越来越多迹象(xiang)显(xian)示，美(mei)国“滞胀”风险泰山压(ya)顶，市场被彻底吓坏，4月(yue)或成为今年市场的一个转折点。
4月(yue)最后一天公布(bu)的美(mei)国经济(ji)数据真的很糟(zao)糕：
一季度就业成本指数(ECI)环比增速意外创一年来最大纪录；2月(yue)凯(kai)斯席勒房(fang)价指数同比涨幅升至2022年11月(yue)以来最高水平；
4月(yue)芝加哥(ge)PMI大幅下滑，但(dan)企业成本显(xian)著上升；4月(yue)谘(zi)商会消(xiao)费者信心指数跌至一年多以来最低(di)；4月(yue)达拉斯联储服务收入指数暴跌。
一季度就业成本指数(ECI)环比增速意外创一年来最大纪录；2月(yue)凯(kai)斯席勒房(fang)价指数同比涨幅升至2022年11月(yue)以来最高水平；
4月(yue)芝加哥(ge)PMI大幅下滑，但(dan)企业成本显(xian)著上升；4月(yue)谘(zi)商会消(xiao)费者信心指数跌至一年多以来最低(di)；4月(yue)达拉斯联储服务收入指数暴跌。
隔夜美(mei)国股债(zhai)双(shuang)杀，国际原油继续下行(xing)，黄金和比特币也延(yan)续跌势。
而回顾整个4月(yue)，美(mei)国宏观经济(ji)简直就是一场灾难：美(mei)国花旗经济(ji)意外指数从4月(yue)初的40上方暴跌至7.6。
通胀卷土重来之际，美(mei)国股债(zhai)双(shuang)双(shuang)调转车头(tou)，扭转过(guo)去半年来的强(qiang)劲势头(tou)。
4月(yue)份标普500指数和纳指跌幅均超过(guo)4%，道指累跌5%，创2022年9月(yue)以来最大月(yue)跌幅。
美(mei)债(zhai)收益率(lu)一路走高，10年期和2年期美(mei)债(zhai)收益率(lu)在4月(yue)份分别(bie)累计上升48个基点和42个基点，后者已经站上5%的关键心理关口。
美(mei)股“七姐(jie)妹(mei)”股价在4月(yue)份收跌，为去年10月(yue)份以来首(shou)次出现下滑。
4月(yue)份，中概股大幅跑赢美(mei)国科(ke)技股，中证全球中国互联网指数4月(yue)累计上涨9.5%，高盛TMT Megacap Tech指数累计下跌2%。
金铜油在月(yue)中创出高点后月(yue)末全线回调，比特币4月(yue)跌去超过(guo)1万美(mei)元，跌幅达到16%。
与此同时，美(mei)元强(qiang)势归来。美(mei)元指数已经连续第四个月(yue)上涨，月(yue)中大幅上涨。
美(mei)国金融市场风声鹤唳(li)的背后，滞胀的威胁已经严重到无法被忽视。考虑到经济(ji)增长低(di)于(yu)预期，而通胀全面高于(yu)预期，华尔街担心，一场堪比1970年代的大滞胀危(wei)机(ji)即将降临在美(mei)国。
1970年代大滞胀重演？4月(yue)利(li)率(lu)决议公布(bu)在即，鲍威尔会放鹰吗(ma)？
摩(mo)根(gen)大通首(shou)席执行(xing)官Jamie Dimon上周曾警告(gao)：
是的，我认为这种情况（70年代式滞胀）有可能再(zai)次发生。现在看起来我们的状况更(geng)像70年代，1972 年的情况看起来相当乐观，但(dan) 1973年的状况却急转直下。
是的，我认为这种情况（70年代式滞胀）有可能再(zai)次发生。现在看起来我们的状况更(geng)像70年代，1972 年的情况看起来相当乐观，但(dan) 1973年的状况却急转直下。
4月(yue)份更(geng)值(zhi)得(de)注意的事件是金融条件收紧。尽管金融状况只是略微收紧，但(dan)相较于(yu)之前(qian)市场预期的极度宽松环境，这种收紧趋势正(zheng)式美(mei)联储所希望(wang)看到的。
美(mei)联储5月(yue)利(li)率(lu)决议将在北京时间周四凌晨公布(bu)，目前(qian)华尔街的共识是本月(yue)将保持利(li)率(lu)不变，届时美(mei)联储对于(yu)近期通胀趋势的看法成为本次决议的最大看点。
巴克莱预计，鲍威尔在当天召开的新闻发布(bu)会上将不得(de)不承认通胀数据令(ling)人失望(wang)，同时可能会撤(che)回之前(qian)关于(yu)政策具有限制性(xing)的表(biao)态。
巴克莱Ajay Rajadhyaksha分析师(shi)团队在本周公布(bu)的报告(gao)中表(biao)示，由于(yu)这次会议不会提供新的点阵图(tu)和经济(ji)预测，鲍威尔的表(biao)态可能会倾向于(yu)鹰派(pai)。不过(guo)，鲍威尔预计仍会降低(di)市场对未来直接加息的预期。
4月(yue)会是分水岭(ling)吗(ma)？
对于(yu)投资者而言，问(wen)题的关键在于(yu)，美(mei)国股债(zhai)的抛售会持续多久(jiu)？
根(gen)据摩(mo)根(gen)士丹利(li)量(liang)化(hua)分析，如果(guo)美(mei)股继续下跌，当前(qian)系统化(hua)基金由于(yu)多头(tou)头(tou)寸极度庞大，预计会被迫大量(liang)卖出股票头(tou)寸，导致(zhi)股市进一步下跌。
摩(mo)根(gen)大通近期进行(xing)的一项调查也显(xian)示，绝大多数受访者都预计今年剩余时间，VIX波动率(lu)指数会大幅上涨，这表(biao)明投资者担忧(you)未来市场会更(geng)加波动、风险加大。
与此同时，巴克莱对债(zhai)券和风险资产仍持有负面看法，该机(ji)构认为无论是固定收益资产还(hai)是风险资产，目前(qian)的风险都倾向于(yu)下行(xing)。
上周风险资产有所反弹，但(dan)我们认为这种反弹可能不会持续。尽管上周巨型科(ke)技股的强(qiang)劲盈利(li)暂时提振了市场，但(dan)市场的整体波动仍然剧烈。
即便经历了显(xian)著的卖压(ya)，固定收益资产（如债(zhai)券）仍面临下行(xing)风险。市场对经济(ji)放缓的预期可能过(guo)于(yu)悲观，且大部分卖压(ya)是由于(yu)利(li)率(lu)预期的上升，而非风险溢价的增加。量(liang)化(hua)紧缩不会像2023年底那样(yang)为债(zhai)市提供提振；2024年拍卖规模可能会保持不变。
风险资产目前(qian)的价格仍然过(guo)高，且作为长期债(zhai)券投资组合的对冲手(shou)段并不具有吸引力。
上周风险资产有所反弹，但(dan)我们认为这种反弹可能不会持续。尽管上周巨型科(ke)技股的强(qiang)劲盈利(li)暂时提振了市场，但(dan)市场的整体波动仍然剧烈。
即便经历了显(xian)著的卖压(ya)，固定收益资产（如债(zhai)券）仍面临下行(xing)风险。市场对经济(ji)放缓的预期可能过(guo)于(yu)悲观，且大部分卖压(ya)是由于(yu)利(li)率(lu)预期的上升，而非风险溢价的增加。量(liang)化(hua)紧缩不会像2023年底那样(yang)为债(zhai)市提供提振；2024年拍卖规模可能会保持不变。
风险资产目前(qian)的价格仍然过(guo)高，且作为长期债(zhai)券投资组合的对冲手(shou)段并不具有吸引力。
巴克莱强(qiang)调了现金的重要性(xing)，该机(ji)构认为在当前(qian)剧烈波动的市场环境下，持有现金是一个相对安全的选择。