鱼龙混杂的(de)港股市场，价值毁灭的(de)剧情(qing)一直(zhi)存在，一些上市公司本身有着(zhe)不错的(de)经营(ying)底子(zi)，但(dan)因为各种因素(su)，不论是管理层的(de)内斗还是经营(ying)者的(de)错误指(zhi)挥，都很容易让企业的(de)发展变得扑朔迷离(li)。
最近就关注到一家颇(po)有“剧情(qing)感”的(de)公司，上演了一系列看不懂的(de)“戏码”，引得市场更(geng)是舆论纷纷。而康健国际医疗集团（3886.HK）这公司市值也早(zao)已经从2015年(nian)的(de)160亿港元高位一路跌跌撞撞，直(zhi)至今日不足20亿。
(来源(yuan)：富途行情(qing))
那么，究竟(jing)是什么导致了康健国际医疗的(de)股价如此一蹶不振？未来这家公司又将向何(he)处去？
1、人(ren)寿(shou)入局本应前程似锦，缘何(he)如今一地鸡毛？
康健国际是一家香港本土的(de)老牌医疗机构，成(cheng)立(li)逾三十载，早(zao)在2000年(nian)就已经在香港创业板上市，成(cheng)为第一家直(zhi)接将连锁诊所上市的(de)医疗集团。
公司拥有香港规模最大(da)、服务(wu)范围最广的(de)连锁医疗服务(wu)网络之一，在香港的(de)业务(wu)不断扩展的(de)同时，也通过合办的(de)方式向内地扩展。截止2023年(nian)底，其拥有419个涵盖多个科目的(de)医疗服务(wu)点，共有780名医生、牙医及辅助服务(wu)人(ren)员。
早(zao)在2015年(nian)康健国际引入了中国人(ren)寿(shou)保险集团作为战略投(tou)资人(ren)，而凭借中国人(ren)寿(shou)的(de)优质资源(yuan)和(he)品牌背(bei)书，康健国际相继在内地加快(kuai)布局，并(bing)取(qu)得不错的(de)进(jin)展。
中国人(ren)寿(shou)“交权”
然(ran)而正当大(da)家期(qi)待着(zhe)康健国际借助中国人(ren)寿(shou)的(de)资源(yuan)在两地继续(xu)大(da)展身手(shou)的(de)时候(hou)，中国人(ren)寿(shou)突然(ran)间(jian)的(de)疑似“撂挑子(zi)”，以及康健国际管理层的(de)一系列“神”操作，让一众投(tou)资人(ren)傻眼。
据悉，在2024年(nian)1月，中国人(ren)寿(shou)集团提议发起特别股东大(da)会，联手(shou)香港“玩具大(da)王”蔡(cai)志明重组康健公司董事会，双(shuang)方在董事会席(xi)位方面平(ping)分秋色，而将公司经营(ying)权悉数交予蔡(cai)氏家族(zu)管理。
至此，蔡(cai)志明派出其独子(zi)蔡(cai)加赞(zan)出任康健董事会主席(xi)并(bing)兼(jian)任CEO。然(ran)而“富二代(dai)”光环加身的(de)蔡(cai)家赞(zan)，根据此前公司公告的(de)介绍资料(liao)来看，其之前并(bing)无医疗行业相关经验，涉足的(de)也多是玩具、钟表(biao)、汽修等(deng)领域。而公告亦显示，康健国际与其订立(li)的(de)雇佣合约，其年(nian)薪将高达540万港元。
（来源(yuan)：公司公告）
此外，根据此前星岛日报的(de)报道，董事会成(cheng)员中李蕙苓还是蔡(cai)志明妻子(zi)的(de)妹妹。而刘淑卿此前则一直(zhi)担任蔡(cai)志明公司旭日国际主席(xi)私人(ren)助理等(deng)岗位。
（来源(yuan)：星岛日报）
之前在人(ren)寿(shou)团队的(de)管理层掌(zhang)管下，康健国际原本整体发展势(shi)头良好，疫情(qing)期(qi)间(jian)更(geng)是实现逆势(shi)扩张。
财报显示，2021年(nian)、2022年(nian)公司分别录得营(ying)收约14.8亿港元、15.36亿港元，归母净利润为2201万港元、1528.90万港元。
值得一提的(de)是，在2022年(nian)康健国际还斥资4.7亿港元收购了中卓(zhuo)医务(wu)控股有限公司，中卓(zhuo)在2023年(nian)全年(nian)溢(yi)利达到约2350万港元，为康健集团贡(gong)献盈利超1/3。
管理层“变动”
然(ran)而本该(gai)在中国人(ren)寿(shou)的(de)带领下，业务(wu)逐步向好的(de)康健国际在2023管理层却迎来多次变动。康健国际也因此开始陷入亏损，当年(nian)度股东应占(zhan)亏损达到1.94亿港元，而这也是近三年(nian)来公司财报出现的(de)最高业绩亏损。
（来源(yuan)：wind）
2023年(nian)，康健国际的(de)管理层经历了前所未有的(de)动荡，年(nian)内共发生了惊人(ren)的(de)14次高管变动，其中至今还包括三次董事会主席(xi)的(de)更(geng)迭，如此频繁的(de)管理层变更(geng)很难不让投(tou)资者对其内部管理产生怀(huai)疑。
在这一系列变动中，陈振康的(de)短暂任期(qi)尤为引人(ren)注目。他曾出任康健国际医疗的(de)执行董事及董事会主席(xi)，然(ran)而，这一职务(wu)的(de)任期(qi)却未及两月便戛然(ran)而止。而公开信息显示，陈振康曾参与几十家公司运(yun)营(ying)管理，但(dan)遗憾的(de)是，其多数管理经历并(bing)未能带来显著(zhu)的(de)正面效果(guo)。
此外，另(ling)一位高管梁国龄在其任职期(qi)间(jian)却伴随着(zhe)争议。此前担任公司营(ying)运(yun)总监，并(bing)在2023年(nian)离(li)任，而其还在今年(nian)被香港医生专业委员会以专业失当判刑(xing)。根据《香港01》报导，判刑(xing)原因是因2021年(nian)7月在其个人(ren)Facebook专页，因宣传自己创立(li)的(de)翘康医务(wu)中心(xin)，涉嫌(xian)违反《香港注册(ce)医生专业守(shou)则》。这段(duan)违规行为恰(qia)好发生在梁国龄担任康健国际管理层职务(wu)的(de)期(qi)间(jian)内，此番操作同样令人(ren)细思极恐。
与核心(xin)团队“内讧”
在任用有瑕疵的(de)管理层的(de)同时，康健国际与核心(xin)团队的(de)“内讧”更(geng)为罕见。
上文提到，中卓(zhuo)医务(wu)在2023年(nian)被康健国际收购，并(bing)贡(gong)献了全年(nian)超过三分之一的(de)利润。而在业绩披露后不久，今年(nian)4月19日，康健国际董事会一则《有关收购目标集团的(de)溢(yi)利保证》的(de)公告，点名指(zhi)责《中卓(zhuo)医务(wu)控股有限公司》及核心(xin)团队曾华(hua)德医生等(deng)5人(ren)未完成(cheng)年(nian)度业绩保证，拟向曾医生等(deng)人(ren)士追讨总计9800万港元。
中卓(zhuo)医务(wu)控股作为康健国际的(de)全资子(zi)公司，是其不折不扣(kou)的(de)核心(xin)资产。作为汇集了香港高端名医的(de)优质资产，康健国际收购的(de)原意一方面是为康健业绩带来支持，而这一点也在2023年(nian)财报中有所体现。另(ling)一方面是其所拥有的(de)高端名医资源(yuan)更(geng)是能够为中国人(ren)寿(shou)在港开展高端医疗保险等(deng)业务(wu)产生重要的(de)协同。
然(ran)而如今自家人(ren)告自家人(ren)的(de)闹剧之下，这不仅得罪了一众名医，更(geng)是让康健国际后续(xu)在香港或将难以买到好资产。此外，管理层与医疗团队的(de)矛盾，也让这一核心(xin)资产的(de)未来充满了不确定性。而这种公开化的(de)冲(chong)突，无疑也对公司的(de)声(sheng)誉和(he)股价产生了负面影(ying)响。
可以看到，从大(da)股东的(de)“交权”到管理层的(de)频繁变动再到与核心(xin)医疗团队的(de)矛盾冲(chong)突，公司治理可谓有点不尽如人(ren)意，康健国际医疗似乎陷入了一个无解的(de)漩涡。
2、优质大(da)股东加持，内地与香港布局，康健国际前景(jing)几何(he)？
尽管康健国际医疗在短期(qi)内遭遇了一系列问题，但(dan)不可否认这家公司质地并(bing)不算(suan)差，本应该(gai)有一个光明的(de)未来。
一方面，康健国际公司在医疗服务(wu)领域有着(zhe)长期(qi)的(de)积(ji)累，是香港规模最大(da)、历史最悠久的(de)上市医疗集团之一，专业性得到广泛认可。同时其在香港及内地市场的(de)广泛布局，也使其在行业中占(zhan)据了重要的(de)一席(xi)之地。
康健国际医疗的(de)业务(wu)布局覆(fu)盖了从基层医疗到高端跨(kua)专科的(de)多层次、多样化医疗服务(wu)。同时，在香港和(he)内地的(de)布局，也为其提供(gong)了更(geng)广阔(kuo)的(de)市场空间(jian)。尤其是在老龄化社(she)会背(bei)景(jing)下，公司医院管理和(he)健康管理业务(wu)齐头并(bing)进(jin)，为其带来了巨大(da)的(de)市场潜力。
另(ling)一方面，中国人(ren)寿(shou)作为康健国际医疗的(de)大(da)股东，其优质的(de)资源(yuan)和(he)强大(da)的(de)背(bei)景(jing)，也为康健国际提供(gong)了坚实的(de)支持。
保险与医疗健康的(de)天然(ran)连接，中国人(ren)寿(shou)可以为康健国际医疗在业务(wu)创新和(he)市场拓(tuo)展上提供(gong)帮助。这种资源(yuan)的(de)整合，也将有助于提升康健国际医疗的(de)竞争力和(he)市场地位。
然(ran)而，拿着(zhe)一手(shou)好牌，如今却因为一系列原因打得让人(ren)越(yue)来越(yue)看不懂，不得不让人(ren)唏嘘。
可以看到，康健国际的(de)市净率也已经跌到0.6倍都不到，已经完全跌破净资产。这足以反映市场对公司未来发展的(de)悲观(guan)预期(qi)。
（来源(yuan)：wind）
当然(ran)，不可否认，这也一度程度显示了公司当前面临的(de)价值低估问题。但(dan)一旦公司能够解决当前的(de)一系列问题，恢复稳定发展，相信这种低估局面也一定会被打破。
3、结语
站(zhan)在当下来看，或许一众股东对现在康健国际管理层正有着(zhe)极大(da)的(de)分歧。不管怎(zen)么说，一个公司管理层的(de)稳定性和(he)专业性，对企业发展尤为关键(jian)。只有通过透明和(he)负责任的(de)管理，才能重建市场的(de)信心(xin)，推动企业回(hui)归经营(ying)正轨。而也只有重塑信任，康健国际才能在资本市场中重获(huo)尊重，赢得发展。
那么对于康健国际来说，眼下的(de)困局或许也只有祈求中国人(ren)寿(shou)这个唯(wei)一的(de)大(da)股东出手(shou)突破一下了吧？