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合肥喝茶外卖海选工作室,高明宇:OPEC+部长级会议或利空原油价格,预期,产量,沙特
2024-06-08 04:00:15
合肥喝茶外卖海选工作室,高明宇:OPEC+部长级会议或利空原油价格,预期,产量,沙特

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作者 高明宇(yu) 国投安信(xin)期货(huo)能(neng)源首席分析师

6月2日,OPEC+(欧佩克+)减产联盟召开(kai)了每半年一度的部长级会(hui)议(yi)。与此同时,沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚及阿曼8国在(zai)沙特首都利雅得举行线下会(hui)谈。

这次会(hui)议(yi)及线下会(hui)谈的主要成果包括:(一)将2024年现有产量(liang)配额延续至2025年底。一是将阿联酋的产量(liang)配额上调30万桶(tong)/天至351.9万桶(tong)/天,并将在(zai)明年1-9月逐步增加到位;二是将俄罗斯的产量(liang)配额向上修正12.1万桶(tong)/天至994.9万桶(tong)/天。最终OPEC+总体产量(liang)配额将在(zai)2025年前三个季度分9个月逐步上调42.1万桶(tong)/天至3972.5万桶(tong)/天。(二)8国决定将2023年4月会(hui)议(yi)提出的165万桶(tong)/天超额自愿减产延续至2025年底,将2023年11月提出220万桶(tong)/天超额自愿减产延续一个季度至9月末(mo),并将在(zai)2024年10月至2025年9月为期一年的周期内逐月退出。

此外,该组织特别提到超额自愿减产的退出随(sui)时可(ke)根据市(shi)场(chang)情况中止或逆转(zhuan),OPEC+联合技术委员会(hui)会(hui)议(yi)(JMMC)仍是每两个月举行一次。

笔者认为,本次部长级会(hui)议(yi)及线下会(hui)谈结果总体逊于预期,对原油价格(ge)存在(zai)利空影响。一方面,在(zai)2023年6月会(hui)议(yi)中阿联酋2024年产量(liang)配额已被上调20万桶(tong)/天的基础上,本次会(hui)议(yi)进一步将其2025年产量(liang)配额上调30万桶(tong)/天,OPEC+总体产量(liang)上限被抬升(sheng)。另一方面,本次会(hui)议(yi)更(geng)大的影响在(zai)于明确了今年10月至明年9月220万桶(tong)/天自愿减产的基准退出路径,而市(shi)场(chang)原本对超额自愿减产延续至2024年年底抱有预期。

截至2023年12月,自2022年10月的新一轮减产周期以来(lai),OPEC+原油产量(liang)累(lei)计下降291.9万桶(tong)/天(7.2%),其中沙特和俄罗斯分别减产205万桶(tong)/天(18.6%)、52.7万桶(tong)/天(5.3%)。剔(ti)除安哥拉退出减产联盟的影响后,OPEC+一季度产量(liang)环比去年11-12月均值下降27.1万桶(tong)/天。截至5月,在(zai)俄罗斯减产的推动下环比3月水平(ping)再(zai)度减产29.8万桶(tong)/天,对供需平(ping)衡(heng)仍起到边际调节作用。但即便如此,5月实(shi)际产量(liang)仍超出目标产量(liang)26万桶(tong)/天,其中主要未兑现承(cheng)诺(nuo)产量(liang)的国家为伊拉克、俄罗斯、哈萨克斯坦,超产幅度分别为26万桶(tong)/天、17.6万桶(tong)/天、15.3万桶(tong)/天,故8国会(hui)谈期间再(zai)次要求这三个国家在(zai)6月底前提交今年上半年的超产补偿计划。

从原油及成品油的实(shi)际发货(huo)量(liang)来(lai)看,年初以来(lai)OPEC(欧佩克)10国及沙特的原油发运量(liang)并未出现回落,即以沙特为代(dai)表的中东、非洲(zhou)产油国自去年下半年以来(lai)产量(liang)持续稳定在(zai)低位,环比减产贡献已非常有限。而俄罗斯受(shou)炼厂频繁遇袭的影响检修季有所(suo)提前且任务加重,5月中轻质产品出口量(liang)环比1月高点已回落,原油出口亦环比下降,主动、被动减产均有兑现。

从5月IEA(国际能(neng)源署)和DOE(美国能(neng)源部)对OPEC+原油供应的预估来(lai)看,市(shi)场(chang)及相关(guan)机构(gou)均未将四季度后自愿减产的陆续退出作为基准预期,而是假设现有产量(liang)延续至2025年底。考(kao)虑到本次会(hui)议(yi)对四季度起陆续增产预期的确立,年内二至四季度供需缺口预期分别为55万桶(tong)/天、83万桶(tong)/天、14万桶(tong)/天,与原有平(ping)衡(heng)表预期相差不大;主要影响在(zai)于2025年的供需盈余预期自此前的24万桶(tong)/天显著扩大为135万桶(tong)/天,即在(zai)OPEC+不采取额外行动的情况下市(shi)场(chang)对远期的预期走向将更(geng)为悲观。

发布于:北京市(shi)
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