4月30日周二美股盘(pan)后，在AI芯片(pian)领域奋起直追英伟达、在CPU领域不断(duan)从英特尔手中攻(gong)城(cheng)略地(di)的半导体(ti)巨头AMD发布了2024年第一季度财(cai)报(bao)。
尽管公司一季报(bao)好于预期，包含AI芯片(pian)销(xiao)售的数据中心收(shou)入、以(yi)及与PC市场改善紧(jin)密相连(lian)的客户端(duan)收(shou)入都(dou)同(tong)比激(ji)增80%，但其对二季度的营收(shou)指引符合预期“没(mei)有制造(zao)兴(xing)奋度”，对AI加(jia)速器芯片(pian)的年销(xiao)量预期上调(diao)后仅为40亿美元，远逊竞争对手英伟达，盘(pan)后股价跌(die)幅加(jia)深至9%。
周二AMD收(shou)跌(die)超1%，止(zhi)步四日连(lian)涨并脱离两周高位，今年以(yi)来累涨7.4%，小幅跑赢纳指的累涨超4%，但逊于费(fei)城(cheng)半导体(ti)指数的年内累涨近12%。
在人工智能增长的前景推动下，过去一年AMD累涨超76%，而竞争对手英伟达则大涨近200%。由于市场担心MI300 AI芯片(pian)的年销(xiao)售额(e)，AMD已较3月初的峰值211.38美元回落了25%。
在近期32位覆盖该股的分析(xi)师中，有25人评级“买入”，7人评级“持有”，无(wu)人建议“卖出(chu)”，代表华尔街依旧态度乐观(guan)，平均(jun)目(mu)标(biao)价204.15美元暗示还有近29%的涨幅空间。
AMD一季度营收(shou)同(tong)比增2%，毛利率进一步扩(kuo)大，上调(diao)AI芯片(pian)年度销(xiao)售预测
得益于人工智能和个人电脑PC的销(xiao)量增长，AMD的收(shou)入和盈利都(dou)同(tong)比扩(kuo)张。
财(cai)报(bao)显示，AMD一季度营收(shou)较上年同(tong)期的53.5亿美元增2%至54.7亿美元，略高于市场预期的54.5亿美元，但环比低(di)于去年四季度的61.7亿美元。
调(diao)整后EPS为每股收(shou)益0.62美元，高于市场预期的0.61美元和去年一季度的0.60美元。在GAAP项下，一季度净(jing)利润1.23亿美元或每股收(shou)益0.07美元，去年同(tong)期为净(jing)亏损1.39亿美元或每股亏损0.09美元。
不过，有网友对AI芯片(pian)销(xiao)售给AMD净(jing)利润提供(gong)的助力并不觉得满(man)意。
公司一季度GAAP项下的毛利率同(tong)比上升3个百分点至47%，非GAAP的毛利率上升2个百分点至52%，非GAAP的运营利润为11亿美元，净(jing)利润为10亿美元，盈利能力继续(xu)加(jia)强。
业绩指引方(fang)面，AMD预计今年二季度营收(shou)约(yue)为57亿美元，上下浮动3亿美元，区间中点等于同(tong)比增长约(yue)6%、环比增约(yue)4%，持平市场预期的57.2亿美元，非GAAP的毛利率将进一步增至53%。
公司首席(xi)财(cai)务官称将继续(xu)推动收(shou)入增长和利润率提高，同(tong)时投资未来的巨大人工智能机会。
但有分析(xi)指出(chu)，仅仅发布一份略超预期的财(cai)报(bao)以(yi)及符合预期的营收(shou)指引，对期待AI迅速提供(gong)业绩助力的投资者来说是不够的，这才令AMD盘(pan)后股价跌(die)幅不断(duan)扩(kuo)大。
AMD董事(shi)长兼首席(xi)执行官苏姿丰(feng)（Lisa Su）将今年MI300 AI加(jia)速器芯片(pian)的年销(xiao)售额(e)预测从年初的35亿美元上调(diao)至40亿美元，而此前市场认为60亿美元都(dou)是保守(shou)数字，失望(wang)情绪可能也参与加(jia)速盘(pan)后股价下挫。相比之下，英伟达一季度数据中心销(xiao)售额(e)达到184亿美元。
苏姿丰(feng)称，一季度AMD赢得了服务器CPU芯片(pian)的市场份额(e)，“由于人工智能服务器的蓬勃发展，AMD 看到了对其 CPU 的需求改善迹象”。
今年一季度还是MI300 AI加(jia)速器推出(chu)后的首个完(wan)整销(xiao)售季度，“供(gong)应(ying)紧(jin)俏且(qie)产(chan)品(pin)供(gong)不应(ying)求”。这款AI芯片(pian)已被微软、Meta和甲骨文等超过100家企(qi)业和人工智能客户采用，自2023年四季度推出(chu)以(yi)来，该AI芯片(pian)的销(xiao)量已超过10亿美元：
“对于整个行业来说，这是一个令人难以(yi)置信又激(ji)动人心的时刻，因为人工智能的广泛(fan)部署正在推动更为广泛(fan)市场对更多计算的需求。我们(men)在扩(kuo)大数据中心业务、以(yi)及在我们(men)的产(chan)品(pin)组合中启用人工智能功能等方(fang)面执行得都(dou)非常(chang)好。”
“对于整个行业来说，这是一个令人难以(yi)置信又激(ji)动人心的时刻，因为人工智能的广泛(fan)部署正在推动更为广泛(fan)市场对更多计算的需求。我们(men)在扩(kuo)大数据中心业务、以(yi)及在我们(men)的产(chan)品(pin)组合中启用人工智能功能等方(fang)面执行得都(dou)非常(chang)好。”
苏姿丰(feng)评价称：“第一季度业绩强劲，在MI300 AI加(jia)速器出(chu)货量增长以(yi)及锐(rui)龙(long)Ryzen和EPYC处理器的采用等推动下，公司的数据中心逾客户端(duan)业务均(jun)实现了同(tong)比增长超过80%。”
分业务来看，包含全新(xin)AI芯片(pian)的数据中心事(shi)业部一季度收(shou)入较上年同(tong)期的13亿美元大幅增长80%至23亿美元，创(chuang)下该业务部门的历史最高纪录，高于市场预期的22.7亿美元，也明(ming)显好于去年四季度的收(shou)入同(tong)比增速38%，代表去年底推出(chu)的人工智能MI300芯片(pian)功劳卓著。
有分析(xi)称，去年四季度和今年一季度的AMD数据中心收(shou)入增长得“相当可观(guan)”。
公司称，在AMD Instinct(TM) GPU和第四代EPYC(TM) CPU增长的推动下，数据中心收(shou)入不仅创(chuang)新(xin)高且(qie)同(tong)比大涨，环比也增长了2%，好于市场预期的环比持平，主要受益于AMD Instinct GPU的销(xiao)售推动。不过，该部门的收(shou)入部分被服务器CPU销(xiao)售的季节性下降所抵消。
包括(kuo)个人电脑PC销(xiao)售的客户端(duan)事(shi)业部一季度收(shou)入同(tong)比增长85%至14亿美元，高于预期的12.9亿美元，主要得益于锐(rui)龙(long)8000系列CPU的销(xiao)售，但收(shou)入环比下降6%。
去年四季度的客户端(duan)事(shi)业部收(shou)入曾同(tong)比增长62%至15亿美元。今年一季度PC市场开始复苏，据IDC统计，全球PC出(chu)货量当季增长了1.5%，是经历两年下滑后首次实现增长。
但AMD的游戏事(shi)业部收(shou)入同(tong)比骤降48%、环比下滑33%至9.22亿美元，显著低(di)于市场预期的9.64亿美元，主要由于半定制收(shou)入减少(shao)和 AMD Radeon(TM) GPU 销(xiao)量下降。客户继续(xu)管理库存水平，令嵌入式事(shi)业部的收(shou)入同(tong)比下降46%、环比下降20%至8.46亿美元，逊于预期的9.41亿美元。
为什么重要和关注什么？
瑞穗分析(xi)师Jordan Klein表示，AMD拥有通过财(cai)报(bao)重塑芯片(pian)行业投资情绪的“最大机会”，此前其股价较3月份的峰值处于“绝对自由落体(ti)”颓势中，财(cai)报(bao)可能带动其他芯片(pian)股反弹。
投资者最关注的两个关键指标(biao)是：人工智能加(jia)速器MI300等AI芯片(pian)的销(xiao)量指引与PC市场表现。AMD和英特尔还推出(chu)了AI电脑，即在本地(di)而非通过网络便可运行生成式人工智能应(ying)用程序。
除(chu)了基于AI的资本支出(chu)之外(wai)，华尔街还希(xi)望(wang)AMD能提供(gong)进军数据中心人工智能市场的战略图景。年初AMD曾将2024年MI300芯片(pian)的收(shou)入预期从20亿美元上调(diao)至略超35亿美元，但低(di)于市场普遍预期的60亿美元。AMD曾称MI300芯片(pian)直接对标(biao)英伟达最畅销(xiao)的H100系列加(jia)速器。
华尔街怎么看？
有分析(xi)称，AMD企(qi)图利用MI300 GPU芯片(pian)来颠覆英伟达在数据中心AI市场的主导地(di)位，但在英伟达推出(chu)下一代最强Blackwell平台且(qie)定价低(di)于市场预期之后，AMD的战略面临较大阻碍。
不过，凭借(jie)Zen 4架构(gou)和MI300芯片(pian)的强大护(hu)城(cheng)河，华尔街对AMD不乏信心。瑞银认为今年MI300的销(xiao)量在50亿至60亿美元都(dou)属于保守(shou)估计。Susquehanna也认为今年销(xiao)量会突破50亿美元，“我们(men)相信AMD已经积累了足够的MI300预定和积压订单来支持其收(shou)入指引上调(diao)”。
美国银行表示，“仍(reng)然看好服务于云基础(chu)设施(shi)市场的供(gong)应(ying)商”，并称AMD将与英伟达、博通、迈威尔科技（Marvell Technology）和美光科技一道成为“人工智能受益五巨头”：
“AMD在今年下半年复苏的故事(shi)完(wan)好无(wu)损，人工智能和非AI服务器的数据中心增长都(dou)是催化剂。经过长期库存消化后，嵌入式业务也会从今年上半年的低(di)谷中崛起。非人工智能领域将出(chu)现广泛(fan)的周期性复苏，服务器CPU库存将在去年出(chu)货量骤降33%后恢复正常(chang)。”
“AMD在今年下半年复苏的故事(shi)完(wan)好无(wu)损，人工智能和非AI服务器的数据中心增长都(dou)是催化剂。经过长期库存消化后，嵌入式业务也会从今年上半年的低(di)谷中崛起。非人工智能领域将出(chu)现广泛(fan)的周期性复苏，服务器CPU库存将在去年出(chu)货量骤降33%后恢复正常(chang)。”
Bernstein认为，AMD年初展望(wang)的今年MI300销(xiao)量显著弱于市场预期，可能是客户订单因高带宽内存供(gong)应(ying)问题被推迟(chi)引发的，但这不能反映最终需求不振，也不会是结构(gou)性的问题，MI300作为英伟达强大替代品(pin)的能力没(mei)有变化：
“去年底的很多讨论都(dou)集中于AMD在人工智能硬件市场上仅次于英伟达的潜力。市场机会看起来很广阔，但AMD必须迅速行动才能将这个利好趋势资本化，因为英伟达没(mei)有停滞不前。MI300勉强能与H100竞争，但英伟达正在推出(chu)H200，下半年还将推出(chu)Blackwell芯片(pian)。”
“去年底的很多讨论都(dou)集中于AMD在人工智能硬件市场上仅次于英伟达的潜力。市场机会看起来很广阔，但AMD必须迅速行动才能将这个利好趋势资本化，因为英伟达没(mei)有停滞不前。MI300勉强能与H100竞争，但英伟达正在推出(chu)H200，下半年还将推出(chu)Blackwell芯片(pian)。”