美国通胀长期以(yi)来居(ju)高不下，顽(wan)固的服务业通胀是(shi)“罪魁(kui)祸首”，大(da)摩预计今年下半年服务通胀将(jiang)加速下滑(hua)，带动整(zheng)体通胀降温。
在周三美国重(zhong)磅4月CPI公(gong)布之前，摩根士丹利在报(bao)告(gao)中喊(han)出“降温”的口号(hao)，其预计核心CPI环比(bi)为0.29%，同比(bi)增速为3.6%；整(zheng)体CPI环比(bi)为0.37%，同比(bi)增幅为3.4%，均较(jiao)前值放缓。
大(da)摩强调，4月核心CPI通胀回落，主要原因是(shi)服务业通胀走(zou)弱，预计汽车(che)保险通胀将(jiang)走(zou)弱，租金通缩将(jiang)持续，医疗保健价格也将(jiang)走(zou)低，并指出下半年服务通胀将(jiang)加速下滑(hua)。
展望未来，大(da)摩预测，从同步(bu)增速来看，2025年初(chu)核心CPI将(jiang)降至3%以(yi)下；环比(bi)预测表明，通胀2024年逐步(bu)减弱并趋于平稳。大(da)摩预测反映出通胀在2024年下半年放缓趋势较(jiao)为明显。
因此，大(da)摩仍看好美联储今年将(jiang)降息三次的前景，但(dan)第一次降息从7月推(tui)迟到9月，随后(hou)将(jiang)在11月和12月再降息两次。随着通胀持续朝着2%目标迈进，到2025年中期再降息四次，联邦基金利率目标区(qu)间将(jiang)达到3.625%。
下半年服务通胀将(jiang)加速放缓
大(da)摩指出，劳(lao)动力市场降温和新租赁(lin)数据疲(pi)弱表明，租金通胀进一步(bu)放缓，其模型显示更快的租金通胀放缓可能(neng)在2024年下半年到来。
23年第四季度和24年第一季度的新租赁(lin)租金疲(pi)软与(yu)我们的观点一致，即(ji)24年下半年租金应该会更快减速。NTRR通常领先租金CPI3个季度。
未来几个月对租金通胀来说将(jiang)是(shi)重(zhong)要的，一些市场参(can)与(yu)者预计，房价会像3月23日那样大(da)幅回落。鉴(jian)于租金通胀的典型预测指标相对平稳，预计租金通胀将(jiang)稳步(bu)放缓。
23年第四季度和24年第一季度的新租赁(lin)租金疲(pi)软与(yu)我们的观点一致，即(ji)24年下半年租金应该会更快减速。NTRR通常领先租金CPI3个季度。
未来几个月对租金通胀来说将(jiang)是(shi)重(zhong)要的，一些市场参(can)与(yu)者预计，房价会像3月23日那样大(da)幅回落。鉴(jian)于租金通胀的典型预测指标相对平稳，预计租金通胀将(jiang)稳步(bu)放缓。
同时，大(da)摩还看到，汽车(che)保险和医疗服务价格将(jiang)更疲(pi)软：
尽管上一期汽车(che)保险通胀超出预期，但(dan)报(bao)告(gao)预计这一趋势不会持续。汽车(che)保险行业盈利能(neng)力的提高，将(jiang)促使保险公(gong)司转向更加注(zhu)重(zhong)增长的战略，放慢(man)价格更新速度，向更多州(zhou)扩张(zhang)并加剧竞争。这意(yi)味着未来车(che)险通胀将(jiang)会降低，预计从2024年下半年开始放缓。
医疗服务价格方面，在医疗保险价格下降的推(tui)动下，医疗保健行业的增长将(jiang)略有放缓。健康保险有相当大(da)的滞后(hou)性，健康保险的CPI4月将(jiang)更新将(jiang)纳入2023年上半年的数据，预计从4月到9月健康保险通胀将(jiang)平均为0%。
尽管上一期汽车(che)保险通胀超出预期，但(dan)报(bao)告(gao)预计这一趋势不会持续。汽车(che)保险行业盈利能(neng)力的提高，将(jiang)促使保险公(gong)司转向更加注(zhu)重(zhong)增长的战略，放慢(man)价格更新速度，向更多州(zhou)扩张(zhang)并加剧竞争。这意(yi)味着未来车(che)险通胀将(jiang)会降低，预计从2024年下半年开始放缓。
医疗服务价格方面，在医疗保险价格下降的推(tui)动下，医疗保健行业的增长将(jiang)略有放缓。健康保险有相当大(da)的滞后(hou)性，健康保险的CPI4月将(jiang)更新将(jiang)纳入2023年上半年的数据，预计从4月到9月健康保险通胀将(jiang)平均为0%。