)优先选择(ze)，因此，我(wo)们看到去年至今，A股和日股呈现明显的跷跷板走势。
综上所述，本轮港股的强势是在美股、日股走弱的情(qing)况下，从(cong)这两个股市流出来的资(zi)金寻找价值洼地来避险，本质是避险资(zi)金在推动。
万一美股、日股又重新强势，目前(qian)交易逻辑还能成立吗？
3??
外资(zi)的避险交易还能继续(xu)吗？
现实是，科技巨头(tou)本周打了个漂(piao)亮翻身仗，英伟达周五大涨超6%，收复抹平(ping)上周所有跌幅(fu)，力挺美股强势反(fan)弹，纳(na)指周五涨2%，创两月最大涨幅(fu)，全周涨超4%，标普创五个月最大周涨幅(fu)。
虽然周四公布的美联储青睐(lai)通胀指标核(he)心PCE物价指数一季度意外回升，叠加一季度GDP逊于预期，令市场担心美国(guo)经济有滞涨风险，但周五公布的3月核(he)心PCE物价指数总体未出意外，同比增速略高预期，环比持平(ping)预期，属于中(zhong)性数据，并不会推迟降息(xi)预期。
PCE公布后，10年期美债收益率走低至4.66%，加速脱离五个月高位，不过，本周收益率仍攀升，体现出推迟降息(xi)预期威胁当前(qian)。
看起来，美股仍然很强，叠加日元继续(xu)“自由(you)落体”，日股一般也不会弱。
东吴证券宏(hong)观团队认为除了美联储降息(xi)，如果以(yi)日本为代(dai)表的经济体货币宽松(song)不及预期，甚至边际紧缩，将利于外资(zi)回流A股。
然而日本央行4月议息(xi)会议后，日元接连跌破156、157、158，五日连创1990年来新低。因为这场会议妥妥展现什么叫“摆烂”。
短期来看，避险资(zi)金继续(xu)大量流入新兴(xing)股市的逻辑似乎面临一定的考验。但外资(zi)周五突然发疯(feng)一样买入A股，想必除了避险因素，一定还有别的原因，尤其(qi)是港a股的地产(chan)板块午后突发拉升。
ETF进化论在《突发！大佬开(kai)始(shi)卖(mai)出这只10倍明星股》提到：最早警告恒大暴雷的分析师发表最新观点，看好中(zhong)国(guo)房地产(chan)股票，突然转(zhuan)向(xiang)，罕(han)见唱多中(zhong)国(guo)房地产(chan)市场。
瑞银大中(zhong)华区(qu)房地产(chan)研究主(zhu)管分析师John LamJ在最新的采访(fang)中(zhong)表示：“在三年的看跌之后，由(you)于政府的援助，我(wo)们第一次对(dui)中(zhong)国(guo)房地产(chan)行业变(bian)得更加乐观。”
从(cong)ETF的资(zi)金本周变(bian)化也可看到一些(xie)端倪。
从(cong)ETF份额增幅(fu)榜(bang)TOP10来看，9大席位都是宽基(ji)ETF，唯有南方基(ji)金房地产(chan)ETF一只行业主(zhu)题ETF，该ETF份额本周增加4.51亿(yi)份。
(本文内容(rong)均为客(ke)观数据信息(xi)罗列，不构成任何投资(zi)建议）
其(qi)中(zhong)的3.45亿(yi)份是场外资(zi)金，在周五当日申购的。
长期来看，降息(xi)落地、在弱美元环境主(zhu)导下，资(zi)金回流新兴(xing)市场的逻辑依旧存在。
亿(yi)万富豪Cliff Asness创立的量化基(ji)金AQR Capital Management LLC正加大力度押注新兴(xing)市场股市将跑赢美股，其(qi)表示，即使今年或(huo)明年不行，但从(cong)更长期来看，新兴(xing)市场也几乎肯定会跑赢美股。
目前(qian)对(dui)中(zhong)国(guo)股市持谨慎态度的共同基(ji)金已转(zhuan)向(xiang)看涨，理由(you)是定价偏低、金融(rong)与监管风险完成定价以(yi)及中(zhong)国(guo)公司盈利改(gai)善。