7月(yue)22日盘前，金(jin)融市场接(jie)连传来重磅消息。
人民银行连发三条公告(gao)，涵盖政策利率（7天期逆回购操作利率）降息10个基点、阶段(duan)性减免中期借贷(dai)便利（MLF）质押品，以及最新一期贷(dai)款市场报价利率（LPR）下调(diao)10个基点。
接(jie)近央(yang)行人士对证券时报·券商中国记者表示，7天期逆回购操作利率下调(diao)10个基点，有利于加大金(jin)融支(zhi)持实体经济力(li)度。央(yang)行此次(ci)果断降息，展现了货币政策呵护经济回升(sheng)的决心。阶段(duan)性减免MLF质押品，能够有效释放市场的存(cun)量长期债券，进一步增加可交易债券规模，有利于平衡债券市场供求。此外，本次(ci)LPR下降符合当(dang)前经济金(jin)融形(xing)势需要，有利于支(zhi)持经济持续回升(sheng)向好态势；也反映了部分报价行通过(guo)下调(diao)报价，对报价与最优(you)质客户贷(dai)款利率的偏离情(qing)况有所纠正。
值得注(zhu)意的是(shi)，今年以来，5年期以上LPR累计下降35个基点。此次(ci)下调(diao)10个基点后，有利于减轻房贷(dai)借款人利息负担，促进消费。据测算，按房贷(dai)本金(jin)100万元、30年期、等额本息估算，每月(yue)可节省(sheng)利息支(zhi)出约200元，利息总(zong)额可节省(sheng)超过(guo)7万元。
阶段(duan)性减免MLF质押品，平衡债券市场供求
7月(yue)22日，央(yang)行官网发布新闻稿，宣布对卖出中长期债券的MLF参与机构，阶段(duan)性减免MLF质押品。
接(jie)近央(yang)行人士对证券时报·券商中国记者表示，7天期逆回购操作利率明确为央(yang)行主要政策利率，MLF利率的政策色彩有所淡(dan)化，由短(duan)及长的利率传导关系逐步理顺。
阶段(duan)性减免MLF质押品，有利于平衡债券市场供求。今年以来，受长期债券供给偏慢、金(jin)融脱媒等因素影响(xiang)，长债收益率持续较快(kuai)下行，创20年来新低，累积(ji)债市反转风险。为此，央(yang)行前期多次(ci)对外发声提示风险，并在7月(yue)1日宣布将开展国债借入操作，增加债市供给。
接(jie)近央(yang)行人士指出，央(yang)行此次(ci)再出新招，能够有效释放市场的存(cun)量长期债券，进一步增加可交易债券规模。目前MLF余额超过(guo)7万亿元，且大部分以国债、地(di)方债作为质押品，若参与机构减免质押品后卖出长债，将释放大量债券，有效缓解债市“资产荒”压力(li)。
央(yang)行果断降息，展现货币政策呵护经济回升(sheng)决心
7月(yue)22日，央(yang)行发布公开市场业务(wu)公告(gao)，宣布即(ji)日起公开市场7天期逆回购操作采(cai)用固(gu)定利率、数量招标，操作利率由1.8%调(diao)整为1.7%。同日报出的1年期和5年期以上LPR均(jun)同步下降10个基点，分别降至3.35%和3.85%。
公开市场招标方式包括价格(ge)招标和数量招标，前者的中标价格(ge)由供需双(shuang)方博弈确定，理论上有不确定性，而后者的价格(ge)是(shi)给定的。
接(jie)近央(yang)行人士称，以往央(yang)行公开市场7天期逆回购操作采(cai)用价格(ge)招标，虽(sui)然(ran)中标利率大部分时候维持不变，但仍需每日开展操作释放明确的利率信号。考虑到(dao)公开市场7天期逆回购操作利率已基本承担起主要政策利率的功能，为增强政策利率的权威性，有效稳定市场预期，有必(bi)要将招标方式优(you)化为固(gu)定利率、数量招标，明示操作利率，这也是(shi)健(jian)全市场化利率调(diao)控机制的体现。
更为重要的是(shi)，7天期逆回购操作利率下调(diao)10bp，有利于加大金(jin)融支(zhi)持实体经济力(li)度。
除(chu)了招标方式调(diao)整，本次(ci)公开市场7天期回购操作利率还由前次(ci)的1.8%降至1.7%，是(shi)2023年8月(yue)以来首次(ci)调(diao)整。此前国家统计局公布的数据显示，二季度我国GDP同比(bi)增长4.7%，较一季度放缓，特别是(shi)居民消费恢复较为疲软。上述(shu)接(jie)近央(yang)行人士表示，央(yang)行此次(ci)果断降息，展现了货币政策呵护经济回升(sheng)的决心，是(shi)对二十届三中全会“坚定不移实现全年经济社会发展目标”要求的积(ji)极响(xiang)应。
专家表示，政策利率下调(diao)预计将通过(guo)金(jin)融市场逐步传导至实体经济，促进降低综合融资成本，巩固(gu)经济回升(sheng)向好态势，打破长债收益率下行与预期转弱的负向循环。
LPR下降10个基点，进一步节省(sheng)房贷(dai)利息支(zhi)出
LPR是(shi)贷(dai)款利率定价的主要参考基准，其中，5年期以上LPR主要为银行发放住房抵押贷(dai)款等长期贷(dai)款的利率定价提供参考，因此，本次(ci)LPR下降将有利于降低购房者的置业成本。
根据证券时报·券商中国记者测算，以100万、期限30年的按揭贷(dai)款为例，如果是(shi)选择每月(yue)等额本息的方式，此次(ci)5年期以上LPR下调(diao)10个基点，可以使得每月(yue)还款额减少57.29元，总(zong)支(zhi)付利息减少超2万元。
今年以来，5年期以上LPR累计下降了35个基点，存(cun)量房贷(dai)借款人自下一次(ci)重定价日后，也将享受到(dao)LPR下降带来的好处(chu)，减轻利息负担，增强消费能力(li)。按房贷(dai)本金(jin)100万元、30年期、等额本息估算，每月(yue)可节省(sheng)利息支(zhi)出约200元，利息总(zong)额可节省(sheng)超过(guo)7万元。
5月(yue)17日，央(yang)行取消了全国层面(mian)房贷(dai)利率政策下限，新发放房贷(dai)利率明显下行。6月(yue)，全国平均(jun)新发放房贷(dai)利率为3.45%，同比(bi)下降66个基点，环比(bi)下降17个基点，处(chu)于历史(shi)最低水平。本次(ci)5年期以上LPR下降，有利于减轻房贷(dai)借款人利息负担，促进消费。
权威专家指出，LPR下降符合当(dang)前经济金(jin)融形(xing)势需要，有利于支(zhi)持经济持续回升(sheng)向好态势。LPR是(shi)贷(dai)款利率定价主要参考基准，LPR下降传递出稳增长、促发展的政策信号，有利于稳定市场预期，将带动实体经济融资成本进一步稳中有降，激发信贷(dai)需求，促进企业投资。
市场普遍预计，随着LPR调(diao)降，将降低购房者按揭成本，刺激居民购房需求。东方金(jin)诚(cheng)首席宏观分析师王(wang)青表示，本次(ci)LPR下调(diao)，将直接(jie)带动新发放企业中长期贷(dai)款和居民房贷(dai)利率跟进下调(diao)，有助于提振企业投资需求，稳定房地(di)产市场运行。
LPR报价质量不断提高，对银行净息差影响(xiang)可控
为加强预期管理，促进LPR发布时间与金(jin)融市场运行时间更好衔(xian)接(jie)，自2024年7月(yue)22日起，将LPR发布时间由每月(yue)20日（遇节假日顺延）上午(wu)9:15调(diao)整为9:00。
“LPR发布时间的提前可与金(jin)融市场运行时间更好衔(xian)接(jie)。”权威专家指出，各类(lei)金(jin)融市场开市时间有所差异，如货币市场、债券市场和利率互换市场等9点开始交易，股票市场、国债期货市场等9点半(ban)开始交易。在开市之(zhi)前，各类(lei)金(jin)融市场参与者往往会根据当(dang)天最新经济金(jin)融数据制定交易策略和方案。LPR作为贷(dai)款利率定价的重要参考，提前至9点发布，可更好与各类(lei)金(jin)融市场运行时间衔(xian)接(jie)，有利于不同金(jin)融市场参与者平等获取信息，公平开展交易。
近几年来，金(jin)融支(zhi)持实体经济力(li)度不断加大，贷(dai)款利率下降幅度大于LPR降幅，特别是(shi)最优(you)质客户贷(dai)款利率降幅更大，导致LPR报价与最优(you)质客户贷(dai)款利率之(zhi)间出现一定偏离。
央(yang)行行长潘功胜此前在陆(lu)家嘴(zui)论坛上提出，“针对部分报价利率显著(zhu)偏离实际最优(you)质客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷(dai)款市场利率水平”，本次(ci)LPR下降，也反映了部分报价行通过(guo)下调(diao)报价，对报价与最优(you)质客户贷(dai)款利率的偏离情(qing)况有所纠正，LPR报价质量不断提高。
接(jie)近央(yang)行人士强调(diao)，违规手(shou)工补息整改后，银行资金(jin)成本稳中有降，LPR下降对银行净息差影响(xiang)可控。
LPR本月(yue)下降，部分归因于前期监管部门整改违规手(shou)工补息的效果，银行资金(jin)成本提前有所降低。据了解，整改违规手(shou)工补息后，银行在短(duan)期内节约的利息支(zhi)出，接(jie)近一次(ci)降低存(cun)款利率的效果。且降低存(cun)款利率后，存(cun)量存(cun)款到(dao)期续作才会逐步重新定价，效果的显现是(shi)渐进的，而整改违规手(shou)工补息带来的利息支(zhi)出减少则是(shi)立竿见影的。
多家全国性银行反映，违规手(shou)工补息整改后，其6月(yue)的存(cun)款付息率，特别是(shi)对公存(cun)款付息率已较4月(yue)明显下降，净息差有所回升(sheng)。因此，预计此次(ci)LPR下降对银行净息差和银行利润(run)的影响(xiang)可控，对上市银行股东权益的影响(xiang)也较小。
业内人士还提到(dao)，存(cun)款利率市场化调(diao)整机制效能仍在持续释放，预计银行会根据市场利率变化情(qing)况，合理调(diao)整存(cun)款利率水平，也有利于净息差的稳定。
责(ze)编：王(wang)璐璐
校对：刘(liu)星莹