接班不满14个月，四川首(shou)富(fu)之女刘舒琪便遭遇巨大挑(tiao)战。行(xing)业变天，公司(si)业绩下滑，股价一路下探，诸多难(nan)题摆(bai)在了(le)这位年轻女掌门面前(qian)。
刘舒琪曾被誉为最幸(xing)运的富(fu)二代之一。她拥(yong)有(you)海归背景和美丽的容貌，身为一方首(shou)富(fu)的父(fu)亲刘汉元为她打下巨大的家业。
刘汉元创立的通威股份是最赚钱的光伏企业之一，市值一度超过2900亿。更难(nan)得的是，这位超级(ji)富(fu)豪似乎并不恋权(quan)，一年多前(qian)他扶持刘舒琪火速(su)上位，将千亿光伏帝(di)国全权(quan)交到(dao)年仅34岁的女儿手中。
颜(yan)值爆表还(hai)坐拥(yong)泼天富(fu)贵，刘舒琪一度出圈，成为社交媒体上惹人羡慕的“投胎小能手”。然而(er)刘舒琪的这个班接的并不容易。刚刚接管公司(si)之后，她便迎来(lai)了(le)周期魔咒，光伏行(xing)业变天了(le)。
通威股份最高光的时刻当属2022年，当年硅料价格从年初的8.8万／吨扶摇直上，一度触及33万/吨，作为硅料龙头通威股份也身价大涨，实现净利润257亿，同(tong)比大涨217%，创公司(si)历史之最。
但到(dao)了(le)2023年，风口退去(qu)了(le)，行(xing)业产能开始过剩，无论上游的原(yuan)材料多晶(jing)硅还(hai)是硅片或者(zhe)组(zu)件，价格大幅(fu)下跌。这一财(cai)年，通威股份的净利润同(tong)比下跌。等到(dao)今年一季度，公司(si)营收(shou)开始负增长，归母(mu)净利润更是出现了(le)近8亿元的亏(kui)损，为7年来(lai)首(shou)次单季亏(kui)损。
产业链上下游价格大幅(fu)下跌，也触发了(le)市场情绪，光伏资本盛宴正迅速(su)散席。自2023年起，通威股份的股价便不断下探，公司(si)市值一度不足千亿，不到(dao)两(liang)年时间里，少了(le)近2000亿市值。
不过行(xing)业性的波动，困扰的并非通威股份一家公司(si)。数据显示，市值千亿的光伏企业已经(jing)从两(liang)年前(qian)的15家跌到(dao)2家，就连12年没出现过亏(kui)损的硅片龙头TCL中环，今年一季度业绩也出现爆雷。
行(xing)业变天，即意味着江湖大洗牌，对头部企业来(lai)说这是危机也是机遇，谁能在动荡的背景下逆势坚挺，或许才能赌赢未来(lai)。
刘汉元是多次赌赢过周期的人。他于2006年硅料行(xing)业颇为景气时，由饲料行(xing)业跨界入场，这本身就是一次挑(tiao)战。十几(ji)年时间里，光伏行(xing)业出现过数次低谷，刘汉元都靠发力革(ge)新技术和逆势抄底获取规模，渐渐成为龙头。
至少在公开层面，刘舒琪表示她早就深谙这个行(xing)业波峰(feng)波谷交替的本质。同(tong)时，尽管父(fu)亲已经(jing)放权(quan)，但似乎还(hai)是刘舒琪的一大底气。她认为未来(lai)5年到(dao)10年的行(xing)业趋势，父(fu)亲比她看得更清楚，而(er)且(qie)他们也做了(le)充分的准备。①
根据公开资料梳理，逆势扩产、押注光伏行(xing)业未来(lai)的触底反弹，应该(gai)是通威目前(qian)在下的一步棋。
仅去(qu)年一年，通威就官宣了(le)在鄂尔多斯、成都、乐山等多个城市的五个重大投资项目，总投资额高达(da)645亿。其(qi)中，仅今年1月份在鄂尔多斯的项目，就斥(chi)资280亿元。根据刘汉元过往的风格推断，这更像是刘汉元的手笔。
尽管已经(jing)交权(quan)，但刘汉元是否还(hai)掌控着通威这艘巨轮，不得而(er)知。公开层面的信息显示，刘舒琪一直是马不停蹄奔走在经(jing)营第一线的。
最近不到(dao)一个月的时间里，她四处洽谈，完成涉(she)及到(dao)企业数字化转型(xing)、全球供应链体系建设、融(rong)资贷款、光伏产品出海等层面的多项交流(liu)合作。从这些信息推断，刘舒琪不会是前(qian)台花瓶(ping)的角色。
接班前(qian)，刘舒琪曾在公司(si)的商务部门历练过两(liang)年，负责供应链、市场、销售和成本管理等环节。在此之后，她便上演火箭式接班。
销售方面，她似乎也拿下了(le)一些成绩。本月，通威股份和千亿光伏巨头隆基绿能签下391亿纯晶(jing)硅产品销售合同(tong)。市场如此不景气的情况(kuang)下，如此巨额订单，对公司(si)上下是个提振。
在业绩不景气的状况(kuang)下，通威股份似乎并没缩(suo)手缩(suo)脚。过去(qu)，通威股份的优势产能主要(yao)集中在全球硅料+电池片两(liang)个领域。为了(le)应对周期，通威又开始发力太阳能和组(zu)件业务。试图通过全产业链一体化布局，来(lai)消化自身产能、提高企业竞争(zheng)力。
想要(yao)用一体化布局打造新的护(hu)城河(he)，资金、研发、市场与成本控制(zhi)能力缺一不可。目前(qian)尽管净利润出现亏(kui)损，但通威股份的现金流(liu)还(hai)算充沛。最新的资产负债表上，通威有(you)超过300亿的账上现金，资产负债率控制(zhi)在60%以内。
但存货问题也值得警惕(ti)，截至今年一季度末，通威股份存货规模为112.71亿元，较(jiao)2023年末激增了(le)约34亿元，增长高于同(tong)行(xing)。对此，公司(si)解释主要(yao)是经(jing)营规模扩大所致。
这也是通威股份“周期解法”中无法回避的一环：想通过扩产投资未来(lai)，但暂时的产能过剩却又会增加资金压力。
面对这轮下行(xing)周期，刘汉元父(fu)女也做了(le)不少大手笔的举动，如大额派息、大股东增持、回购公司(si)股份等举动，稳定投资者(zhe)的信心。但行(xing)业回暖(nuan)时机未到(dao)，刘舒琪暂时恐怕(pa)还(hai)无法卸除身上的压力。