4月(yue)30日周二美股盘后，在(zai)全球力推(tui)电商与云服务(wu)、并积极(ji)参与“AI军备竞赛”的科技巨头亚马逊(xun)发布了2024年(nian)第一季度财报。
亚马逊(xun)一季报全面向(xiang)好，有分析称其总营收(shou)增(zeng)速为一年(nian)最快，AWS云收(shou)入连续第二个季度加速增(zeng)长，且该业(ye)务(wu)的运营利润率创下历史新高，但二季度营收(shou)和运营利润指引略(lue)逊(xun)于预期，二季度营收(shou)增(zeng)速或创2022年(nian)12月(yue)以来最慢，而且没有追随Meta和谷歌宣(xuan)布史上首(shou)次股息分红，都令盘后股价跳涨6%后涨幅显著收(shou)窄。
周二亚马逊(xun)尾盘跳水并收(shou)跌3.3%，脱离(li)两周高位，今年(nian)以来累(lei)涨15%，显著跑赢标(biao)普(pu)大(da)盘的涨幅5.6%、纳指的涨幅4%，以及其2月(yue)份刚作(zuo)为成分股加入的道指基本持平。过去12个月(yue)，亚马逊(xun)累(lei)涨超71%，但较(jiao)4月(yue)11日在(zai)两年(nian)来首(shou)次创下的历史收(shou)盘新高189.05美元回落超7%。
作(zuo)为人工智(zhi)能领(ling)域的前沿领(ling)军公司，亚马逊(xun)备受看好大(da)型科技股的投资者喜爱，过去三个月(yue)共(gong)有42位分析师(shi)覆盖其研报，全都是买入评级，平均目标(biao)价213.74美元代表(biao)还有22%的涨幅空间。华尔街认为，该公司由AI驱(qu)动的云计算、电商和广告(gao)收(shou)入以及利润率都将提速增(zeng)长。
亚马逊(xun)一季度营收(shou)增(zeng)超12%，利润翻三倍，AWS年(nian)销售额有望实现(xian)1000亿美元
财报显示，亚马逊(xun)一季度营收(shou)较(jiao)上年(nian)同期的1274亿美元增(zeng)长12.5%至(zhi)1433.1亿美元，高于分析师(shi)预期的1426亿美元，也是一年(nian)来最快增(zeng)速；调整后的每股收(shou)益EPS达到0.98美元，高于预期的0.83美元，是上年(nian)同期0.31美元的三倍多(duo)或同比增(zeng)长216%。
但收(shou)入和EPS分别(bie)环比弱于去年(nian)四季度年(nian)末节(jie)假日购(gou)物季的1699.6亿美元和每股收(shou)益1美元。当时(shi)亚马逊(xun)的营收(shou)同比增(zeng)长14%，EPS从2022年(nian)四季度的每股收(shou)益0.03美元大(da)幅蹿(cuan)升(sheng)。
一季度运营利润也是去年(nian)同期48亿美元的三倍或同比增(zeng)长219%至(zhi)153亿美元，高于预期的112亿美元，并意外超越了去年(nian)四季度的132亿美元。一季度的净利润较(jiao)上年(nian)同期31.7亿美元增(zeng)长225%至(zhi)104亿美元，高于预期的89亿美元，弱于去年(nian)四季度的两年(nian)新高106.2亿美元。
公司称，2024年(nian)一季度的净利润包括了对“特斯拉劲敌”、电动卡车初创公司Rivian普(pu)通股投资产(chan)生的税前估值损失20亿美元，较(jiao)去年(nian)一季度的同类税前估值损失5亿美元大(da)幅加深(shen)。
有分析称，运营利润升(sheng)幅远超收(shou)入增(zeng)长，是成本削减和对效率的关注正(zheng)在(zai)提振其盈利的最新迹(ji)象。自2022年(nian)底以来，亚马逊(xun)裁员超2.7万人，今年(nian)一季度还解雇了健康和AWS的数百名员工。
在(zai)业(ye)绩指引方面，亚马逊(xun)预计二季度净销售额在(zai)1440亿至(zhi)1490亿美元之间，等于同比增(zeng)长7%至(zhi)11%，但市场预期收(shou)入应突破1500亿美元大(da)关或再增(zeng)12%；运营利润预计在(zai)100亿至(zhi)140亿美元，较(jiao)去年(nian)同期的77亿美元至(zhi)少增(zeng)长30%，但区间中点略(lue)低于市场预期的125.6亿美元。
金融博客Zerohedge称，这代表(biao)亚马逊(xun)二季度营收(shou)增(zeng)速将创2022年(nian)12月(yue)以来最慢。
亚马逊(xun)总裁兼首(shou)席(xi)执(zhi)行官安(an)迪·贾西（Andy Jassy）称，许多(duo)企业(ye)重拾基础设施现(xian)代化的投资，再加上AWS人工智(zhi)能功能的吸引力，正(zheng)在(zai)重新加速AWS的增(zeng)长率，按当前速度计算该项业(ye)务(wu)的年(nian)收(shou)入有望实现(xian)1000亿美元大(da)关。广告(gao)业(ye)务(wu)也受益于门店和Prime Video的增(zeng)长，“我们的所有业(ye)务(wu)都还处在(zai)早(zao)期阶段(duan)”，暗示未来潜力巨大(da)。
云收(shou)入连续两季加速增(zeng)长且运营利润率创新高，广告(gao)同比增(zeng)24%，仍没股息分红
分业(ye)务(wu)来看， 一季度核心电商销售额较(jiao)上年(nian)同期的511亿美元增(zeng)长7%至(zhi)546.7亿美元，广告(gao)收(shou)入较(jiao)上年(nian)同期的95亿美元增(zeng)长24%至(zhi)118亿美元，均符合市场预期，云业(ye)务(wu)AWS收(shou)入较(jiao)上年(nian)同期的214亿美元增(zeng)长近17%至(zhi)250亿美元，超出预期的245亿美元。
去年(nian)四季度时(shi)，亚马逊(xun)广告(gao)收(shou)入曾同比增(zeng)长27%至(zhi)146.54亿美元，为连续第五个季度加速增(zeng)长；AWS收(shou)入曾同比增(zeng)长13%至(zhi)242.04亿美元，2023年(nian)AWS的营业(ye)利润率高达27%。
这代表(biao)一季度亚马逊(xun)的AWS云收(shou)入连续两个季度加速增(zeng)长，说明云业(ye)务(wu)正(zheng)在(zai)好转，符合竞争对手微软和谷歌一季报中的云收(shou)入提速趋势，微软和谷歌当季云收(shou)入分别(bie)增(zeng)长23%和28%。去年(nian)三季度，AWS的收(shou)入增(zeng)长结束了连续六个季度放缓(huan)，自2021年(nian)四季度以首(shou)次重返加速扩张。
对生成式人工智(zhi)能工具和服务(wu)的需求正(zheng)在(zai)推(tui)动所有云提供商的业(ye)务(wu)发展。今年(nian)一季度AWS的运营利润率为37.6%，创下历史新高，高于去年(nian)三和四季度的30.3%和29.6%，在(zai)2022年(nian)下旬开始的连续三个季度同比下降后恢复正(zheng)常。
AWS在(zai)一季度带来94亿美元运营利润，远超预期的75亿美元，同比增(zeng)长84%，占总运营利润的61.4%。亚马逊(xun)的大(da)部分营收(shou)来自核心业(ye)务(wu)电子商务(wu)，但云计算AWS和广告(gao)贡(gong)献了大(da)部分利润。同时(shi)，国际业(ye)务(wu)罕见(jian)扭亏为盈，去年(nian)四季度曾运营亏损逾4亿美元，去年(nian)一季度亏12亿美元。
还有分析称，广告(gao)业(ye)务(wu)连续多(duo)个季度成为亚马逊(xun)收(shou)入增(zeng)长最快的部门，公司于今年(nian)1月(yue)首(shou)次开始在(zai)Prime Video会员订阅流媒体服务(wu)上销售广告(gao)，这一有助于增(zeng)厚利润的业(ye)绩将备受关注。此前亚马逊(xun)的大(da)部分广告(gao)收(shou)入来自于电商市场平台的广告(gao)展示位销售。
此外，包括亚马逊(xun)收(shou)取的佣金、履约费、运费和其他费用等来自第三方卖家服务(wu)的收(shou)入继续激增(zeng)，一季度收(shou)入同比增(zeng)长16%至(zhi)345亿美元，但略(lue)逊(xun)于市场预期的346.3亿美元。
亚马逊(xun)也果然没有宣(xuan)布追随Meta和谷歌在(zai)公司史上首(shou)次发放股息分红。亚马逊(xun)是最后一家尚未向(xiang)股东支付股息的大(da)型科技公司。
最关注什么？人工智(zhi)能、广告(gao)、利润、是否首(shou)次股息分红
分析师(shi)将重点关注亚马逊(xun)利润的主(zhu)要驱(qu)动因素——广告(gao)与云计算业(ye)务(wu)能否抵住(zhu)支出放缓(huan)的挑战而实现(xian)持续增(zeng)长，并关注公司在(zai)投资人工智(zhi)能上的资本支出趋势，这将影(ying)响到自由现(xian)金流。
亚马逊(xun)曾称2024年(nian)的目标(biao)是提高效率和盈利能力，对仓库机器人自动化的战略(lue)投资也值得关注，目前公司在(zai)履约中心部署了超过 75万个机器人，已推(tui)动履约成本的增(zeng)长低于总体收(shou)入的增(zeng)幅。CEO承诺，今年(nian)将进(jin)一步削减与亚马逊(xun)内部履约架构和库存配置相关的成本。
而增(zeng)长新引擎——人工智(zhi)能规(gui)划势必成为所有大(da)型科技股的财报关注焦点，Meta在(zai)大(da)幅上调今年(nian)资本支出预期后股价两位数暴(bao)跌，代表(biao)投资者开始对未来多(duo)年(nian)沉重的AI投资缺乏耐心。
以亚马逊(xun)为首(shou)的云提供商正(zheng)在(zai)大(da)力投资以扩展人工智(zhi)能功能，包括购(gou)买先进(jin)芯片和建设新的数据中心。微软和谷歌都已表(biao)示，正(zheng)在(zai)投入更多(duo)资金建设人工智(zhi)能数据中心。
亚马逊(xun)将自己定位成人工智(zhi)能领(ling)导者，并展望AI将为其云业(ye)务(wu)带来数百亿美元的潜在(zai)收(shou)入。CEO安(an)迪·贾西（Andy Jassy）在(zai)4月(yue)发布的致股东信中直言：“生成式人工智(zhi)能可能是自（本身仍处于早(zao)期阶段(duan)的）云以来，甚至(zhi)有互联网以来最大(da)的技术(shu)变革。”
华尔街还关注亚马逊(xun)能否继续提高庞大(da)零(ling)售业(ye)务(wu)的盈利能力、近期价格上涨对第三方卖家的影(ying)响、在(zai)Prime Video推(tui)出广告(gao)是否有望带来数十亿美元的额外收(shou)入，以及继续裁员增(zeng)效等。贾西称，相信Prime Video将自行成长为大(da)型且盈利的业(ye)务(wu)，流媒体广告(gao)正(zheng)在(zai)快速增(zeng)长且开局(ju)良好。
目前，亚马逊(xun)AWS在(zai)云市场份额中占据约30%排名第一，其次是微软Azure和谷歌云。亚马逊(xun)的广告(gao)业(ye)务(wu)以近15%的市场份额位居第三，仅次于数字(zi)广告(gao)的长期龙头谷歌和Meta。同时(shi)，美国本土(tu)的零(ling)售业(ye)竞争日益激烈，中国出海电商Temu和Shein都对亚马逊(xun)的利润构成重大(da)威胁。
此外，继Meta和谷歌今年(nian)发布股息分红之后，市场高度关注亚马逊(xun)是否也会首(shou)次发放股息，亚马逊(xun)是最后一家尚未向(xiang)股东支付股息的大(da)型科技公司。而亚马逊(xun)自2022年(nian)6月(yue)斥资33亿美元回购(gou)股票以来就再无动作(zuo)，任何更新动态都可能有力推(tui)动股价上涨。
有分析称，发放股息既是一家公司步入成熟的标(biao)志，也可能有效分散投资者对巨额资本支出的注意力。发放股息分红往往代表(biao)一家公司的高增(zeng)长岁月(yue)已经结束，但AI业(ye)务(wu)或打破这一模式。
不过New Street Research认为，亚马逊(xun)不太可能派发股息，而是在(zai)剩余61亿美元的股票回购(gou)授(shou)权上做文章(zhang)，同时(shi)，为AI提供资金将令公司的资本支出高于市场共(gong)识预期。
华尔街怎么看？
去年(nian)9月(yue)，亚马逊(xun)推(tui)出了Amazon Bedrock人工智(zhi)能服务(wu)，允许客户(hu)利用Anthropic、Stability AI和亚马逊(xun)提供的现(xian)有大(da)语言模型构建生成式AI应用程(cheng)序。今年(nian)3月(yue)，亚马逊(xun)追加对人工智(zhi)能初创公司Anthropic的投资27.5亿美元，令投资总额达到40亿美元。公司还在(zai)增(zeng)长放缓(huan)的AWS部门裁员，终(zhong)止美国生鲜超市Amazon Fresh的无收(shou)银员结账系统，并推(tui)出新的日杂配送订阅服务(wu)。
Evercore ISI认为今年(nian)1月(yue)开始在(zai)Prime Video投放广告(gao)具有巨大(da)的增(zeng)长潜力，亚马逊(xun)庞大(da)的资源、大(da)量的消费者数据以及Prime Video的广泛影(ying)响力可能是推(tui)动新广告(gao)平台扩张的因素。
瑞银指出，随着AWS收(shou)入更加稳定，投资者的关注点扩大(da)至(zhi)零(ling)售市场平台业(ye)务(wu)和营业(ye)利润，“而不是更狭隘地只关注AWS增(zeng)长”，预计AI助攻、同日速达会令亚马逊(xun)电商业(ye)务(wu)加速发展。亚马逊(xun)本周称，今年(nian)前三个月(yue)便已创下Prime会员配送速度的新纪录，打破了2023年(nian)的纪录最高。
高盛称，零(ling)售需求有韧性，以及AWS和广告(gao)收(shou)入的预期增(zeng)长，令亚马逊(xun)成为电商股“首(shou)选”，否则由于该行业(ye)面临一系列不利因素，高盛本来对电商股整体持有谨慎(shen)态度。美国银行也称，零(ling)售利润率不断(duan)扩大(da)、AWS和广告(gao)收(shou)入的积极(ji)进(jin)展是亚马逊(xun)股价主(zhu)要驱(qu)动因素。
富国银行认为2024年(nian)将是周期性复苏的一年(nian)，企业(ye)人工智(zhi)能可能在(zai)2025/2026年(nian)更受关注。Needham称亚马逊(xun)将跻身人工智(zhi)能竞赛的2至(zhi)3名最大(da)赢家之列，其正(zheng)在(zai)开发定制(zhi)的生成式人工智(zhi)能芯片，可能是未来几年(nian)股价的巨大(da)催化剂，但消费者需求疲软和竞争加剧是主(zhu)要风险。
Wedbush相信生成式人工智(zhi)能云服务(wu)将在(zai)未来几年(nian)给亚马逊(xun)带来数百亿美元的增(zeng)量收(shou)入，“AWS仍是生成式AI的主(zhu)要受益者，在(zai)各层解决方案上都处于有利地位”，同时(shi)一旦(dan)Prime Video广告(gao)在(zai)全球推(tui)广可能创造收(shou)入约65亿美元，几乎所有受访广告(gao)商都打算提高亚马逊(xun)的广告(gao)预算。
Jefferies认为，亚马逊(xun)在(zai)削减成本方面已经进(jin)入了“收(shou)获(huo)模式”，未来数年(nian)面临利润扩张的机会，得益于持续关注提高各业(ye)务(wu)部门的效率，以及利润率最高业(ye)务(wu)AWS和广告(gao)的加速增(zeng)长。