近(jin)日(ri)，中国(guo)证券投(tou)资基(ji)金业协会发布《私募证券投(tou)资基(ji)金运作指引》，自2024年8月(yue)1日(ri)起施(shi)行(xing)。业内人士认为，《运作指引》的发布有(you)利于加强私募证券投(tou)资基(ji)金自律管理，规范私募证券投(tou)资基(ji)金业务，保护投(tou)资者合法权益(yi)，促进私募基(ji)金行(xing)业健康(kang)发展。
《运作指引》共42条，内容(rong)覆盖(gai)私募证券基(ji)金的募集、投(tou)资、运作等(deng)各环节，突出问题(ti)导向(xiang)、风险导向(xiang)，科(ke)学设置差异(yi)化规范要(yao)求。具体(ti)来看，一是强化资金募集要(yao)求，明确私募证券基(ji)金的初始募集及(ji)存续规模，强化投(tou)资者适当性要(yao)求，明确预警(jing)止损线安排等(deng)。二是规范投(tou)资运作行(xing)为，明确投(tou)资策略一致(zhi)性要(yao)求，强调组合投(tou)资，禁止多层嵌套(tao)，规范债券投(tou)资、场外衍生品交(jiao)易和程序化交(jiao)易，建(jian)立健全内控制度，加强流动性管理，明确信息披露要(yao)求等(deng)。三是强调受(shou)托管理职责，禁止变相保本保收益(yi)，明确不得开展通道业务，不得通过场外衍生品、资管产品等(deng)规避监管要(yao)求，规范业绩报酬计(ji)提，保证公(gong)平对待投(tou)资者。四是树(shu)立长期投(tou)资、价值投(tou)资理念(nian)，规范基(ji)金过往业绩展示，引导投(tou)资者关注长期业绩，加强对短期投(tou)资行(xing)为的管理。五是合理设置过渡期。针对存量私募证券基(ji)金设置差异(yi)化整改要(yao)求，对部分整改要(yao)求给予一定过渡期安排，避免对基(ji)金正(zheng)常运作造成不利影响。
近(jin)年来，私募证券基(ji)金行(xing)业发展迅(xun)速，在服(fu)务实体(ti)经济、满足居民财富管理需求、壮(zhuang)大机(ji)构投(tou)资者队伍、提高市场定价效率(lu)、增(zeng)强资本市场韧性等(deng)方面发挥(hui)了积极作用。截至2024年3月(yue)末，在中基(ji)协登记的私募证券基(ji)金管理人达8300余家，管理私募证券基(ji)金9.2万只，规模近(jin)5万亿元，已成为资本市场重要(yao)的机(ji)构投(tou)资者。
中基(ji)协介绍(shao)，目前管理规模前400家私募证券机(ji)构占行(xing)业管理规模比例近(jin)80%，管理规模后2000家私募证券机(ji)构占行(xing)业管理规模比例仅约0.15%，行(xing)业两极分化较为严(yan)重，小、乱、散、差业态仍较为明显，部分机(ji)构背离“受(shou)人之托，代人理财”的基(ji)本属性，投(tou)资运作缺乏必要(yao)约束，损害投(tou)资者合法权益(yi)，不利于市场稳定运行(xing)。鉴于此，有(you)必要(yao)加强规范管理，促进行(xing)业平稳健康(kang)发展。
2023年，私募基(ji)金行(xing)业制度建(jian)设取得重大进展，行(xing)业首部行(xing)政(zheng)法规《私募投(tou)资基(ji)金监督管理条例》发布，将私募投(tou)资基(ji)金业务活动纳(na)入法治(zhi)化、规范化轨(gui)道进行(xing)监管。中基(ji)协表示，为全面贯彻(che)落实《私募条例》，进一步完(wan)善(shan)行(xing)业规则体(ti)系，促进私募证券基(ji)金规范运作，协会起草《运作指引》，起草过程中充分征求行(xing)业机(ji)构和监管部门意见。协会对反(fan)馈意见进行(xing)认真研(yan)究，充分考虑行(xing)业合理诉(su)求，对相关条款进行(xing)调整优化，较好兼顾了行(xing)业规范和发展。
值得关注的是，中基(ji)协还就《运作指引》中提到(dao)的基(ji)金存续规模、申(shen)赎开放频率(lu)及(ji)份额(e)锁定期、组合投(tou)资等(deng)市场关注度较高的问题(ti)进行(xing)了规范和说明。
例如，为逐步改善(shan)小乱散差的行(xing)业现状，《运作指引》公(gong)开征求意见稿提出基(ji)金规模持续低于1000万元的私募证券基(ji)金应当进入清算流程，市场机(ji)构对此反(fan)映较多，认为对小规模基(ji)金冲击较大。经充分评估(gu)后，目前已作出调整：一是明确最(zui)低存续规模降低至500万元，长期低于500万元规模的基(ji)金应当停止申(shen)购；二是在触发停止申(shen)购后、进入清算程序之前，增(zeng)加缓冲期，要(yao)求“停止申(shen)购后连续120个交(jiao)易日(ri)基(ji)金资产净值仍低于500万元的，应当进入清算程序”；三是给予一定过渡期，将长期低于500万元的起算时间定为2025年1月(yue)1日(ri)。
“此次《运作指引》的发布进一步完(wan)善(shan)了私募基(ji)金领域的监管，对不同产品、不同投(tou)资品种、不同投(tou)资者采取差异(yi)化措施(shi)，有(you)助于防范行(xing)业风险，促进了行(xing)业中长期健康(kang)发展。”星石投(tou)资有(you)关负责人表示，对私募证券基(ji)金管理人而言，《运作指引》有(you)助于优化行(xing)业供给；对投(tou)资者而言，《运作指引》对私募证券基(ji)金管理人在销售、投(tou)资和业绩报酬设定等(deng)方面进行(xing)了优化，更好地保护了投(tou)资者的合法权益(yi)。 （经济日(ri)报记者 马春阳）