7月(yue)11日，美国股市(shi)经历了一次剧烈的波动，小盘股和大盘科(ke)技股间惊现历史性的“大逆转”。
标普500指数中有(you)396只股票上涨，但整体指数却下跌了0.88%。与此同时，标普500等权重指数上涨1.17%，小盘股罗素(su)2000指数上涨3.57%，创下去年11月(yue)以来的最佳单日表现。这也是自(zi)2020年11月(yue)以来，标普500指数整体表现与标普500等权重指数表现间的最大差(cha)距。
有(you)媒体分(fen)析称，美股七巨头股票的暴跌开启了市(shi)场“大轮换”。七巨头迎来了自(zi)2022年10月(yue)以来的最大跌幅，下跌4.26%。过去的5天里，七巨头经历了历史性的溃败(bai)，市(shi)值蒸发超1万亿美元。
此外(wai)，纳斯达克指数也创下 2022 年以来的最大单日跌幅，而小盘股则逆转飙升。
回顾(gu)历史，2000年科(ke)技泡沫破裂时，市(shi)场经历了类似的波动。德(de)意志银行的Jim Reid指出，当时科(ke)技股经历了一轮巨大的轮换，而整个市(shi)场的最大跌幅尚(shang)未出现。
Reid通(tong)过图表展示了2000年3月(yue)科(ke)技泡沫破裂之前的景(jing)象：消费(fei)必需品、医疗保健和公用事业等防(fang)御性行业大幅下跌，科(ke)技股则吸引了大量资金。而当泡沫破裂时，资金迅(xun)速回流，导致防(fang)御性行业的股价在年底较3月(yue)泡沫破裂时上涨了35-45%。
尽管(guan)标普500指数在泡沫破裂后的三周内(nei)下跌了10%，但到9月(yue)，它又回到了科(ke)技泡沫高点附近。直至2001年和2002年，市(shi)场才出现了更大的下跌，这与当时的最终经济衰退和企业欺诈丑闻(wen)（如安然和世通(tong)）同时发生，而这些丑闻(wen)只有(you)在第一次科(ke)技泡沫的狂热(re)中才有(you)可能发生。
Reid认为，这种历史现象可能会重演。
“这让人不(bu)禁想知道，一旦AI泡沫破裂，会出现什(shi)么样的大企业欺诈。”
“这让人不(bu)禁想知道，一旦AI泡沫破裂，会出现什(shi)么样的大企业欺诈。”
最终，科(ke)技公司和电信公司的市(shi)值分(fen)别从2002年底的高峰值下跌了约85%和75%。此时，消费(fei)必需品较2000年3月(yue)科(ke)技峰值时高出超25%以上。
事实上，这一次的情(qing)况(kuang)有(you)所不(bu)同，七巨头在很大程度上是“现金奶牛”，每季度产生数百(bai)亿美元的现金，更重要的是，它们的收入和利(li)润增(zeng)长速度都远远快于其余 497 只股票。
Reid认为，虽然标普500指数的整体定位(wei)非常高，但这是由超大规模成长股和科(ke)技股的极端定位(wei)所驱动的。大多数其他行业的定位(wei)处于平均水平或低于平均水平。这种差(cha)异反映了近期实现的盈利(li)增(zeng)长，前者在第一季度实现了同比增(zeng)长38%，而后者（即(ji)其余行业）仅实现了同比增(zeng)长2.5%。
德(de)意志银行的分(fen)析师预计：
这一巨大差(cha)距将在年底缩(suo)小，预计第二季度将实现分(fen)别同比增(zeng)长30%和7.5%...到年底，两者的同比增(zeng)长率将均在10%左(zuo)右，定位(wei)也应随之调整，这将对市(shi)场轮换产生影(ying)响。
这一巨大差(cha)距将在年底缩(suo)小，预计第二季度将实现分(fen)别同比增(zeng)长30%和7.5%...到年底，两者的同比增(zeng)长率将均在10%左(zuo)右，定位(wei)也应随之调整，这将对市(shi)场轮换产生影(ying)响。
这也正如Reid指出的，大多数美股有(you)可能在年底上涨，而市(shi)场整体则可能下跌。