苹果公司有史以来最大规模的1100亿股票回购计划引发(fa)了散户的质疑：在iPhone销量持续下滑的情况下，继续用现金回购股票是否为明智之举。
当地时间周四，苹果公布财报显(xian)示，一季(ji)度iPhone销量同比下降10%，导致总收入下降 4%。但与此同时，苹果宣(xuan)布将进(jin)行额外1100亿美元的股票回购，较上次的回购规模增加了22%。苹果还将股息提高4%至每股25美分。该回购计划使(shi)得苹果股价迎来了自2022年末以来最好的一天。
然而，苹果公布该计划后，被称为“散户大本营”的社区论坛Reddit用户cigarettesandwate发(fa)帖提出质疑：为什么巴菲特没有对库克高溢价回购苹果股票的行为提出反对？
这位用户把苹果现在的回购行为拿来和(he)当年可口可乐在互联网泡沫时期的相似做法作比较，后者被巴菲特事后承认是一个错误(wu)。
值得注意的是，不只是散户，伯克希尔(er)哈撒韦股东(dong)也开始担心巴菲特对苹果的投资(zi)。去年年底，巴菲特减持了苹果的股份，尽管只减持了约(yue)1% 。
苹果仍然是伯克希尔(er)持有的最大的公开股票，同时也是巴菲特有生以来最成(cheng)功的投资(zi)之一，巴菲特长期以来一直(zhi)表(biao)示，购买苹果并不是押注于(yu)技术，而是押注于(yu)一家深受客户喜爱的公司。他将用户忠诚度视(shi)为苹果最大的护城河。
但在苹果业绩持续下滑之际，巴菲特在稍后召开的伯克希尔(er)股东(dong)大会上可能会面临这样的问题：
苹果护城河是否正在干涸？尤(you)其是在这家科技巨头面临越来越大监管压力(li)的情况下。
苹果护城河是否正在干涸？尤(you)其是在这家科技巨头面临越来越大监管压力(li)的情况下。
苹果总营收在过去6个季(ji)度中有5个季(ji)度出现下滑，而库克预计二季(ji)度营收增长率仅为个位数。即使(shi)经历了周四的大幅反弹之后，苹果股价今(jin)年迄今(jin)仍下跌了3.8%，相比之下，标普500指数上涨了7.5%。
iPhone销售持续疲软，巴菲特为何不反对苹果回购股票？
一些人认为巴菲特可能不想公开批评苹果，因(yin)为这可能会损害他自己对苹果的投资(zi)。
也有人认为，停止(zhi)回购将表(biao)明苹果股票价格过高，股东(dong)将要求该公司以其他方式使(shi)用现金。
还有人认为，这一策略也许要归功于(yu)巴菲特的建(jian)议(yi)，2016年库克在接受媒体采访时说：
当我在权衡如何把现金返还给股东(dong)的问题时，我想了想谁能给我们提供(gong)中肯(ken)建(jian)议(yi)，又不会存在利益(yi)偏好?于(yu)是我给沃伦·巴菲特打了个电(dian)话，我觉得他是最合适的人选。
巴菲特曾盛赞苹果每年通过股票回购和(he)派发(fa)股息将数十亿美元返还给股东(dong)的能力(li)。
当我在权衡如何把现金返还给股东(dong)的问题时，我想了想谁能给我们提供(gong)中肯(ken)建(jian)议(yi)，又不会存在利益(yi)偏好?于(yu)是我给沃伦·巴菲特打了个电(dian)话，我觉得他是最合适的人选。
巴菲特曾盛赞苹果每年通过股票回购和(he)派发(fa)股息将数十亿美元返还给股东(dong)的能力(li)。
截至2023年底，伯克希尔(er)哈撒韦拥有苹果约(yue)6%的股份，当时的股份价值1740亿美元，约(yue)占该集团总市值的40%，这一持股大约(yue)是伯克希尔(er)第二大公开持股美国银行规模的四倍。伯克希尔(er)已成(cheng)为苹果的第二大股东(dong)，仅次于(yu)先锋集团。
押注苹果为巴菲特带来了丰厚的回报。巴菲特在 2022 年表(biao)示，伯克希尔(er)持有苹果股份的成(cheng)本仅为310 亿美元。自2016年初以来，伯克希尔(er)的投资(zi)增长了近 620%。
根据投资(zi)公司 Cheviot Value Management 计算(suan)的结果，伯克希尔(er)从苹果获得的年化回报率（包(bao)括股息）超(chao)过 26%，超(chao)过同期标准(zhun)普尔(er) 500 指数 12.9% 的涨幅。
长期以来，巴菲特对苹果的热爱并非基(ji)于(yu)技术。他看到了用户对苹果产(chan)品的忠诚度，并将 iPhone 视(shi)为一款非凡的产(chan)品，可以让客户在苹果生态系统内消(xiao)费(fei)。并将用户忠诚度视(shi)为苹果的护城河。
巴菲特在去年的股东(dong)大会上表(biao)示：
苹果公司对消(xiao)费(fei)者的立场是，他们支付 1500 美元或其他任何价格购买一部(bu)手机，而这些人则(ze)支付 35000 美元购买第二辆汽车(che)。
如果他们必须在第二辆车(che)和(he)iPhone做选择，他们就会放弃第二辆车(che)！
苹果公司对消(xiao)费(fei)者的立场是，他们支付 1500 美元或其他任何价格购买一部(bu)手机，而这些人则(ze)支付 35000 美元购买第二辆汽车(che)。
如果他们必须在第二辆车(che)和(he)iPhone做选择，他们就会放弃第二辆车(che)！
然而，苹果总营收在六个季(ji)度里有五季(ji)同比下滑，是否说明这一护城河正在干涸？
库克透露6月(yue)份季(ji)度的整体销售额可能会以较低(di)的个位数百分比增长，市场预期是832.3亿美元，2023自然年二季(ji)度苹果营收曾同比下降1%至818亿美元。
伯克希尔(er)股东(dong)的担心有很多：销售疲软、反垄断(duan)......
分析认为，伯克希尔(er)股东(dong)对于(yu)巴菲特大量投资(zi)苹果股票主要存在以下几个方面的忧虑(lu)：
苹果目前面临诸如股价下跌、中国市场销售放缓、人工智能竞赛落(luo)后等各方面的挑战，这增加了投资(zi)苹果的风险。
苹果股价已经不再便(bian)宜(yi)，相比之前更难找(zhao)到合适的买入时机。
欧美多个国家的反垄断(duan)机构都已对苹果展开调查或提起诉讼。一旦被判有重大违规行为，苹果可能面临高额罚款，甚至被要求对业务模式作出重大改变，这将严重影响(xiang)其最赚(zuan)钱的业务收入。巴菲特尚(shang)未(wei)公开表(biao)达他对监管障(zhang)碍(ai)的看法。
一般而言，科技公司很难长期保持主导地位，十五年后苹果现有的产(chan)品可能会被取代。
另外，苹果缺(que)少实物资(zi)产(chan)作为安全(quan)垫，风险较高，与巴菲特一贯的投资(zi)风格不太(tai)吻合。巴菲特此前对科技股通常持谨慎态度，投资(zi)IBM就曾造成(cheng)损失。
尽管如此，伯克希尔(er)目前难以找(zhao)到比苹果更好的投资(zi)渠道来运用庞大现金储备，这可能是巴菲特暂不出售苹果股份的主要原因(yin)。