来源 | 壹财信（ID：yicaixin331）
作者 | 马佐夫
世盟供应(ying)链管理股份有限公司（下称：世盟股份）深交(jiao)所主板IPO于去年(nian)10月26日顺利(li)过会，今年(nian)3月31日因IPO申请文件中记录的财务(wu)资料已(yi)过有效期(qi)而中止审核。
本次IPO，世盟股份合作的保荐机构为中金公司，审计机构为立信所。《壹财信》研究后发现，其此(ci)次IPO申报材料的数据(ju)存在前后矛盾，同时发生的一次资产并购还导(dao)致了(le)募投项目的变更。
两版招股书数据(ju)有调整
招股书显示，世盟股份专注于为生产制造业企业提供包括(kuo)供应(ying)链综合物流(liu)服务(wu)和(he)干线运输服务(wu)在内的全方(fang)位(wei)、一体化供应(ying)链合同物流(liu)服务(wu)。经过多年(nian)深耕，世盟股份已(yi)成为业务(wu)网络覆盖华北、华东、西南等多个地区的领先第三(san)方(fang)物流(liu)企业。
据(ju)招股书，2020年(nian)至(zhi)2023年(nian)1-6月（下称：报告期(qi)），世盟股份分别实现营业收入45,872.45万元、57,187.79万元、80,787.79万元和(he)42,921.58万元，同期(qi)净利(li)润分别为6,610.90万元、6,809.13万元、11,248.59万元和(he)6,975.25万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利(li)润分别为6,268.09万元、6,030.33万元、10,200.90万元和(he)6,914.83万元。整体来看，世盟股份的业务(wu)规模是符合深交(jiao)所主板的要求(qiu)。
但在与(yu)招股书列出的同行相比(bi)，世盟股份的规模就相形见绌了(le)。招股书中，世盟股份选取的同行可比(bi)公司分别为、海晨股份、、、等五(wu)家公司。
报告期(qi)各期(qi)，上述五(wu)家可比(bi)上市公司的营收平均(jun)值分别为152,583.51万元、269,290.33万元、336,216.45万元和(he)141,805.41万元，营收规模远远要高于世盟股份。
在首轮问询中，交(jiao)易所质疑世盟股份“选取可比(bi)公司上市前的业绩规模作为对比(bi)基准是否客观”。随后，世盟股份在首轮问询回复中对经营数据(ju)进行了(le)补充披露。
报告期(qi)各期(qi)，可比(bi)公司的总资产均(jun)值分别为216,550.96万元、323,131.07万元、413,260.06万元、431,054.08万元，可比(bi)公司总资产中值分别为214,078.93万元、257,234.55万元、371,380.67万元和(he)377,533.00万元；可比(bi)公司归母净资产均(jun)值分别为148,960.66万元、191,324.88万元、224,907.98万元、230,043.36 万元。
同期(qi)，世盟股份的总资产仅为40,736.63万元、58,475.31万元、71,164.71万元、76,845.86万元，归母净资产仅为26,757.84万元、42,361.72万元、51,557.42万元、58,635.93万元。
另外，世盟股份报告期(qi)各期(qi)的毛利(li)率(lu)分别为23.39%、18.13%、19.95%、23.75%，同期(qi)同行业可比(bi)上市公司毛利(li)率(lu)均(jun)值分别为22.80%、22.01%、20.84%、20.50%。2021年(nian)及2022年(nian)，世盟股份报告期(qi)后两个完整年(nian)度毛利(li)率(lu)低于同行平均(jun)水平。
招股书列举的同行业可比(bi)上市公司中，原尚股份的主营产品是汽车零部(bu)件行业供应(ying)链物流(liu)，嘉诚国际主要为汽车零配件及整车、、业、快销(xiao)行业客户提供综合物流(liu)服务(wu)和(he)供应(ying)链分销(xiao)执行服务(wu)。二者主营业务(wu)与(yu)世盟股份最为相近。
报告期(qi)各期(qi)，原尚股份毛利(li)率(lu)分别为24.89%、24.86%、22.82%、18.33%，嘉诚国际各期(qi)毛利(li)率(lu)分别为24.04%、26.48%、26.28%、29.03%。2020年(nian)至(zhi)2022年(nian)三(san)个完整会计年(nian)度显著高于世盟股份。
同时，世盟股份在其披露的各版本招股书中，对相同年(nian)份的毛利(li)率(lu)数据(ju)作出了(le)调整。
据(ju)招股书，世盟股份的主要业务(wu)分为供应(ying)链综合物流(liu)服务(wu)和(he)干线运输服务(wu)，供应(ying)链综合物流(liu)服务(wu)细分为运输业务(wu)、仓储业务(wu)、关务(wu)业务(wu)。
世盟股份在2022年(nian)6月就预披露了(le)第一版招股书，在此(ci)版招股书第301页，2020年(nian)和(he)2021年(nian)供应(ying)链综合物流(liu)服务(wu)的毛利(li)率(lu)分别为30.41%、26.05%，其中运输业务(wu)的毛利(li)率(lu)为32.51%、25.99%。
而招股书上会稿（签(qian)署日为2023年(nian)10月18日），2020年(nian)和(he)2021年(nian)供应(ying)链综合物流(liu)服务(wu)的毛利(li)率(lu)分别为30.30%、24.48%，其中运输业务(wu)的毛利(li)率(lu)为32.36%、23.74%。
世盟股份采购主要以外协运力和(he)油料为主，对前五(wu)大供应(ying)商的采购内容主要为外协运力的采购。招股书133页披露，2023年(nian)1-6月，世盟股份向中喜程（重庆）供应(ying)链管理有限公司（下称：中喜程）采购外协运力及关务(wu)服务(wu)，采购金额为2,898.53万元；2022年(nian)，世盟股份向鸿(hong)翔供应(ying)链科技（北京(jing)）有限公司（下称：鸿(hong)翔供应(ying)链）采购外协运力及仓储服务(wu)，采购金额为4,049.29万元。
在133-134页，披露外协供应(ying)商采购金额及占比(bi)时，对中喜程的同期(qi)采购金额降至(zhi)1,793.22万元，对鸿(hong)翔供应(ying)链的采购额依然为4,049.29万元，或(huo)未剔除仓储服务(wu)采购额。
资产并购致募投项目变更
报告期(qi)内，世盟股份发生了(le)的一资产并购情况值得关注，并导(dao)致了(le)其此(ci)次IPO募投项目的调整。
为了(le)业务(wu)发展需要，及时响应(ying)北京(jing)奔驰(chi)、利(li)乐北京(jing)等位(wei)于北京(jing)经济技术开发区客户的物流(liu)业务(wu)需求(qiu)，2023年(nian)5月，世盟股份承债式收购了(le)远洋集(ji)团（3377.HK）附(fu)属企业北京(jing)远峻(jun)和(he)庭企业管理咨询有限公司持(chi)有的北京(jing)远川物流(liu)有限公司（曾用名(ming)北京(jing)中集(ji)车辆物流(liu)装(zhuang)备有限公司、北京(jing)远川房地产开发有限公司，下称：北京(jing)远川）100%的股权，本次交(jiao)易总价(jia)款(kuan)为10,389.00万元，其中股权转(zhuan)让对价(jia)为5,387.00万元，债权转(zhuan)让价(jia)款(kuan)5,002.00万元。
截至(zhi)评估(gu)基准日2022年(nian)12月31日，经资产基础法评估(gu)，北京(jing)远川总资产的评估(gu)价(jia)值为10,485.71万元、总负债的评估(gu)价(jia)值为5,098.25万元、股东全部(bu)权益的评估(gu)价(jia)值为5,387.46万元。世盟股份收购北京(jing)远川的交(jiao)易价(jia)格与(yu)北京(jing)远川总资产价(jia)值相当。
此(ci)前，世盟股份本次IPO拟(ni)募集(ji)资金63,965.02万元，分别用于建设世盟供应(ying)链运营拓展项目、世盟运营中心建设项目、世盟公司信息(xi)化升(sheng)级改造项目和(he)补充营运资金。世盟运营中心建设项目原拟(ni)建设世盟天津运营中心、世盟长三(san)角运营中心和(he)世盟内蒙(meng)古运营中心。
在收购北京(jing)远川后，世盟股份拟(ni)变更募投项目，在北京(jing)远川持(chi)有土地上建设世盟华北运营中心项目，世盟天津运营中心项目不再作为募投项目，本次拟(ni)募集(ji)资金也因此(ci)增加至(zhi)70,842.31万元。2023年(nian)6月末，世盟股份资产总额为76,845.86万元，世盟股份拟(ni)募集(ji)资金与(yu)其总资产体量十分接近。
（截图来自(zi)远洋集(ji)团华东区域）
今年(nian)3月，远洋集(ji)团华东区域微信公众号发文称，远洋建管与(yu)世盟物流(liu)签(qian)署代(dai)建协议，受托(tuo)打造位(wei)于北京(jing)亦庄的世盟华北供应(ying)链管理中心，为项目提供招标采购、施工建设、竣工验收、交(jiao)付服务(wu)、产权办理等专业定制服务(wu)。该项目规划业态为仓库(ku)及配套用房，位(wei)于北京(jing)南六环与(yu)京(jing)沪高速交(jiao)汇点西南角，地处亦庄核心区南部(bu)金桥(qiao)科技产业基地内部(bu)，占地面积约4.80万平米，规划建筑面积约5.20万平米。
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