苹果公司有史以来最大(da)规模(mo)的1100亿股票回购计(ji)划引发了散户的质疑：在iPhone销量持续下滑的情况下，继续用现金回购股票是否为明(ming)智(zhi)之举。
当地时间周四，苹果公布财报显示，一季度iPhone销量同比下降10%，导致(zhi)总收入下降 4%。但与此同时，苹果宣布将进行额外1100亿美元的股票回购，较上次的回购规模(mo)增加了22%。苹果还将股息提高4%至每股25美分。该回购计(ji)划使得苹果股价(jia)迎(ying)来了自2022年末以来最好(hao)的一天(tian)。
然(ran)而，苹果公布该计(ji)划后(hou)，被称为“散户大(da)本营”的社区论坛(tan)Reddit用户cigarettesandwate发帖提出质疑：为什么巴菲特没有对库克高溢价(jia)回购苹果股票的行为提出反(fan)对？
这位(wei)用户把苹果现在的回购行为拿来和当年可口可乐在互联(lian)网(wang)泡沫时期的相似做法作比较，后(hou)者被巴菲特事(shi)后(hou)承认是一个错误。
值得注意的是，不只是散户，伯克希尔哈撒韦股东(dong)也开始(shi)担心巴菲特对苹果的投资。去年年底，巴菲特减持了苹果的股份，尽管只减持了约1% 。
苹果仍然(ran)是伯克希尔持有的最大(da)的公开股票，同时也是巴菲特有生以来最成功(gong)的投资之一，巴菲特长期以来一直表(biao)示，购买苹果并不是押注于(yu)技术，而是押注于(yu)一家深受客户喜爱(ai)的公司。他将用户忠诚度视为苹果最大(da)的护城河。
但在苹果业绩持续下滑之际，巴菲特在稍后(hou)召开的伯克希尔股东(dong)大(da)会上可能会面临(lin)这样(yang)的问题：
苹果护城河是否正在干(gan)涸？尤其是在这家科技巨头面临(lin)越(yue)来越(yue)大(da)监管压力的情况下。
苹果护城河是否正在干(gan)涸？尤其是在这家科技巨头面临(lin)越(yue)来越(yue)大(da)监管压力的情况下。
苹果总营收在过去6个季度中有5个季度出现下滑，而库克预(yu)计(ji)二季度营收增长率仅为个位(wei)数(shu)。即使经(jing)历了周四的大(da)幅反(fan)弹之后(hou)，苹果股价(jia)今年迄今仍下跌了3.8%，相比之下，标普(pu)500指(zhi)数(shu)上涨了7.5%。
iPhone销售持续疲软，巴菲特为何(he)不反(fan)对苹果回购股票？
一些人认为巴菲特可能不想公开批评苹果，因为这可能会损害他自己对苹果的投资。
也有人认为，停止(zhi)回购将表(biao)明(ming)苹果股票价(jia)格(ge)过高，股东(dong)将要求(qiu)该公司以其他方式使用现金。
还有人认为，这一策略也许要归功(gong)于(yu)巴菲特的建议，2016年库克在接受媒体采访时说：
当我在权衡如何(he)把现金返还给(gei)股东(dong)的问题时，我想了想谁能给(gei)我们提供中肯建议，又不会存在利益偏好(hao)?于(yu)是我给(gei)沃伦·巴菲特打了个电话，我觉得他是最合适(shi)的人选。
巴菲特曾(ceng)盛赞苹果每年通过股票回购和派发股息将数(shu)十亿美元返还给(gei)股东(dong)的能力。
当我在权衡如何(he)把现金返还给(gei)股东(dong)的问题时，我想了想谁能给(gei)我们提供中肯建议，又不会存在利益偏好(hao)?于(yu)是我给(gei)沃伦·巴菲特打了个电话，我觉得他是最合适(shi)的人选。
巴菲特曾(ceng)盛赞苹果每年通过股票回购和派发股息将数(shu)十亿美元返还给(gei)股东(dong)的能力。
截至2023年底，伯克希尔哈撒韦拥有苹果约6%的股份，当时的股份价(jia)值1740亿美元，约占该集团总市值的40%，这一持股大(da)约是伯克希尔第(di)二大(da)公开持股美国(guo)银行规模(mo)的四倍。伯克希尔已成为苹果的第(di)二大(da)股东(dong)，仅次于(yu)先锋集团。
押注苹果为巴菲特带来了丰厚的回报。巴菲特在 2022 年表(biao)示，伯克希尔持有苹果股份的成本仅为310 亿美元。自2016年初以来，伯克希尔的投资增长了近 620%。
根(gen)据投资公司 Cheviot Value Management 计(ji)算的结果，伯克希尔从苹果获得的年化(hua)回报率（包括股息）超过 26%，超过同期标准普(pu)尔 500 指(zhi)数(shu) 12.9% 的涨幅。
长期以来，巴菲特对苹果的热爱(ai)并非基于(yu)技术。他看到了用户对苹果产品(pin)的忠诚度，并将 iPhone 视为一款非凡的产品(pin)，可以让客户在苹果生态系统内消费。并将用户忠诚度视为苹果的护城河。
巴菲特在去年的股东(dong)大(da)会上表(biao)示：
苹果公司对消费者的立场是，他们支付 1500 美元或其他任何(he)价(jia)格(ge)购买一部手机，而这些人则(ze)支付 35000 美元购买第(di)二辆汽车。
如果他们必须在第(di)二辆车和iPhone做选择，他们就会放弃第(di)二辆车！
苹果公司对消费者的立场是，他们支付 1500 美元或其他任何(he)价(jia)格(ge)购买一部手机，而这些人则(ze)支付 35000 美元购买第(di)二辆汽车。
如果他们必须在第(di)二辆车和iPhone做选择，他们就会放弃第(di)二辆车！
然(ran)而，苹果总营收在六个季度里有五季同比下滑，是否说明(ming)这一护城河正在干(gan)涸？
库克透露6月份季度的整体销售额可能会以较低的个位(wei)数(shu)百分比增长，市场预(yu)期是832.3亿美元，2023自然(ran)年二季度苹果营收曾(ceng)同比下降1%至818亿美元。
伯克希尔股东(dong)的担心有很多：销售疲软、反(fan)垄断......
分析认为，伯克希尔股东(dong)对于(yu)巴菲特大(da)量投资苹果股票主要存在以下几个方面的忧虑(lu)：
苹果目前面临(lin)诸如股价(jia)下跌、中国(guo)市场销售放缓(huan)、人工智(zhi)能竞(jing)赛(sai)落后(hou)等各方面的挑战，这增加了投资苹果的风(feng)险。
苹果股价(jia)已经(jing)不再便宜，相比之前更难找到合适(shi)的买入时机。
欧美多个国(guo)家的反(fan)垄断机构都已对苹果展开调查或提起诉讼。一旦被判有重大(da)违(wei)规行为，苹果可能面临(lin)高额罚款，甚至被要求(qiu)对业务模(mo)式作出重大(da)改变，这将严重影响其最赚钱的业务收入。巴菲特尚未公开表(biao)达他对监管障碍(ai)的看法。
一般而言(yan)，科技公司很难长期保(bao)持主导地位(wei)，十五年后(hou)苹果现有的产品(pin)可能会被取代(dai)。
另(ling)外，苹果缺少实物资产作为安全垫，风(feng)险较高，与巴菲特一贯的投资风(feng)格(ge)不太吻合。巴菲特此前对科技股通常持谨慎态度，投资IBM就曾(ceng)造成损失。
尽管如此，伯克希尔目前难以找到比苹果更好(hao)的投资渠道来运用庞大(da)现金储(chu)备，这可能是巴菲特暂不出售苹果股份的主要原因。