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港股重磅新规,今日生效!,库存股,上市公司,市场
2024-06-12 04:51:12
港股重磅新规,今日生效!,库存股,上市公司,市场

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6月11日,港交所库存股新规正式(shi)生效。

所谓的库存股是指上市公司回购(gou)并以库存方式(shi)持有的非流通股票,按之前(qian)规则(ze),上市公司回购(gou)的股票是需(xu)要(yao)注销的。然而新规之下,港股公司回购(gou)股票不需(xu)要(yao)注销,可供以后再(zai)出售。

港交所称,此次修改《上市规则(ze)》中库存股机(ji)制一是为了与国(guo)际市场接轨,大部(bu)分司法权(quan)区的公司法一般不限制库存股的用途,这为公司管理资本提供了更(geng)大的灵活性;二是上市公司运(yun)用库存股机(ji)制的场景有很多种,修改后将充分发挥上市公司回购(gou)股票积极性,提振市场信心。

港交所库存股新规今(jin)日生效

今(jin)年4月份,港交所修订发布《上市规则(ze)》,引入新的库存股份机(ji)制(简(jian)称“库存股新规”)。库存股新规于6月11日正式(shi)生效。

一般来说,与公开市场上流通的股票相比,库存股是指上市公司回购(gou)并以库存方式(shi)持有的非流通股票,其附带的股东权(quan)利(包括股息(xi)、分派及投票权(quan))将暂时失效,直到库存股从(cong)库存中被出售或转让成为市场上流通的股票。在计算每股收益时,库存股股数也不计算在已(yi)发行股份数之内。

港交所修改前(qian)的《上市规则(ze)》规定(ding)上市公司回购(gou)的股份必须注销,主要(yao)是为了防止公司通过频繁(fan)回购(gou)和再(zai)出售库存股制造虚假市场操纵(zong)股价或进行内幕交易。但(dan)随着时代变迁,港交所认为这一规定(ding)不再(zai)适应市场的需(xu)求,不少司法权(quan)区允许库存股存在,目前(qian)在香港上市的发行人大部(bu)分并非在香港注册成立,大约92%的发行人是在允许库存股存在的司法权(quan)区注册成立的,例如英国(guo)、美国(guo)、意大利、日本、开曼群岛等。

这些司法权(quan)区的公司法一般不限制库存股的用途,为公司管理资本提供了更(geng)大的灵活性。为了与国(guo)际市场接轨,提升香港市场的国(guo)际竞争力,香港需(xu)要(yao)与时俱进修改《上市规则(ze)》。

有意思(si)的是,也有市场人士对港交所这一举动表示反对。外(wai)资贝莱德和富达在港交所公开咨询期间明确表示担忧,认为如果港股股份回购(gou)可以不注销,投资者通常会预期这些库存股最终会回到市场上,以至于投资机(ji)构计算每股盈利时,会将库存股一并计算,这会削弱股票回购(gou)为投资者带来的正面效益。

例如去年的鲁大师,先发公告称回购(gou),推高股价后说取消回购(gou)提议,然而港交所无(wu)动于衷,在投资者眼里(li)即是默许公司侵犯小股东利益。

为了防范上市公司通过频繁(fan)回购(gou)和再(zai)出售库存股来操纵(zong)市场或进行内幕交易,维持市场公平(ping)秩序,港交所在新修订的规则(ze)中增加了以下规定(ding):1.发行人股份购(gou)回后的30天内,不得在场内或场外(wai)再(zai)出售任何库存股;2.发行人出售库存股后的30天内,不得购(gou)回任何股份;3.在未披露(lu)内幕消息(xi)时,在任何业绩公布之前(qian)的30天内,明知交易对象为核心关联人士也不得再(zai)出售任何库存股份。

但(dan)贝莱德和富达均(jun)认为30天的暂止期太短而不足以阻止发行人在联交所反复购(gou)回及再(zai)出售库存股以赚取交易利润,同样也不足以解决在联交所再(zai)出售库存股份而可能导致(zhi)/加大内幕交易风险的问题。

便利港股上市公司灵活融资

港交所称,在注册地法律(lu)和上市公司章程允许的前(qian)提下,上市公司运(yun)用库存股机(ji)制的场景有多种,例如:

稳定(ding)股价:在股价低迷时,发行人可以回购(gou)公司股票转作库存股,向市场发出其股份被低估的讯(xun)号、提振市场信心。

灵活融资:发行人可以以市价在市场上分批转售库存股来融资,这种融资方式(shi)通常优于配售新股,因为新股配售价通常低于市场价。

员工股权(quan)激励:发行人回购(gou)股票成为库存股之后,可以将库存股转让给员工,对员工进行股权(quan)激励。

并购(gou)支(zhi)付工具:转让库存股用于支(zhi)付收购(gou)资产的对价。

简(jian)单理解,库存股回到市场上的主要(yao)场景有两处,一是未来公司有融资需(xu)求,公司可以拿库存股便宜做配售融资;二是,回购(gou)库存股后,公司可以作为股权(quan)激励派发给员工。

在美股市场,由于1970年代,美国(guo)修改了公司法,使(shi)得美股分红税费(fei)比回购(gou)股份的成本更(geng)高,所以回购(gou)成为股东回报的主要(yao)形式(shi)。以至于大多数美股公司,都是优先选择注销回购(gou)股份,这也是美股几十年长牛的重要(yao)推动力之一。

记者统计数据显示,今(jin)年以来一共(gong)有173家(jia)上市公司有回购(gou)行为,合计回购(gou)金额970亿港元,其中回购(gou)金额前(qian)20个股合计达到921亿港元,占比约95%。回购(gou)上市公司家(jia)数占上市公司数量比例仅7%,说明回购(gou)仍有很大提升空间。

回购(gou)金额前(qian)20只个股名单:

库存股新规下,港股公司可向港交所申请豁免资格,在业绩静默期进行回购(gou)。据不完全统计,今(jin)年以来,包括太古股份、百胜中国(guo)、快(kuai)手(shou)-W、友邦(bang)保(bao)险等公司的股份回购(gou)计划,已(yi)申请回购(gou)静默期的豁免资格。

保(bao)障中小股东权(quan)利

港交所在库存股新规中也建立了相应的保(bao)障措施,确保(bao)上市公司合规,防范上市公司通过频繁(fan)回购(gou)及转售库存股来操纵(zong)市场,保(bao)障中小股东的权(quan)利。

第一,新规中增加了与回购(gou)股票及库存股份处置(zhi)及变动有关的披露(lu)要(yao)求。发行人无(wu)论(lun)在场内或场外(wai)回购(gou)都需(xu)要(yao)获得股东批准,并在股东通函中披露(lu)回购(gou)原因。另外(wai),上市公司也必须按新规要(yao)求于公告、翌日披露(lu)报表、月报表及年报等披露(lu)库存股再(zai)出售事(shi)宜及数目变动。

第二,新规下,库存股的转售受(shou)股东优先购(gou)买权(quan)的约束,类似于发行新股。再(zai)出售库存股时,发行人必须按比例向所有股东售股,除非获股东特定(ding)授权(quan)。

第三,新规中,上市公司持有的库存股没有投票权(quan),这有助(zhu)于防止控股股东或大股东利用库存股作为其巩固上市公司控制权(quan)的手(shou)段,也是对小股东的一种保(bao)护。

第四,新规并未对上市公司的库存股数量设(she)定(ding)任何上限,但(dan)是新规要(yao)求任何库存股转售均(jun)应根据股东授权(quan)或按比例向股东要(yao)约进行,这也有助(zhu)于充分保(bao)障发行人股东的利益。

责编:朱雨(yu)蒙

校对:廖(liao)胜超(chao)

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