劳动力相对(dui)供需长期决定着薪资增速，若经济前(qian)景良好，美国居民消费倾向保持(chi)稳定，薪资增速将持(chi)续转化成居民消费的动力。
财富效应是一种“催化剂”——权益市场(chang)走牛，家庭非流动金融(rong)资产增加，财富效应刺(ci)激(ji)消费；权益市场(chang)调整，家庭会担忧流动性而减少权益投资，财富效应逆转，削弱消费倾向。
乐观的消费倾向不变，即便超额储蓄退坡，消费资金会从超额储蓄转移到信用卡贷款。其中，美国Z世代人群债务(wu)负担更轻，长远来看正成长为美国消费市场(chang)的新动力。
劳动力相对(dui)供需长期决定着薪资增速，若经济前(qian)景良好，美国居民消费倾向保持(chi)稳定，薪资增速将持(chi)续转化成居民消费的动力。
财富效应是一种“催化剂”——权益市场(chang)走牛，家庭非流动金融(rong)资产增加，财富效应刺(ci)激(ji)消费；权益市场(chang)调整，家庭会担忧流动性而减少权益投资，财富效应逆转，削弱消费倾向。
乐观的消费倾向不变，即便超额储蓄退坡，消费资金会从超额储蓄转移到信用卡贷款。其中，美国Z世代人群债务(wu)负担更轻，长远来看正成长为美国消费市场(chang)的新动力。
美国私人消费，韧(ren)性还在持(chi)续
2024年一季(ji)度，美国经济增长放缓，但消费仍(reng)然维持(chi)强势。
2024一季(ji)度美国实际GDP环比折年率1.6%，低(di)于预期2.5%，整体也较去年三四(si)季(ji)度显著放缓。但从分项上(shang)看，个人消费（蓝色）仍(reng)为GDP的最大贡献成分，环比贡献了1.68%，整体较前(qian)两个季(ji)度波动并不大，抵消了本(ben)季(ji)度净出口的下滑。
从贡献率来看，服务(wu)消费的贡献率高达1.78%，继续保持(chi)强支撑，非耐用品贡献为零，耐用品消费则是时(shi)隔两个季(ji)度出现了-0.09%的负增长。
耐用品消费边际趋弱，主(zhu)要是因为今年一季(ji)度油价走高，压制了部分汽车消费需求，一季(ji)度汽车零售环比仅增加 0.14%，前(qian)值2.39%。
服务(wu)消费需求延续旺盛，这与近(jin)期美国核心(xin)服务(wu)通胀的坚挺形成呼应。
此(ci)前(qian)的VIP文章(zhang)中，我们指出美国消费的支撑主(zhu)要来自三大因素——劳动力市场(chang)供需缺口、资产端财富效应，以及大流行期间积累(lei)的超额储蓄。如今，这些因素各自发生改(gai)变了么？又有什么新的增长点出现？