数字化改革大浪潮、新一轮(lun)财税(shui)体制改革、金税(shui)四期全面铺开，重重利好推动下，财税(shui)数字化市场正迎来前(qian)所未有的发展机(ji)遇，财税(shui)服(fu)务已成为一个高增长的蓝海市场。
2024年6月25日，国(guo)家审计署在报(bao)告中再次提及谋划新一轮(lun)财税(shui)体制改革，完善中央与地方(fang)财政事权和支出责任划分，加大均衡性(xing)转(zhuan)移支付力度，健(jian)全转(zhuan)移支付定期评估和动态调整、退出机(ji)制。作(zuo)为财税(shui)体制改革重要抓(zhua)手的财税(shui)数字化，其(qi)市场热度不(bu)断发酵。
机(ji)构(gou)观点认为，新时代下税(shui)务监管逐渐趋严，中小(xiao)企业财税(shui)服(fu)务需求持续升级，相对以往的简单(dan)报(bao)税(shui)与代账服(fu)务，中小(xiao)企业更加需要全方(fang)位税(shui)务服(fu)务提升效率及体验，通过信息化技(ji)术、数据要素等生产要素将赋予财税(shui)体制改革广阔空间，财务数字化将成为财务体制、服(fu)务高质量发展的必然趋势。
目前(qian)同花顺已经新增了财税(shui)数字化概念板块，7月2日板块整体涨幅超过了10%，其(qi)中财税(shui)改革龙头税(shui)友股份已经是6个交易日内的第5次涨停，旋极(ji)信息、普联软件、科创信息、汇金科技(ji)、兆日科技(ji)、任子行、数字认证等多股也(ye)都出现20%涨幅的涨停。
资料来源：同花顺
此背(bei)景下，作(zuo)为中国(guo)财税(shui)相关交易数字化市场的先行者和行业领(ling)导者的百望股份，已于7月9日正式(shi)登(deng)陆(lu)港(gang)交所，公司以32港(gang)元价格开盘，正在迎来市场资金的强势关注。
竞争壁垒成型(xing)的多领(ling)域龙头
百望股份自2015年起就通过自主开发的百望云平台，提供一套全面协(xie)同的云和本(ben)地部署解(jie)决方(fang)案，协(xie)助不(bu)同行业的庞大且不(bu)断增长的企业客(ke)户群实现交易数字化。
百望云平台是集数字证书、数字签名、开放(fang)固定版式(shi)文档（「OFD」）、大数据分析、AI及区(qu)块链于一体的数字商业平台。该专有平台能够让公司在云及╱或本(ben)地部署应用(yong)程(cheng)序交付的财税(shui)数字化解(jie)决方(fang)案，包括票据合规管理、财税(shui)管理以及供应链协(xie)同解(jie)决方(fang)案；同时提供包括数字精准(zhun)营销服(fu)务及风险管理在内的数据驱动分析服(fu)务。并且公司的财税(shui)数字化解(jie)决方(fang)案还兼容电(dian)子发票及数电(dian)票。
资料来源：招股书
目前(qian)，百望股份已经在技(ji)术研(yan)发、基础设施等多个领(ling)域，构(gou)筑起了强大的竞争壁垒。
公司率先在财税(shui)数字化解(jie)决方(fang)案中应用(yong)OFD模板管理、数字签名管理、数字证书管理及区(qu)块链平台等技(ji)术，这让公司能为客(ke)户提供有效解(jie)决交易相关事宜的管理及合规要求的解(jie)决方(fang)案，同时确保其(qi)信息及数据安全。
同时公司还部署了知识图谱、机(ji)器学(xue)习及自然语言处(chu)理等AI技(ji)术，以支援数据分析能力，结合公司从提供财税(shui)数字化解(jie)决方(fang)案中积累的多维度交易相关数据，使其(qi)能够提供有效的数据驱动的分析服(fu)务，帮助客(ke)户作(zuo)出业务决策及风险管理。公司已建(jian)立了专有及专业的大数据中心以便更有效管理及分析数据资产。
公司凭借研(yan)发能力屡获殊荣，并且公司2021-2023研(yan)发投入分别(bie)为1.38亿元人民币（单(dan)位下同）、1.44亿元及1.88亿元，仍在不(bu)断增长，占(zhan)营收比重为30.4%、27.4%及26.4%。截至2023年末(mo)，公司拥有一支由372名成员组成的专门研(yan)发团队，占(zhan)截至同日僱员总(zong)数的36.5%，持续加固公司竞争优势。
基于此，百望股份取得(de)了显著的市场地位，并在多个细分领(ling)域斩获龙头位置。
截至2023年12月31日，公司已处(chu)理约143亿份交易凭证，涵盖约1.02亿家企业的业务活动，包括约9020万家买方(fang)企业及约3370万家卖方(fang)企业，对应交易总(zong)额约为639.9万亿元。公司已摘录超过3,000种可用(yong)于评估企业营运的绩(ji)效指标，并于公司的数据驱动的分析服(fu)务中使用(yong)。
于2023年完成约1750万个企业经营报(bao)告查阅请求，其(qi)中约260万家企业纳入企业经营报(bao)告。
资料来源：招股书
按收益计，公司于2023年在中国(guo)云端财税(shui)相关交易数字化市场排名第一，在中国(guo)财税(shui)相关交易数字化市场排名第二。
2023年，通过公司的云化解(jie)决方(fang)案，公司完成约7亿张发票处(chu)理请求，在中国(guo)财税(shui)相关交易数字化解(jie)决方(fang)案提供商中排名第一；通过公司的云化解(jie)决方(fang)案，公司开具约26亿张增值税(shui)发票，在中国(guo)财税(shui)相关交易数字化解(jie)决方(fang)案提供商中排名第二；按收益计，公司在中国(guo)面向小(xiao)微企业融资的交易相关大数据分析市场排名第二，市场份额为6.4%。
三大业务推动下 营收规模连年增长
全业务同步增长，推动百望股份营收规模不(bu)断上行。
首先在云化财税(shui)数字化解(jie)决方(fang)案业务方(fang)面，虽然疫情原因导致项(xiang)目交付延迟及KA客(ke)户收入需求减少，但公司2021-2023年KA客(ke)户数分别(bie)为205名、217名、366名，中型(xing)市场客(ke)户数分别(bie)为12163名、14591名、20734名，均呈现连续增长态势；KA客(ke)户收入留存率119.7%、104.4%、146.7%，中型(xing)市场客(ke)户收入留存率90.2%、96.5%、91.1%，也(ye)都稳定在较高水平。
资料来源：招股书
同时在数据驱动的分析服(fu)务方(fang)面，客(ke)户数目由2021年的91位增至2023年的134位，每名客(ke)户平均还由2021年的196.26万元大幅增至2023年的263万元，推动该业务2021-2023年营收规模分别(bie)达到1.79亿元、2.64亿元、3.52亿元，呈现快速增长趋势。
而本(ben)地部署财税(shui)数字化解(jie)决方(fang)案方(fang)面，由于公司努力将客(ke)户群从企业集团扩(kuo)展到更多的大中型(xing)企业，客(ke)户数目由2021年的917名增至2022年的1309名，并进一步增至2023年的2051名，该业务营收贡献也(ye)从2021年的1.1亿元增至2023年的1.38亿元。
全业务发力背(bei)景下，公司2021-2023年营收总(zong)规模分别(bie)实现4.54亿元、5.26亿元、7.13亿元，年均复合增速25.32%。
资料来源：招股书
展望未来，下游需求的高速增长正为百望股份盈利转(zhuan)正提供强大动力。
业务需求全面高增长 未来盈利可期
当前(qian)，百望股份对应的市场需求正在高速增长，其(qi)中云化财税(shui)相关交易数字化市场年均复合增速高达47.8%。
公司招股书资料显示，早在1990年代初，作(zuo)为全面经济改革计划的一部分，国(guo)内就实施了增值税(shui)及相关重大财政改革项(xiang)目“金税(shui)工程(cheng)”，该项(xiang)目要求使用(yong)信息技(ji)术来改善对中国(guo)增值税(shui)法律的遵守情况(kuang)。2021年推出的电(dian)子发票改革已是第四期，这标志着国(guo)家税(shui)务总(zong)局从“以票控税(shui)”向“以数治税(shui)”过渡。
电(dian)子发票服(fu)务平台目前(qian)由两个系统组成：直连系统（也(ye)称为乐企）和基于网络的系统。直连系统可让大型(xing)企业集团及合资格的大中型(xing)企业直接将其(qi)IT系统与税(shui)务机(ji)关连接，而基于网络的系统则允许(xu)企业在网上进行数字发票开具及其(qi)他发票相关活动。截至2023年12月，电(dian)子发票服(fu)务平台已通过国(guo)家税(shui)务总(zong)局的初步验收。
自2024年下半年开始(shi)，估计将有约10万家大型(xing)企业逐步接入直连系统，并于2028年前(qian)完成全面转(zhuan)金税(shui)工程(cheng)第四期。此外(wai)，估计约100万大中型(xing)企业中约20%将逐步接入直连系统，而余下80%将接入基于网络的系统。
金税(shui)工程(cheng)从第三期过渡至第四期将为财税(shui)相关交易数字化解(jie)决方(fang)案提供商创造巨大的市场机(ji)会，于2025年达到约70亿元，预期于2025年至2028年将逐步增加，并于2028年达到约160亿元。
在提升经营效率并同时符合相关税(shui)务法规的需求驱动下，中国(guo)财税(shui)相关交易数字化市场的规模按收入计由2019年的51亿元增加至2023年的72亿元，复合年增长率为9.2%，预期于2028年达至人民币343亿元，2023年至2028年复合年增长率为36.5%。
其(qi)中云端财税(shui)相关交易数字化市场的规模按收入计由2019年的14亿元增加至2023年的31亿元，复合年增长率为22.1%，预期于2028年达至219亿元，2023年至2028年复合年增长率为47.8%；本(ben)地部署财税(shui)相关交易数字化市场2023年至2028年的复合年增长率也(ye)达到了24.5%，这将为百望股份未来发展注入强劲动力。
而在数据驱动的分析服(fu)务方(fang)面，由于大数据分析解(jie)决方(fang)案有助金融服(fu)务提供商识别(bie)潜(qian)在金融产品用(yong)户，定制金融产品营销策略(lue)并检测监控信贷风险，大数据分析解(jie)决方(fang)案正迅速获得(de)中国(guo)金融服(fu)务行业采用(yong)。
招股书数据显示，中国(guo)金融服(fu)务提供商的贷款结余由2019年的36.9万亿元增加至2023年的70.9万亿元，复合年增长率为17.7%，预期于2028年将达126.4万亿元，2023年至2028年的复合年增长率为12.3%，相关贷款结余证明了中国(guo)面向小(xiao)微企业融资的大数据分析市场之增长潜(qian)力。
中国(guo)面向小(xiao)微企业融资的大数据分析市场由2019年的人民币88亿元增加至2023年的人民币282亿元，复合年增长率为33.7%，预期于2028年将达人民币789亿元，2023年至2028年的复合年增长率为22.9%。
综上而言，在多方(fang)位构(gou)筑起了牢固竞争壁垒的百望股份，营收规模正不(bu)断增长，随着下游行业需求爆发式(shi)增长的推动，公司有望迎来一波发展黄金期。