近日，国内综(zong)合性工业(ye)电源研发及制造领域领军型企业(ye)英杰电气，连续发布(bu)了(le)高增长(chang)的2023年(nian)度及2024一季度业(ye)绩财报。
其中2023年(nian)受益(yi)于三大核(he)心产品全面增长(chang)，公司营收总规模同比增长(chang)37.99%至17.7亿元，归母净利润同比增长(chang)27%至4.3亿元。2024年(nian)一季度，由于技术路(lu)径不断突破、国产替代率快速提升(sheng)、下游(you)客户与产品品类的横向拓展，公司再度实现收入3.75亿元，同比增长(chang)61.02%，归母净利润0.8亿元，同比增长(chang)44.73%，增长(chang)态势进一步增强。
01
三大产品线成型的垄断破局者(zhe)
成立(li)于1996年(nian)的英杰电气，主要专注于电力电子技术在(zai)工业(ye)各领域的应用，从事(shi)以功(gong)率控制电源、特(te)种电源为代表的工业(ye)电源设备以及新能源汽车充电桩/站的研发、生(sheng)产与销售，现已成为国内综(zong)合性工业(ye)电源研发及制造领域具有显著竞争力的企业(ye)。
其中功(gong)率控制电源产品包括一系列功(gong)率控制器和涵盖还原炉(lu)电源、单晶炉(lu)电源、蓝宝石(shi)炉(lu)电源、碳化硅炉(lu)电源等在(zai)内的功(gong)率控制电源系统，主要应用于光伏（多晶硅、单晶硅、电池片）生(sheng)产设备、半导体电子材料生(sheng)产设备以及其他工业(ye)制造设备。
部分产品展示(shi)资(zi)料来源：公司公告
为特(te)殊用电设备供(gong)电专门设计制造的特(te)种电源方面，公司产品主要有直流(liu)编程电源、加速器电源、中高频感应电源、高压电源、微波电源、射(she)频电源、固态调制器系统等，主要应用于半导体、激光、医疗(liao)、环(huan)保等行业(ye)和电子枪、微波加热(re)、杀菌、等离子喷涂、真空熔炼等特(te)种工业(ye)领域以及航空航天(tian)等科(ke)研领域等。
部分产品展示(shi) 资(zi)料来源：公司公告
加上公司基于自身工业(ye)电源技术的平台优势，扩展了(le)新能源汽车充电桩电源模块及充电桩/站研发及制造业(ye)务，并自主设计开发了(le)一系列满足不同功(gong)率需求的电动汽车充电设备，为客户提供(gong)电动汽车充电设备的系列解决方案，英杰电气三大业(ye)务板块成型。
作为行业(ye)垄断的破壁者(zhe)，英杰电气竞争优势仍在(zai)不断巩固。
在(zai)光伏领域，公司产品主要应用在(zai)上游(you)材料生(sheng)产设备的电源控制上，在(zai)还原提纯和晶体生(sheng)长(chang)环(huan)节(jie)均有参与。自2005年(nian)进入这个行业(ye)以来，其间(jian)取得了(le)迅速替代国外产品，打(da)破国外产品对于中国市场的垄断，最终用实力使其退出中国市场的成功(gong)案例(li)，具有丰富的行业(ye)应用经验，行业(ye)市场占有率常年(nian)保持在(zai)70%以上。
通过多年(nian)的技术积累，英杰电气已经形成从小功(gong)率到大功(gong)率、从低电压到超高压等不同功(gong)率等级的工业(ye)电源及特(te)种电源技术共享(xiang)平台，为快速响应客户需求，实现产品转(zhuan)化提供(gong)了(le)技术保障。
公司于2023年(nian)研发费(fei)用支出和研发人(ren)员数量继续保持双增长(chang)，2023年(nian)新增授权专利17件，其中发明专利5件，实用新型10件，外观专利2件；新增计算机(ji)软件著作权2件。并陆(lu)续完善(shan)了(le)与新技术、新工艺相配套的测试、试验设备，搭建了(le)不同技术类别的测试平台，可满足各类在(zai)研项目的全面测试，为新技术、新工艺的研究(jiu)与实施提供(gong)了(le)保障。
当前，公司下游(you)已绑定各行业(ye)头部公司，客户粘性优势显著。
随着公司20余年(nian)在(zai)功(gong)率控制电源的深(shen)耕发展，已与相关行业(ye)头部厂家达成长(chang)期稳定合作：如光伏方面，公司硅料制备环(huan)节(jie)所需设备电源应用于晶盛机(ji)电、TCL中环(huan)、隆(long)基绿(lu)能等知(zhi)名光伏厂商；半导体行业(ye)应用于中微半导体，钢铁行业(ye)客户包括首钢集团等。同时，公司优质客户粘性强。电源产品的安全性与可靠性是(shi)下游(you)客户考虑的重点，更换(huan)供(gong)应商有较长(chang)的验证周期，因此下游(you)客户很少轻(qing)易更换(huan)。总体来看，公司专注于高端(duan)电源，产品质量已经过头部厂家验证，并且厂家背书是(shi)公司开阔新产品与领域的基石(shi)。
下游(you)客户情况资(zi)料来源：公司官网
02
三大核(he)心产品强势支撑业(ye)绩增长(chang)不断提速
核(he)心应用领域产销量大幅提升(sheng)、三大产品线同步发力，英杰电气业(ye)绩实现全面增长(chang)。
年(nian)报资(zi)料显示(shi)，2023年(nian)通过深(shen)耕技术创新和产品研发、持续引进实验测试设备、优化供(gong)应链管理模式、继续推进信息(xi)化建设等措施，公司全年(nian)光伏行业(ye)、半导体及电子材料行业(ye)销售量分别同比增长(chang)23.11%、105.65%，产量分别同比增长(chang)51.03%、24.38%。对应到营收上则(ze)是(shi)分别同比增长(chang)58.77%、69.35%至9.74亿元、3.29亿元。
资(zi)料来源：公司公告
分产品来看，公司功(gong)率控制电源装置及系统、电源模块及系统、充电桩三大核(he)心产品，其营收分别同比增长(chang)48.46%、25.61%、12.51%至13.45亿元、2.75亿元、0.97亿元，实现全面高增长(chang)，推动公司营收总规模同比增长(chang)37.99%至17.7亿元，归母净利润同比增长(chang)27%至4.3亿元。
资(zi)料来源：公司公告
此外公司由于持续优化采购、生(sheng)产、研发和销售服务业(ye)务流(liu)程和相关内部控制制度，立(li)足稳健经营，避免(mian)盲目扩张，强化客户风险控制，加强应收账款管理，对资(zi)质和回款较差的客户进行销售控制，同时开展有效的回款工作，公司2023年(nian)经营活(huo)动产生(sheng)的现金流(liu)量净额同比大幅增长(chang)204.81%至1.4亿元，经营质量也显著改(gai)善(shan)。
2024年(nian)一季度，受益(yi)于技术路(lu)径不断突破、国产替代率快速提升(sheng)、下游(you)客户与产品品类的横向拓展，公司再度实现收入3.75亿元，同比增长(chang)61.02%，归母净利润0.8亿元，同比增长(chang)44.73%，增长(chang)态势进一步增强。
并且值得注意的是(shi)，2024年(nian)一季度公司存(cun)货(huo)、合同负债(zhai)增速稳健，分别为18.3、11.9亿元，同比分别增长(chang)8%、16.7%，均为后续业(ye)绩增长(chang)奠定稳定的基础。
03
多领域机(ji)遇共振未(wei)来高增长(chang)动力充足
首先在(zai)光伏领域，行业(ye)保持增长(chang)同时，TOPCON设备也开始放量。
国家能源局数据显示(shi)，截止2023年(nian)12月底，全国累计发电装机(ji)容量约29.2亿千(qian)瓦，同比增长(chang)13.9%。其中太(tai)阳能发电装机(ji)容量约6.1亿千(qian)瓦，同比增长(chang)55.2%，光伏累计装机(ji)同比增速超越了(le)水电、火电、核(he)电、风电。
据光伏CPIA协(xie)会的数据显示(shi)，2023年(nian)国内光伏新增装机(ji)216.88GW，同比增长(chang)148.1%，2024年(nian)我国光伏新增装机(ji)预(yu)测190-220GW，我国光伏应用市场将继续维持高位平台。2024年(nian)全球光伏新增装机(ji)预(yu)计在(zai)390-430GW，预(yu)计2024年(nian)全球GW级市场将达到39个，预(yu)计2025年(nian)GW级市场将达到53个。
公司自2005年(nian)进入光伏行业(ye)，迅速替代国外产品，形成强大的品牌影响力，在(zai)该行业(ye)的市占率常年(nian)保持在(zai)70%以上。公司不断加大对光伏行业(ye)的覆盖面，在(zai)电池片生(sheng)产设备两种技术路(lu)线TOPCON和HJT上均有新的电源产品进行测试，公司运用于TOPCON行业(ye)的中频溅射(she)电源订单在(zai)2023年(nian)4季度已经开始放量，该行业(ye)的电源属于国产化替代，未(wei)来市场前景良(liang)好(hao)，有望为公司带来新增长(chang)。
其次在(zai)半导体及电子材料行业(ye)，英杰电气迎(ying)行业(ye)需求拐(guai)点和国产替代双机(ji)遇。
根据SEMI报告显示(shi)，2023年(nian)全球半导体制造设备销售额同比下降1.3%至1063亿美元，作为2023年(nian)芯片设备支出排名前三的中国大陆(lu)、韩国和中国台湾(wan)地(di)区(qu)，占到了(le)全球设备市场的72%。中国仍然是(shi)全球最大的半导体设备市场，2023年(nian)在(zai)中国的投资(zi)同比增加了(le)29%，达到366亿美元。SEMI认为半导体设备投资(zi)会从2024年(nian)开始反弹，预(yu)测2025年(nian)全球半导体设备销售额达到1240亿美元。
同时，像英杰电气这样的国产龙(long)头型企业(ye)还将享(xiang)受巨大的国产替代红利。以技术壁垒最高设备零部件之一的射(she)频电源为例(li)，中高端(duan)射(she)频电源原有国产化率比较低，用于半导体刻蚀设备以及PECVD薄膜沉(chen)积的射(she)频电源以前几乎全部依靠国外进口，英杰电气在(zai)射(she)频电源技术上已经有所突破，成为国内目前为数不多的能批量提供(gong)射(she)频电源的公司之一。自2022年(nian)起(qi)欧美厂商垄断全球市场，国产替代就处(chu)于加速上升(sheng)阶段，已实现多种机(ji)型技术路(lu)径覆盖的英杰电气，有望在(zai)2024年(nian)加大国产化，增长(chang)空间(jian)广阔。
再加上充电桩方面，在(zai)新能源电动汽车高速发展的当下，配合国家政策支撑，充电桩领域已经临(lin)近爆(bao)发的节(jie)点，此背景下英杰电气全资(zi)子公司英杰新能源已经取得充电桩相关授权专利53件，软件著作权4件，开发的交(jiao)流(liu)充电桩为国内首台通过美国UL认证的交(jiao)流(liu)充电桩产品，目前产品已经出口全球60余个国家，2023年(nian)开始进行国外本(ben)地(di)化销售转(zhuan)型。2024年(nian)将重点推进资(zi)源类产业(ye)客户合作及渠(qu)道建设，扩大国内和国外销售规模，完成充电桩扩产项目的建设，进一步增强公司发展驱动。
综(zong)上而言，核(he)心竞争力不断巩固、三大产品线持续发力的英杰电气，已经开启业(ye)绩提速趋势，未(wei)来随着下游(you)多应用领域机(ji)遇持续共振，公司高速发展态势依旧。