在过去的一(yi)年，日本的非房地产公司(si)从房地产投资组合中获得了高达(da)770亿美元的纸面收益，这(zhe)一(yi)数字几乎与日本房地产行业本身的890亿美元纸面收益相当。

这(zhe)些(xie)收益主要来自于250多家公司(si)，涵盖了从食(shi)品生产到金融服务等多个领域。这(zhe)些(xie)公司(si)大多在1980年代(dai)建立了庞大的房地产投资组合，但直(zhi)到最近才因投资者要求出售资产的压力(li)而开始(shi)释放(fang)这(zhe)些(xie)资产的价值。

根据高盛的分析，这(zhe)些(xie)非房地产公司(si)在今年6月的年度(du)会(hui)议季前夕显示出的资本效率和估值增长，可能在与股东的会(hui)议中引起更多关注(zhu)和摩擦。

实际上，像三菱不(bu)动产和东京馆(guan)物(wu)这(zhe)样的房地产公司(si)股价自今年1月以来已经上涨了超(chao)过20%。然而，非房地产公司(si)持有的大量房地产资产成(cheng)为了股东活动的焦点，投资者开始(shi)要求这(zhe)些(xie)公司(si)证明其非核心业务的合理性，这(zhe)加(jia)大了公司(si)的压力(li)。

此(ci)外(wai)，由于2010年的会(hui)计改革，公司(si)现在必须披露其用于投资或出租的房地产的账面价值和市(shi)场估值，这(zhe)使得从房地产资产中潜(qian)在的未实现损(sun)益变得清晰可见。

激进基金如艾(ai)略特管理公司(si)对日本公司(si)的介入，往往集中在这(zhe)些(xie)被低估的非核心房地产资产上，加(jia)剧了对这(zhe)些(xie)资产的关注(zhu)和争论。

如高盛日本股票策略师Bruce Kirk所言，今年的股东大会(hui)季可能会(hui)看到对非房地产公司(si)所持房地产资产的更多审(shen)查，这(zhe)将是(shi)一(yi)个审(shen)视公司(si)治理和资本效率的重要时刻。